41.贪婪与乐观相结合,令投资者一次又一次地追求低风险高收益策略,高价购进热门股票,并在价格已经过高时抱着增值期望,继续持股不放。事后人们才发现问题所在:期望是不切实际的,风险被忽略了。
42.在投资的过程中需要大量的怀疑……怀疑不足会导致投资损失。在事后剖析金融灾难的时候,有两句话屡次出现:“好到不像真的”和“他们在想什么”。
43.如果别人做得更好,高收益也不会令人满意,而如果别人做得更坏,低收益往往就能使人知足。这种比较的倾向是最有害的,强调相对收益而不是绝对收益体现了心理对投资过程的扭曲。
44.善于思索的投资者会默默无闻地辛勤工作,在好年份里赚取稳定的收益,在坏年份里承担更低的损失。他们避开高风险行为,因为他们非常清楚自己的不足并经常自省。在我看来,这是创造长期财富的最佳准则——但是,在短期内不会带来太多的自我满足。谦卑、审慎和风险控制路线并不那么光鲜亮丽。
45.在大多数时间里,资产被估价过高并持续增值,或者被估价过低并持续贬值。最终,这种倾向会对投资者的心理、信念和决心造成不利影响。你舍弃的股票别人却因此获利,而你买进的股票在日益贬值,你认为危险或者愚蠢的概念日复一日地被宣扬和传播。
46.随着定价过高的股票走势更好,或者定价过低的股票持续下跌,正确的做法变得更加简单:卖掉前者,买进后者。但是,人们不会这样做。自我怀疑的倾向与别人成功的传闻混杂在一起,形成了一股使投资者做出错误决定的强大力量,当这种倾向的持续时间增长时,其力度也会增大。
47.资产定价过高是由于投资者过高估计并推高资产价值的行为所致。这一过程会一直持续下去,直到价格涨到“恰当”水平或者当你感觉定价过高将它卖出。通常列车会继续向前冲出很远,最初的价格判断看起来更像是错误的而不是正确的。这可以理解,但是难以忍受。
48.大多数导致泡沫或崩溃的波动都以事实为基础,通常还有合理的分析……至少在最初是这样的。但是,心理因素导致结论中含有错误的因素,而市场在实践结论的道路上走得太远。巨大的市场亏损源于心理偏差而不是分析失误。
49.仅凭精通投资中的人性之道并不足以获得成功,一旦能与熟练的分析结合起来,则会得到丰厚的收益。
50.相信我,在别人都在买进、专家态度乐观、上涨理由充分、价格不断飙升、承担最高风险的人不断获得巨额收益的鼎盛期,抵制买进是很难的(卖出更难)。相反,在股市跌入谷底、持股或买进似乎会带来全盘损失的时候,抵制卖出也是很难的(买进更难)。
江辉价值远航
最一致的时候就是最危险的时候。逆向投资还要主要冷静面对那些热门板块。大多数高估值板块都是被“吹”起来的,未来从不会有他们吹嘘的那么美好。A股的情形波动容易走极端,因此“人多的地方不去”是至理名言。独立思考、逆向而动效果往往更好。