资产负债表—“预付款项”实战分析

【文稿：】

上期讲过，预付款项过高的公司应该引起你的警觉，这背后的风险可以回听上期的内容。所谓的多少、高低、大小都是对比出来的，所以判断一家公司的预付款项是否合理时，我们应该去找参照物，通过这个参照物来判断预付款项的多少。

我找的参照物是企业的“营业收入”，营业收入你可以简单理解为销量，这么解释不太严谨、但更有助于你的理解，毕竟我不是教大家如何做会计，而是教大家如何理解财务背后的经营逻辑。

我先说结论：第一，当你看到企业的营业收入与预付款项的走势大体一致的时候，这种现象属于正常现象，不需要过多的解读。第二，当营业收入持续走高、而预付款项持续走低的时候，你应该多重视这类公司的价值。第三，当你看到营业收入持续走弱，而预付款项持续走高的时候，这类公司需要引起你的警觉。

然后是解释环节，先说第一种情况，也就是营业收入和预付款项的波动大致相同的情况。为了方便理解我们假设一个场景：假如某家公司的营业收入每年以30%的速度在增长，而该企业的预付款项也是相同的增长速度，这种情况属于正常且合理的现象，大家没必要过分的解读。

预付款项的形成主要是用于购买原材料，当预付款项变多时意味着公司采购了更多的原材料，更多的原材料加工成了更多的产品，更多的产品卖出后公司的营业收入也会变得更多。所以当预付款项和营业收入的波动大致相同时，大家没必要过分解读背后的信息，因为这属于正常现象。刚才举得例子或许不太严谨，但大体逻辑是说得通的，还希望学会计的小伙伴不要过分追求对错，我的本意是让大家明白道理，而不是让大家去考试。

然后说说另一种情况，也就是企业营业收入在增长，但预付款项在减少。这种背离的走势很容易引起人们的误解，因为当看到预付款项变少时，很多人会本能的理解成企业采购的原材料也在变少，原材料少了能卖的产品也就少了，企业的营业收入应该也会变少才对。

有这种误解的人通常忽略了一个细节，他们错把预付款项与购买原材料绑定在了一起，如果公司采购原材料的时候，采用的是货到付款的方式，那么公司的预付款项就不会增加。比如我公司向A公司买了100万的原料，这100万我如果预先支付给A公司的话，我的预付款项就会多出100万，但如果我用的是正常的货到付款的方式，那么这100万自然不会计入到我公司的预付款项中。

所以当你看到一家公司的营业收入不断在增长，而预付款项却在减少的时候，说明公司的销量一直在增长，而采购的原材料也在增长，只不过这些原材料没有用预先支付的方式付款罢了。这类公司往往在产业链中有较高的地位和话语权，你应该重视这类企业的投资价值。

我在文稿中放了贵州茅台近十年的财务数据图，第一张是近十年的营业收入，第二张是预付款项。你会很清晰的看到、十年时间茅台的预付款项不断在减少，但营业收入却保持着高增长，而茅台这家公司的价值在A股可谓是无人不知无人不晓。

然后是最后一种情况，也就是营业收入在走弱，而预付款项在走高，这种走势相对危险，营收变少说明卖的产品也在变少，产品少了采购的原料自然也会变少，但不断走高的预付款项说明：有限的原材料中，公司用了更高比例的预付方式进行了付款，所以预付款项才会增长。

比如某公司最近三年每年采购的原材料都是100元，第一年100元是用货到付款的方式支付的，所以这一年预付款项为0，而第二年又采购了100元的原料，不过这其中30元是用预付的方式支付的，这时候预付款项变成了30元。第三年采购的原料还是100元，但其中的50元是预付给供应商的，所以这一年的预付款项是50元。

这时候你会发现，公司每年采购的原料成本是相同的，所以每年的营收也基本一保持水平的状态，但预付款项却在不断增长，这种企业需要引起你的警惕，筛选个股时可以尽量避免这类企业。

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