今天两市成交额0.95万亿，市场中位数+1.19%。上证50指数+0.14%，沪深300指数+0.22%，中证500指数+1.14%，中证1000指数+1.26%，中证2000指数+1.4%，微盘股指数+2.4%。今天是中小盘股大涨，红利高股息股涨不动拖累大盘股。
昨晚平安银行交出了一份好坏参半的2023年财报。先说好的，平安银行2023年拟10股派7.19元分红，按照昨晚收盘价10.23元计算，平安银行的股息率=7.19÷（10.23×10）×100%=7.03%。
熟知银行股的朋友就会知道，小平安向来抠门得很，是主要上市银行里面分红率接近最低的银行股了。平安银行的分红率常年只有10%-12%。而其他主要银行像工行、建行、农行、招行等，分红率都达到30%-32%。小平安这次掏出139.53亿元分红，占2023年净利润464.55亿的30%，分红率一口气从行业垫底水平跃升到行业顶尖水平（图一）
可能会有朋友想，平安银行大幅增加分红了，其他银行会不会也跟随呢？
�图（图二）是我整理的中证银行指数成分股的分红率数据图，基本囊括在A股上市的银行股了，我统计的是2022年的分红率，其实就是2023年的分红。2024年的分红还要等所有银行股披露了2023年财报才知道。
数据来源：Wind、指汇盈整理
大家可以看到，主要大银行像招行、工行、建行、农行的分红率都在30%左右。这个30%源于上头发布的《现金分红指引》，鼓励分红，满足条件但分红总额低于当年净利润30%的企业，需要结合当年经营情况作出解释并披露详细原因。虽然证监会不是强制要求上市公司分红，但有能力的央企国企就会响应指引号召，把每年利润的30%掏出来分红。
所以我个人觉得，招行、工行、建行、农行等已经达标的大行，后续进一步提高分红率是有可能，但提升空间就没有平安银行这么大了，反倒是那些分红率还没有达到30%的银行股有提高分红率的可能。但这些银行股的经营质量，你们懂的。特别是排在小平安后面那两家，一言难尽
接着说回平安银行的2023年财报。提高分红率是好的一面，而坏的一面则是小平安的四季度业绩大幅下滑（图三），Q4营业收入同比-10.97%，Q4净利润同比-23%。盈利的主要压力来自业务高息业务减少，单季度息差环比下降0.19%到2.11%。如果后续央行继续降息，银行的息差压力仍可能继续增大，除非让存款利率的下降幅度大于贷款利率。
总的来说，平安银行进入了低增长时代，但股东分红回报却增加了。
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我看到有一些朋友拿银行股和煤炭股比较，这其实是不对的。你们以为煤炭股涨的逻辑主要是高分红？煤炭股确实是高分红，但本质是过去三年煤炭价格持续上涨，煤炭股的分红总额持续增加。
�图（图四）是动力煤过去几年的价格走势图，在2020年动力煤的价格区间是400-600元，在2023年动力煤的价格区间是800-1000元，涨了有1倍。
数据来源：Wind
煤价涨，煤企利润增加，煤企又愿意把赚到的利润大部分拿出来分红，每年分红总额大增，这才是推动煤炭股上涨的核心原因。
但如果反过来，煤价跌，煤企就算愿意把赚到的利润全部拿出来分红，每年的分红总额也是下降的，那煤炭股就会跌。
地产股目前就是遇到这个尴尬情况。比如金地集团前几年的分红率并不低，2017年-2021年分红率都有30%+。而且净利润不断增加，从68亿净利润持续增长到94亿，每年分红总额28亿左右。但就算今年金地能够维持30%分红率，也没用了，因为房价和地价持续下跌，金地计提了大量资产减值，2023年净利润只有8.9亿。
何况以地产公司如今的财务情况，能还钱给Z主不构成Z务违约就很不错了，根本没有余力给股东分红，股息率接近归0%。
万科和保利也是类似的逻辑，但估计会比金地好一些吧（图五）
这几天我跟大家分享了不同方面不同的例子，最终都在提醒大家一点风险，买高股息也是要区分行业的。
高股息的行业多数都是没什么增长的了，但至少不要找行业出现萎缩，景气度下降的。如果接下来央行还是持续降息刺激经济或者房价，对银行股是不利的。另外，银行和地产基建是一家，在地产和基建行业景气度下行的时候，银行受到的影响有多大呢？这个风险，暂时还没有完全暴露出来。
就算没有增长，至少也不应该下滑。能够维持稳定的利润，首选还是通信运营商、电力和出版商，都是比较稳定的
而煤价、油价其实波动都是比较剧烈的，而且煤价和油价现在又是在历史比较高的位置，分红股息跟利润挂钩，而利润又跟商品价格挂钩的话，给人的感觉并没有那么踏实。最怕的是，你冲着高股息来，实际却买了个高位的资源股。
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