5 月 8 日美股盘后,Airbnb 爱彼迎公布了 2024 财年第 1 季度财报,当季业绩虽仍然强劲,但在相对疲软的指引下,早已 “神经紧张” 的市场同样做出了获利了结的选择,详细要点如下:
1. 增长有所放缓但比预期要好:关键规模上,爱彼迎本季总预定金额约 229 亿美元,虽然同比增速由上季的 15% 放缓到 12%,但市场预期放缓的程度更深,实际表现比预期要好 3%。
价量驱动因素上,总预定间夜量环比降速了 3pct 到 9%,但也比预期略微好一些。而平均客单价达 157 美元每晚,同比提升了近 3%,比预期的要高 2%。可见汇率利好和房源组合变化导致的客单价走高,是本季总预订额小超预期的主要原因。
2. 变现率提升,弥补了订单增长的放缓:因为变现率本季同比提高了近 5%,弥补了订单金额增长的放缓,实际实现营收约 21.4 亿美元,同比增长 18%,反而加速了 1pct,相比预期也高约 4%。不仅弥补了订单额增长的放缓,还进一步放大了业绩超预期的幅度。
3. 费用回归常态,利润释放继续走高:费用层面,没有了上季度一次性近 10 亿的税费计提影响,本季的各项费用支出都恢复了常态。虽然管理和营销费用绝对额同比有所增长,但在营收的稀释效应下,费用率是下降的。合计总费率同比减少了 3.9pct。
由于毛利率提升 1.1pct,费用率又合计下降了 3.9pct,因此经营利润率明显改善,本季实现经营利润 1.01 亿,大幅超出市场预期。主要因为市场预计的利润率仅 0.9%,实际达到 4.7%。
4. 二季经营/营收指引都不及预期:对于 2024 年 2 季度,公司指引收入在 $26.8-27.4 亿之间,指引中值低于预期的 27.4 亿。价量驱动因素来看,公司指引 2Q 订单间夜增速和 1Q 相当即 9% 左右,也低于市场预期 12% 的增速。间夜单价上公司指引会同比略微提升,应当不会有特别大的拖累。但整体上,指引仍是导向了一个疲软的前景。
海豚投研观点:
整体来看,爱彼迎本季的业绩,在订单金额,营收,毛利润和经营利润各个层面都是比预期要好的,单看一季度的表现担得上一个好字。因此和本次财报季中其他业绩后大跌公司类似,问题也是出在对下季度的指引上。
由于宏观层面美国 1Q 的 GDP 增长并算不上好,而至今以来多家公司的 2Q 指引都展现了消费放缓的趋势,市场对这类信号已相当敏感。在爱彼迎普的高估值、高预期下,一旦交付不及预期,获利了结已是标准情况。
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以下为详细解读
一、本季增长有所放缓,但比预期的好
2024 年 1 季度爱彼迎实现总预定金额约 229 亿美元,虽然同比增速由上季的 15% 放缓到 12%,但市场预期放缓的程度更深,实际表现比预期要高 3%。
价量角度来看,本季爱彼迎总预定间夜量约 1.33 亿次,环比也降速了 3pct 到 9%,也是比预期略微好一些。价的层面,本季平均客单价达 157 美元每晚,同比提升了近 3%,比预期的要高 2%。因此在汇率和房源类型变化导致的客单价走高,是本季总预订额小超预期的主要利好。
分地区来看,公司披露拉美和亚太地区间夜量增速分别为 19% 和 21%,可见新兴市场的复苏和高速增长是公司能继续维持不错增长的支撑。这点对 Uber 而也是类似的。至于北美和欧洲地区的订单量增速继续没被披露,参考整体间夜量增长不过 9%,而拉美、亚太地区增速却在 20% 左右,海豚投研合理猜测北美和欧洲地区在低位数增长,乃至可能低个位数负增长。
因此,若新兴市场也开始下滑,可能就会真正迎来增长的崩盘。
二、变现率提升,弥补了订单增长的放缓
营收角度,因为变现率本季同比提高了近 5%,弥补了订单金额的放缓,实现收入约 21.4 亿美元,同比增长 18%,反而加速了 1pct,相比预期也高约 4%。
因为变现率的拉升,本季毛利率也同比提升了约 1.1pct,最终实现约 16.6 亿的毛利润,比预期高了近 5%
三、费用回归常态,利润率稳步提升
费用层面,没有了上季度一次性支出的税费计提影响,本季的各项费用支出都恢复了常态规模。其中虽然管理和营销费用的支出绝对额有不小的增长,但在营收的稀释效应下,费用率还是下降的。合计总费率同比减少了 3.9pct。
最终由于毛利率提升 1.1pct,费用率又合计下降了 3.9pct,因此经营利润率明显改善,本季实现经营利润 1.01 亿,大幅超出市场预期。主要因为市场预计的利润率仅 0.9%,实际达到 4.7%。
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