20230721从康泰生物业绩预告聊聊后疫情的疫苗行业

大家好来聊一下疫苗啊。昨天晚上，康泰生物发布了它的业绩报告，半年度的业绩预告，这个业绩预告的话呢，可以说得上是非常的出色啊。嗯，它的归属净利润的话呢是四点八个亿到五点四个亿之间啊，增长呢是将近300%到348%。这个增长速度也是很高的，扣非净利润的话呢，是3.99亿到4.59亿之间啊，这个扣费净利润的增长也很高啊，跟去年同期相比的话呢，是增长了百分之三百六十二点二八到百分之四百三十一点七二。这个增速也是很高的啊。当然对于这份业绩报告来讲的话呢，增速啊不太重要，为什么真是不太重要呢？因为去年上半年什么情况大家都知道对吧？都在搞疫情，你这个常规的疫苗，你想接种的这个是受到的这种干扰因素是很多的啊，那个时候的话呢，我们经常看视频也能看得到啊，有一些人说这个去看病正常的，这种看病就医都受到了干扰，受到了影响，对吧？你就不要说接种疫苗这种事情了。所以这个的话呢，去年这个比较高的，这样有这个基数比较低，所以今年有一个很高的增速啊，这个呢是属于情理之中啊，这个呢不重要，最关键的是这个归属净利润和到扣费净利润啊。我们就拿归属净利润来说的话呢，就是四点八个亿亿到五点四个亿之间这个数字的话呢，如果跟以往的历史来看，在他过去的几年，2022年他的归属净利润只有一点二个亿。那这个很显然不用去多说了，对吧？2021年的半年度的话呢，它的归属净利润是三点三个亿，这近这数这个增速的话呢，相比到今年来讲的话呢，也是啊，今天从这个数据去比也是比较高的。

2020年是2.59亿，一九年就是疫情前啊，疫情前是2.58亿。如果从扣非来看，扣非净利润的话呢，今年按照它的这个半年度的业绩报告的显示啊，扣非净利润是在四个亿到四点五个亿。或者说四个亿到四点六个亿这样的一个数字，那么从过去这几年的情况来看，扣非去年上半年的扣费只有8000万。8600万，那么二一年的话呢，是2.96亿扣费，那么二零年的话呢，扣费是2.54亿，一九年疫情前是2.45亿。所以不管说是从疫情前，还是说疫情中的2021和2020，乃至于包括去年吧，去年就更高了对吧？这个增速的话呢，都是有比较明显的这样一个增长啊，都是有比较明显的这样一个增长。那么对于这个增长的原因啊，在它的报告当中也给出来了啊。

报告当中的话呢，给出来的有两个点，一个呢就是十三价的肺炎疫苗，在今年上半年的话呢，跟去年同批同期相比是增长了61.322%价的肺炎疫苗。他的这个销售收入的话呢，跟去年同期相比是增长了64.19%，都是有比较高的这样一个增长的啊。咱们为什么要看康泰这个报告呢？其实康泰这门报告呢，应该来讲是疫苗当中的一个一个比较典型啊，一个比较典型的这样一个一个报告。对吧？我们其实今年来看的话，如果我们去看股价，你会发现一秒股啊跌的是比较多的，甚至杀的都没有人样了。跌的是比较多的。为什么会跌的比较多？是不是疫苗这个行业不行了，是不是疫苗这些公司它的这个成长逻辑改变了。当然也有人说啊，这是因为现在人口的话呢，出生率在下降，那这个疫苗对吧？出生率都下降了，这个疫苗是不是就未来看不到了？我觉得对于现在市场来讲的话呢，它其实一直存在着一种情况，就股价跌了之后全是病，股价涨了呢，都是好，所以我们讲啊，对吧？一根阳线治百病啊。一涨就治，治百病啊。一跌百并生啊，一涨百并销，对吧？这是一种人资残疾嘛。

因为跌了之后，大家都喜欢去看一下，哎，到底为什么跌啊，找找原因嘛，对吧，找找你为什么跌啊，这个原因是什么呢？对吧？一早一早的话呢，很容易就把这个问题放大。今年为什么疫苗会出现这么大的下跌？我觉得有这么几个因素，第一，在疫情之中，大家呢对疫情，对对疫苗这个关注度是很高的，大家都在找对吧？哪个疫苗怎么怎么样，那个疫苗怎么怎么样，因为我们铺天盖地的都能看到各种新闻媒体上面啊。说是疫苗接种怎么怎么样，新冠疫苗研发出来的进度怎么怎么样，都有这样的新闻报道，它自然而然就把这个市场的眼球啊。吸引过来了所以造成的话呢，疫苗大家都感觉它是一个疫情的受益股，或者说认为疫苗行业是疫情当中的受益的行业。对吧？是这样的一种情况，那么现在疫情很明显过去了，那之前你是疫情受益的，那么现在疫情过去了，那么你们自然的话呢，就退掉一层光环，那股价的话呢也要跌一下。

这是一个浅显的这样一个逻辑，但是实际上面如果我们只去去的去推销的去推销的话呢，你会发现啊，疫苗行业在疫情当中它并不是受益股。它是受损股，它是疫情受损行业。为什么这么来说呢？因为现在对于咱们A股的疫苗股来讲，在疫情当中享受新冠疫苗带来的业绩提升的。我觉得看了一圈儿啊，很早对吧？科星，咱们中国人打得最多的科星疫苗，它其实不在A股上市。那当然，美股那个莫德纳，它确实是什么？确实是从疫情当中赚了很多钱，股价也涨了很多，对吧？它是疫情受益的。但是我们国内的现在上市的康泰沃森啊，还有包括康熙洛。康熙洛其实它是有一定的这个什么有一定的业绩，利润来自于什么呢？来自于新冠疫苗，但是也很少。

相反，对于传统的几家疫苗股来讲，对吧？康泰啊，智飞，沃森他们的话呢，其实是在疫情当中是受损的。受损我觉得主要有两个方面，哪两个方面呢？第一，传统的疫苗的接种被新冠疫情给干扰了，对吧？你这个地方发现疫情然后就封城，那你封城了，你小孩还能出去打疫苗吗？你出门都出不去，你还怎么去打疫苗？对吧？就算是正常的，你想去没有封城的地方，你想去接种疫苗，你会发现有很多的医生的话都去接种新冠疫苗的儿童疫苗。常规的疫苗的话呢，哎，它都受到了一定的影响，受到了一定的干扰。对于小孩来讲的话呢，你打了这个新冠疫苗，有些疫苗的话呢，它就压后了啊，也被干扰了，也被推辞了，对吧？所以新冠疫苗的这个新冠疫情，以及新冠疫苗的这个接种，对于传统疫苗的接种来讲的话呢，它是什么？它是一种带来了不利的影响。第二，一个传统疫苗很多的话呢，都花了很大的资金去进行新冠疫苗的这种研发，投入的很多，那康泰沃森都都投入了，投入了很多钱，但是最终有没有开花结果呢？我们到现在为止的话呢，很遗憾没有看到很多的这种开花结果，对吧？就算是康泰的啊批的，其实接种量也很少。

康熙落的批了，接触呢，也很少啊，接种量也很少。所以从这种意义上面来讲的话，就是他们花了很大的资金去投入了研发啊，尤其是搞临床，对吧，这个要很多的钱，然后呢也花了很多的人力物力都投到投放到这个新冠疫苗的研发当面来来了。对吧？花了很多钱，花了很多钱。最终的话呢，我们讲你这些是投入在炒概念的时候的话呢，可以说你有这个预期，可以炒一下这个概念，但是最终的话呢，乃至疫情结束，其实真正卖出去的疫苗有多少呢？那不多。那自然而然，你投入了，花了钱了，成本投下去了，没有回报，那是不是一个负面的因素呢？也是一个负面因素啊。那么其实除了这两个点以外，还有一个点，这个点的话呢，当然提的比较少，就是什么呢，就是你传统的疫苗企业要进行未来新的疫苗的研发。

你要做临床实验。临床实验的话呢，在疫情当中受到的干扰因素更大啊，受到的因干扰因素更大，因为你要做这种各种各样的临床研究。对吧？你如果是新冠疫苗的临床研究的话呢，可能还好一点，如果说是其他的新其他的疫苗的研究。新的疫苗的研究，你要做临床实验，做了临床实验的话呢，你都会受到干扰所以对于整个疫苗发展的轨迹在疫情当中的话呢。都受到比较大的这种干扰那么再加上市场上面所谓的新冠疫情退潮，对于疫苗的话呢，好像大家的话呢就又不感冒了，对吧？这个当概念炒的这种兴趣没有了，所以股价呢自然就出现了很大的这种杀跌。但是这种杀跌应该来讲有很大的非理性的成分在里面。我们回过头去看疫苗这个行业，你会发现这个行业其实什么呀？它是仍然是什么，仍然是毛利率很高的传统的疫苗行业。疫疫苗公司他们的产品的毛利率能够做到890%，这是一个毛利率很高的行业，没有问题，这个行业仍然有很高的这样一种壁垒。

不是说你想投钱进来就能玩儿的，对吧？这个行业的门槛仍然是比较高的啊，那么这个行业的话呢，仍然也是有很大的这样一个市场空间的啊。有很大的这样一种市场空间的。那么现在康泰这份报告拿出来了，我觉得也证明了对吧？其实在后疫情时代，疫苗企业它的环境不是更差了，而是更好了。但是市场不是这样的认为的，这就形形成了一种什么呢？形成了市场的认知，认为你是应该很差的，但是实际上面你拿出来的报告是很好的，那么这就意味着什么？意味着它这里面有很大的这种错杀的成分。在里面对吧？我们其实再往后想啊，往后想刚咱们刚才聊的是现在，我们往后想，中国不需要疫苗企业吗？对吧？有很多人讲，中国的疫苗企业现在面临着这个人口下降的这种威胁，出生率下降的这种威胁，这个威胁我们先不讲国家未来会不会改变这个生生育率下降的这种格局。

对吧？咱们先不谈，即使是这样子我们其实很大的这些疫苗的话，它还有一条路可以走，出口啊，疫苗出口这条路啊这些事情的话呢。其实像沃森，像其他的一些疫苗企业的话呢，也都在做这个事儿啊，也在做这个事儿。所以我觉得对于现在来讲，我们市场是放大了疫苗的这个负面情绪，但实际上面的话，它比我们想象当中要好啊，比我们想象当中要好。从康泰生物能够看出来这一点，我相信接下来披露的其他的疫苗公司的话呢，也能够反映出来这一点。所以有些时候啊，真的是啊，像这半年有很多东西的话呢，真的是大家都在认为很差的东西，实际上面拿出来中报之后发现圆，它绝对没有我们想象当中那么差。

有一些认为很好的对吧？未来星辰大海的，其实拿出来报告一看啊，其实不过如此，对吧？那么在这种预期和到现实这种产生错位的时候，其实啊，它恰恰是机会，对吧？你不要总是一看着下跌就觉得不行，但实际上面有些公司呢，跌下来啊对吧？它是什么？它是机会，你要能不能发现这其中的机会，这其实就是你能不能赚钱，能不能长期赚钱的一个点啊。最后呢，更多的内容欢迎大家微信查找兄弟资本四个汉字就可以关注我们了也欢迎大家关注我们的价值起航专栏