本轮铜价的的快速上涨可以说是宏观和基本面的利好出现了一个阶段性的共振。
首先是宏观层面，如前文所说2024年以后美国的通胀预期依然处在一个相对的高位是支撑铜价的一个重要因素，美联储降息和放缓缩表预期及缩短美债持仓久期操作、美国财政部二季度发债规模或下降但仍处宽松状态，市场开始交易通胀的反弹刺激的铜价走高。美股的经济数据的强势使得联储进行不急于降息甚至推迟或削减降息幅度的预期管理，这也反而对铜价的一种利多。
基本面层面，海外铜矿的停产对于铜的供应端的打击目前是在逐渐发酵，虽然我们预估国内在当前铜矿季度紧缺的情况下依然达成强力有效的全面联合减产，但冶炼厂开工下滑是实在发生的，尤其是中小型的冶炼厂。需求侧我们从去年下半年的国内信贷脉冲来看传统需求依然是维持偏弱，但新兴需求包括光伏装机和新能源汽车的高景气依然给铜需求带来增量。
整体上来看，本轮节后以来的上涨直接的刺激还是来源海外的宏观资金，铜作为基本面情况良好且本身就就要宏观属性的品种直接受益。因此对于本轮上行的终点我依然要回到宏观层面，海外的通胀预期能否继续上行，以及全球的铜库存能否在供应偏紧的格局下顺利去库，否则在当前已经接近本次周期牛市的前高点价位，铜价已然有点高出不胜寒了。
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