周内三大指数走势分化，上证指数大涨1.52%，创业板指小跌0.39%。分行业来看，家用电器、保险、非银金融等涨势居前，涨幅都在5%以上，餐饮旅游、林木、互联网等大幅回调。北向资金当周净卖出66.91亿元，连续3周净卖出。
宏观上，美联储接连放鹰，亚洲货币普遍承压，海外股市大幅回调；国内1季度超预期增长5.3%，不过物价继续承压，房地产销售、投资大幅下滑，复苏之中仍有隐忧。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资展望
策略前瞻：市场分化加剧，不必过度紧张。“国九条”持续发酵，叠加419魔咒、伊以冲突，市场情绪起伏不定，出现暴涨暴跌的极端行情。不过，这些大概率是短期扰动，对此不必过度担忧，情绪上的错杀反而会创造出更好的买点。接下来，市场交易的重点大概率还是“国九条”，大盘、价值可能会在较长时间内走出独立行情，对小微盘不必泥沙俱下。从海外来看，由于信息不对称、流动性差异等，小微盘溢价会长期存在，不排除小微盘会像年初一样快速回升。现阶段，可以积极进攻，把握难得的回调机会，建议采取哑铃策略，伊以冲突可能上升，资金具备较强的避险需求，可能加大对银行、煤炭、石化、电力等低波红利行业押注。同时，金价经过调整，有可能迎来又一波上涨，贵金属板块也可能归入防守端；小微盘经过连续大幅回调，已经初步出现企稳迹象，待情绪稳定后很可能迎来一波快速修复，建议重点关注主营业务有壁垒、净利润有保障的优质企业。
技术角度：市场震荡加剧，指数突破前高。上证指数震荡幅度逐渐加大，4月18日一度突破3100点，但即日内大幅回调，显示3100点仍有不小的卖压，市场尚未形成上攻的一致预期，短期还是以区间震荡的形态看待，指数上有顶下有底，再度向下回踩时机会或大于风险，可利用热点相互轮动中把握低吸节奏。深证成指、创业板指形态较差，尤其是创业板指几乎已经形成了标准的圆弧顶，现在看1710左右的支撑，如果突破有大幅回踩的风险。
市场方向：3月全球黄金ETF资金继续流出，但流出速度比前几个月要慢得多，因为北美和亚洲的资金流入缓冲了欧洲的损失。苏州市低空经济发展推进大会正式发布了《苏州市低空经济高质量发展实施方案》，明确了三年发展总目标是到2026年成为全国低空经济示范区。华为Pura正式发布，预计年内销售超过1000万部，市场份额或大幅提升至19%。
避险需求、私人投资共同推动金价上涨的黄金珠宝板块：随着巴以冲突的影响向周边国家扩散，伊朗也被卷入，避险需求或成为支持金价上涨的主要动力。近年来，黄金ETF份额一直减少，随着海外股市大幅回调，黄金性价比大幅回升，私人投资者或将加速回补黄金，相对于金价，黄金股同时受益于营收增加、资产重估两大逻辑，弹性更强，呈现出不错的投资价值。
政策大力支持，有望成为新主线的低空经济板块：低空经济作为国家大力发展的新质生产力，具备广阔的发展前景，此前深圳、苏州等前列城市公布支持政策，不排除上海、广州等会相继跟进，当前正处于空白期，主力资金对低空经济十分看好，有望成为市场交易的新主线。
头部厂商发布旗舰机型，有望引发购机狂潮的消费电子产业链：近期华为发布新机Pura 70系列，作为主打时尚的旗舰机型，在上市伊始就受到了极大的欢迎。当前，VIVO、OPPO、小米或也即将发布上代旗舰改型，消费电子产业链可能会有所反应。
二、近期市场回顾
A股市场
周内A股走势分化，8大指数涨跌不一，市场上赚钱效应一般。从市场风格上看，大盘股表现极好，小盘股表现最差，上证50/沪深300分别上涨2.38%/1.89%，同期国证2000大跌3.10%，主要是由于“国九条”发酵，市场担忧小盘股退市风险。价值表现好于成长，主要是因为价值风格股息率较高，更符合“国九条”要求。
从申万一级行业来看，周内12个一级板块上涨，赚钱效应一般。涨幅靠前的聚集在家用电器、银行、煤炭、非银金融等领域，大多属于红利板块，市场主要交易“国九条”。跌幅较大的则包括综合、社会服务、商贸零售、传媒等，主要还是前期行情的退潮与回调。更少数板块当周表现都要强于前周，23个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情一般。
基金市场
周内各大基金指数表现分化，主要指数涨多跌少。由于美国经济数据连续超预期，美联储多位高官发出鹰派警告，叠加巴以冲突向周边国家外溢，海外市场普遍下跌，故QDII型基金大幅回调。同样，由于“国九条”发酵，偏向成长、小盘风格的深市受到更大影响，故深系基指数普遍下跌。
周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到了1.34%。股票型、混合型表现不错，环比分别上行2.45cpt、1.24pct，可能源于公募基金对大盘的更高暴露。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，只有FOF型、QDII型还在下降，其中，QDII型年收益率中枢再度落后于债券型，环比大降2.32pct。
三、A股、基金市场资金动向
A股市场
主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业19个，近一周净流入456.89亿元，环比前周大幅上行395.82亿元，股市宽幅震荡区间，资金正在积极抄底。其中，银行净流入97.94亿元，建筑装饰、机械设备、汽车、交通运输净流入额超50亿元；净流出上，计算机、有色金属、传媒净流出超20亿元。
北向资金当周净卖出66.91亿元，维持净卖出，卖出力度大幅下降。主要买入华为、专精特新、小金属等，净流入超10亿元，MSCI、中字头等净流出超过30亿元 。
南向资金当周净买入321.49亿港元，连续10周净买入。其中沪港通净买入194.33亿港元，深港通净买入127.16亿港元。
基金市场
周内开放申购基金67只，涉及安信、华夏、汇添富、中欧、光发、鹏华、博时、大成等30家基金公司，合计426.81亿元。当周申购基金包括11只主动权益型基金、24只指数型基金、22只债券型基金、8只固收+型基金、2只QDII型基金。整体来看申购数量和规模在市场宽幅震荡区域维持在相对高位。
四、市场温度
从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至4月19日收盘，共有16个板块估值上修，估值分位数平均上行0.66pct。家用电器、非银金融、建筑装饰等板块上修幅度最大，环比上行超过8pct；综合、商贸零售、计算机跌幅靠前，主要还是国九条发酵，风险偏好下行，成长风格承压，导致相关板块大幅下杀。板块估值中位数为综合，中位值小幅上行。
从3年股债性价比来看，截至4月19日，万得全A市盈率倒数与十年期国债的比值为2.67，环比+0.04，而历史均值为2.05，处于近3年的绝对高位，历史分位值位置处于99.03%，环比+0.42pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于95.88%、92.80%、96.54%和98.75%。较上期来看，股市整体性价比有所上行，主要是由于国债收益率下行、小微盘大幅下跌；小票投资性价比继续上涨，中大票性价比小幅回调，不过仍处于高性价比区间；现买入持有3年盈利概率为97.38%，再度回落；10Y国债利率环比-4.63BP。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员武泽伟，封面图来自壹图网。
编辑：胡伟
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