震荡一年后，阿里稳了吗

震荡一年后，阿里稳了吗
2024年5月14日晚，阿里公布2024财年四季度（2024年1月~3月）及全年（2023年4月1日~2024年3月31日）业绩报告。四季度内，阿里实现收入2218.74亿元，同比增长7%；全年收入9411.68亿元，同比增长8%。
值得注意的是，四季度淘天GMV双位数增长，在此之前，该业务已经连续几个季度增长乏力，淘天甚至一度放弃宣传GMV口径；阿里云公共云产品收入双位数增长，AI相关收入三位数增长；海外电商业务收入同比增长45%。
可见，阿里最新财报讲述了一个关于“增长保卫战”的故事。
以淘天为例。去年11月底，阿里市值首次被拼多多超过，管理层痛定思痛，在内部采取一系列反击动作，几乎对拼多多“拳拳到肉”：执行低价策略和“退货自由”，先后推出加码百亿补贴、实行仅退款政策、取消预售等。
一个月前，阿里巴巴创始人马云在内网分享长文，他认为过去这一年阿里最核心的变化，不是去追赶KPI，而是认清自己，重回客户价值轨道。
阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信此前在访谈中也复盘过类似问题：“阿里落后了，因为我们忘记了真正的客户是谁……某种程度上我们有点自食其果。”阿里巴巴集团CEO吴泳铭也多次强调阿里最新的两大战略重心：用户为先，AI驱动。
创始人们显然已经吹响号角，阿里也已经从去年错综复杂的组织变化中走出，聚焦精力全力夺回用户心智，保卫增长。
但保证用户体验就意味着付出大量成本投入，短期内不免带来账面压力。四季度阿里净利润仅为9.19亿元，同比下降96%。
对此，阿里给出三方面解释：1.集团加大了对电商业务的投入；2.授予菜鸟员工的留任激励；3.投资的上市公司市值下降，投资损益的净利润有所下降。
若不考虑股权激励费用、投资的收益（损失）、无形资产减值以及其他若干项目，阿里巴巴四季度非公认会计准则净利润为244.18亿元，同比下降11%。
淘天的关键战役
从财报上看，在一系列措施下，淘天大盘基本稳住，但营收增速势头依然较弱。
四季度内，淘天收入同比增长4%至人民币932.16亿元（129.10亿美元），对阿里总体拉动作用没有太大突破；利润方面，季度内淘天经调整EBITA微降1.3%至385.01亿元，原因是增设了更多提高用户体验的项目，造成了成本项上升。
但淘天的GMV和订单量可圈可点，均实现同比两位数增长，整体活跃用户数和消费频次也明显提高。从去年年中开始，阿里一直在强调“回归电商主业”，从结果看，战略收获一定成效。
在低价策略上，今年2月，据晚点LatePost报道，淘特商家的主要经营阵地将转移到淘宝，商品保留曾经的销量、评价等各类数据标签。有了低价商品的填充，淘宝APP首页出现了多个“百亿补贴”和“秒杀”的入口。
用户权益上，去年12月底开始，淘宝陆续推行一系列政策，包括仅退款、新疆包邮、先用后付、88VIP无限次退货包运费等。今年“618”淘天甚至取消了预售，试图更快抢跑，还捡起来尘封多年的淘宝网以及“淘江湖”论坛。
但这也影响了淘天的利润。目前来看，虽然该季度有收获成效，但仍然是通过牺牲毛利率来为增长做铺垫。
另一个值得注意的是，淘天CMR（客户管理收入）增长只有5%，低于GMV增速。
财报电话会上，吴泳铭对此解释：“我们认为在淘宝这样的平台，投资商品竞争力、商品效率、客户服务体验、用户消费体验等，从而带来GMV与用户消费频次增长是我们今年的首要任务。只有在这项首要任务实现更好增长的前提下，如何去提升CMR才会是水到渠成的过程。”
过去几年，拼多多凭借超高的人效以及对买家的重视，对阿里步步紧逼。最新财报显示，2023年拼多多集团营收为2476亿元，较上一年增长了90%，而淘天集团此前的增速却弱于中国电商大盘增速。引以为傲的电商基本盘不再有绝对优势，这是阿里最大的风险点。
纵观整个电商市场，拼多多增速连续多个季度保持在三位数，京东全力推进“低价策略”让利幅度不低于淘天，抖音、快手也在努力瓜分电商市场份额，淘天能否扭转局势，“618”将成为关键一役。
而淘天的一系列措施，真正起效的时间节点将在今年3月~6月，显然，下一份财报才是真正检验这些措施是否见效的时刻。
新的增长引擎
阿里国际数字商业集团和菜鸟集团已经取代淘天和阿里云，成为阿里新的增长引擎。
四季度内，阿里国际数字商业集团收入274.48亿元，相比去年同期的189.15亿元同比提升45%；菜鸟集团也凭借245.57亿元的收入实现了同比增长30%的涨幅。
阿里国际数字商业集团表示，旗下零售平台整体订单同比增长了20%，并透露本季度Lazada每单亏损同比收窄。业绩主要由跨境业务增长驱动，尤其是Choice（速卖通全托管/半托管模式）业务。今年4月，Choice占速卖通整体订单的70%左右。
海外本地电商层面，Trendyol继续保持订单双位数增长，除土耳其外，Trendyol进一步将业务扩展至海湾地区，并在本季度成为海湾地区下载量最多的电商APP之一。
菜鸟虽然在四季度撤回IPO，但在与速卖通的协同之下，跨境包裹5日及10日配送妥投率均同比翻倍。
在营收增速上，阿里国际数字商业和菜鸟虽然已是阿里整个集团的排头兵，但两者单季仍然处于亏损。
阿里国际数字商业集团CEO蒋凡在电话会上解释了国际商业亏损扩大：“上个季度主要有两个原因导致我们的业务投入比较大：一、上个季度我们在一些新兴市场有比较激进的投入，尤其是在中东，Trendyol平台开始在海湾地区拓展业务，这些都会有比较大规模的投入；第二，AE Choice商业模式的占比一直在爬升，这种商业模式在切换的过程中，本身的盈利能力还需要时间，我们现在也在快速优化效率。”
受AI收入提振拉动影响，四季度内阿里云智能集团收入同比增长3%至255.95亿元，经调整EBITA（息税折旧摊销前利润）同比增长45%至14.32亿元。也就是说，阿里云是四季度内，阿里整个集团内经调整EBITA同比增幅最大的业务板块。
季度内，本地生活集团收入同比增长19%达到146.28亿元；经调整EBITA为亏损31.98亿元，同比收窄21.2%；饿了么和高德订单增长，是推动本地生活集团收入增长的动力。而亏损收窄的核心原因之一，是饿了么到家业务的亏损状况有所优化。
风波中的高鑫零售、银泰、盒马被统一划归到所有其他业务部分，与灵犀互娱、飞猪、夸克等并列，在当季收入占比为23.19%，但收入增速同比下降3%，且为负增长。
总的来看，阿里最新成绩单虽然稳健，但惊喜不足，整体处于守势状态。经历去年的一系列动荡后，阿里正处于新秩序的建立中，目前的重点是保卫电商大盘、拓展海外业务，以牺牲短期盈利换取战略性增长。接下来的三个季度，才是验证结果的时刻。