格雷厄姆投资指南

张磊把高龄的投资风格称为长期结构性的价值投资，我们重视价值，但是不做格雷厄姆风格的传统价值投资，这一类的投资过度关注既往财务数据有可能掉入克州求建的陷阱里，结果常常变成燕帝时的投资

格雷厄姆作为价值投资的鼻祖，他对价值投资的主要贡献在于市场先生内，在价值和安全边际三个投资思想市场先生的存在，使得股票价格长期偏离内在价值。而安全边际的存在可以帮助投资者获取投资的超额收益，甚至在极端情况下帮助投资者降低投资损失

对于格雷厄姆的价值投资体系，伯克希尔体系或其他价值投资者的体系而言，应用他们是一门艺术而非科学价值投资不是一个连点呈现的练习，充分理解格雷厄姆的价值投资体系并不涉及错综复杂的学问

格雷厄姆认为，当投资者过分强调那些难以琢磨的质量因素时，潜在的失望必会增加对质量因素的过度乐观，也使投资者在估算公司内在价值时采用了一个更高的资本化因子，这会促使投资者去购买潜在风险很高的证券

他们中的两本分别是亚当斯密的国富论第一版和本杰明格雷厄姆聪明的投资者巴菲特也在他的历年给投资人的信中多次提到亚当斯密，因此对价值投资者的经济学原理进行追根溯源，有助于我们树立更坚定的价值投资理念

第五章掌握财富炼金术世界投资大师的创夫秘诀，价值投资，寻找价值与价格的差异。价值投资理论的创始人士，证券分析之父本杰明格雷厄姆一九三四年在原创性著作政权分析中首次提出了价值投资理论

根本差别之一，当然了，从企业角度考虑的安全边际和优质公司也是比较大的差别，但是能力圈儿是基础，离开能力，圈儿投资必然失败，这也是格雷厄姆和很多价值投资人必定投资失败的原因之一

上节课中，我讲了作为普通投资者，要跟价值投资大师巴菲特学习哪些投资真谛，你这样稍微懂点投资可能会注意到一个问题，不管是巴菲特强调的护城河，还是格雷厄姆追求的安全面积

本杰明格雷厄姆认为，对于投资者来说，每天的股价波动只要只有一个重要意义，那就是股价大幅度下跌，会给投资者提供买入股票的机会，股价大幅度上升，会给投资者卖出的重要机会

债券投资的细节在格雷厄姆的时代，债券投资者面临的基本选择是购买免税的还是应税的债券，购买短期的还是长期债券，如今还需增加一项购买债券，还是债券基金购买免税债券还是应税债券

实际上，作为投资理论的开山鼻祖，格雷厄姆对于价值投资的理解以及投资安全性的分析测决影响了包括内夫，卡恩以及艾维拉德等在内的整整三代华尔街经理基金经理人目前华尔街所有标榜价值投资法的经理人

是美国的证券投资大师本集名格雷厄姆以及他的开山制作证券分析一书，强调从股票的内在价值来分析奇特投资的价值后，费利普费取查你芒格塞斯，卡拉曼，霍华德，马克思等一众大师不断为价值投资的理念

在格雷厄姆的时代，散户投资者想要通过多元化投资来分散，其违约风险是非常麻烦的，且成本高昂，预知违约会带来怎样的恶果，以及即使是资深的专业债券，投资人也会粗心大意地买进这种债券

早期开始研究股票投资，并深受格雷厄姆的价值投资对燕地谷的投资理念的影响。在遇到芒格之前，长期买手与发现和变现烟地骨的价值，一心要进入格雷厄姆的公司，即使被几次拒绝，也不放弃

他说，格雷厄姆愿意买出的股价如此的价格低，以至于公司打个格儿，就会让投资者抛出巴菲特管，这种叫做减烟头的投资法走在大街上，投资者看在地上有个烟头就捡起来吸上最后一口