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主持人：其实我们知道这个私募股权投资也分成几种不同的类型，包括像我们现在大家都耳熟能详的，比如VC，PE，还有大家不是那么熟悉的，比如buy out fund这些不同的形式，那这些类型的私募股权投资都有什么样的一个区别？
毛老师：其实从VC包括PE，包括一些buy-out，都是PE其中的一种。我们把它叫做私募领域的投资实体，或者说投资的策略，我们今天讲讲它的不同点或是主要的特点。那其实它的最主要的差别是在它投资的这个目标企业所处的阶段不同。那么对于风投基金来说风投本身也是一个比较宽泛的概念，它可以从天使然后到相对早期或者相对成熟的一个投资。天使的话，其实你在投资的时候，这公司可能只有几个人，也只有一个非常初步的一个商业的雏形，然后没有任何产品的这个原型，也没有一个成熟的商业模式，公司也没有任何的现金流或者收入，可能甚至连办公场所都没有，这个时候就说我作为天使投资人我比较相信这个人，我相信这个人将来能够做这个事情，那我就投他，那这种这是天使。再往后呢，随着公司慢慢说产品已经做出来了，然后商业模型的雏形有了，甚至是经过验证了，然后在接下来呢慢慢开始有一些收入但不见得是有利润的。
这个阶段基本上是天使或者说这个风险投资，他投资的这个企业所处的阶段，那为什么它叫风险投资？就是因为越早期你的不确定性越大，你的变数也更多，那投资时候你所承担的风险也很大，但是相应的你可能获得的回报也更大。这是这个风险投资。那再往风险投资下一个阶段呢其实你做的是这个所谓的成长投资，或者我们把它叫做growthcapital，那这种就是说这个企业它其实已经相对稳定，但是呢他需要资本去扩张,比如去扩展它的厂房，它需要扩展业务线，需要扩大它的这个客户的规模和这个范围，那这个时候它是需要资本支持的，那有一些私募股权的基金就是在这个阶段可以投进来。他们会说这个企业其实已经相对稳定，那投资的这个安全性其实相对于这个风险投资来说比较好，我的投资人能够承受这样的一个风险，这个时候他就会投进来，这是我们所谓的这个成长投资。再往后呢就是这个企业是已经非常成熟，他有一个非常稳定非常强劲的现金流。打个比方，拿我们上一期说的茅台作为例子，有的企业这个私募股权，或者说它是杠杆收购策略为主的这种基金的，他就会觉得说这是个很好的投资标的，我通过自己的股权加上一定的杠杆，这个我们可以再再细讲，然后去投，比如说投大量的买入茅台的公司，并且把它下买下市就是把它私有化，从一个公众公司变成了一个私募基金私人持有的一家机构，或者说少数几家机构持有的公司，然后我通过这个公司持续稳定的现金流来支付我借的债务的利息，并且获得收益，并且我通过给公司投入各种各样的资源，支持公司进一步成长，来创造我的股权的价值。
这是这个杠杆收购它做出的阶段，但他投公司通常来说都是比较大型的，并且成熟期或者说在他的成长过程，在这个阶段，公司已经往往到了瓶颈期，就它现金流非常好，但是你也看不到它有一个特别大的增长空间了，就这个这种类型的公司往往是杠杆收购的这个策略基金收购的对象。那最后还有一种呢就是也是近些年兴起的叫做PIPE投资，实际上就是说你的资本其实来源于这个私募股权，但是你投资的标的是一些公众公司。等我买进去以后，也并不是说我一定要把这公司买下市，但是我就通过在这个公开市场一个二级市场股票的方式投资这间公司公司，但是大量的集中持股，我对这个公司进行的是一定程度的战略性的投资。我成为它的股东以后，我对这个公司持续不断地注入各种资源，包括钱，人，客户关系，包括帮它拓展市场，然后帮助这个公司成长，让它的股价在二级市场有一个更好的表现，然后在一定的时候择机退出。这是近些年，大概从可能五年到七年以前，慢慢开始一种形势——Private Investment in Public Equity。
下期节目中我们将重点介绍私募股权投资的收益情况，这应该是大家最关心的吧，那么就请继续关注有鱼电台哟。
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