Liability-driven investing以及index-based investing

本章节是fixed income策略里的核心内容，也可以说是fixed income部分乃至整个三级课程中难度最大的一个章节，肯定是考试中的主要出题来源。
正如其标题所述，本章节内容分为两大部分：Liability-driven investing以及index-based investing。前者主要是在投资者存在liability需要覆盖的前提下进行，而后者则是当投资者寻求被动的market exposure时采用。章节内容细分如下：

（一）liability-driven investing
1.掌握liability的四个类型的分类依据，按照amount及timing进行划分，这里可能会考到概念辨析。
2.单负债免疫策略的基本架构及原理：这里的内容相对抽象，我们会用一个完整的数字例题进行剖析。当然从应试的角度考生只需要记住：immunization portfolio的几大特征，每个特征所能够起到的作用，使免疫成功的关键假设是什么，什么样的portfolio design可以减小structural risk，laddered portfolio的优缺点。
3.多负债面策略的基本架构及原理：这里总共学到四个技术手段：cash flow matching（需要掌握优缺点，构建原理的计算）,duration matching（immunization portfolio的几大特征，其实和单负债免疫非常相似很好理解）,derivative overlay（使用futures进行搭建免疫策略的计算，对采用long position or short position的判断）, contingent immunization（其基本机制的原理所需关键条件）
4.DB plan免疫策略的制定：作为知识铺垫，请首先复习ABO和PBO的属性；interest rate swap（含swaption及swaption collar）的基本原理及适应性；使用interest rate swap进行免疫的计算公式及hedge ratio的调整原理；最后是综合应用，也就是根据对未来的利率预期选用合适的swap及合适的hedge ratio进行对冲，其实记住payoff的大致形状就可迎刃而解。
5.Risk in liability-driven investing：主要的风险有model risk, liquidity risk, spread risk, counterparty credit risk, collateral exhaustion risk。这里需要掌握的程度是根据描述能够判断出是属于哪一类风险；另外上述风险中和derivative有关的请务必留意。

(二) Index-based investing
1. Methods for Direct Index-Based Investing:主要就是pure indexing, enhanced indexing, active management。第一，这三类策略的基本原理和特征会考到概念辨析；第二，bond index上由于存在哪些问题会导致pure indexing实际不可行？第三：若采用enhanced indexing，则需要对index中的哪些指标进行跟踪模仿？这些指标都代表了什么风险因素？跟踪模仿的最终目的是什么？
2.Methods of Indirect Index-Based Investing：indirect与direct方法相比有哪些好处及劣势？具体的：bond mutual fund与bond index ETF的特点比较，total return swap的优缺点。这里的知识点比较碎，但也请不要忽略。
3.benchmark selection：若想把一个index直接作为benchmark，那么这个index应该具有什么属性？为什么一个broad index作为benchmark问题多多？（其中bums problem很容易看到）给出投资者的实际情况，能够选出最合适其的benchmark index，并说明理由。