全球疫情之下，美股迎来大考。
2020年3月9日，美东时间上午9点半，美股三大指数全线低开，卖单肆虐。龙头企业无一幸免，苹果低开9%，亚马逊、Facebook、奈飞等低开近7%。
股市领头羊的下跌，推动大盘整体下滑。美国标普指数跌破7%，触发了第一层熔断机制。
按照上个交易日（3月8日）美股总市值44万亿美元、整体跌幅7%计算，美股开盘市值就蒸发了3万亿美元，约合人民币21万亿元。不过今日美股三大股指反弹大涨，其中，道指收涨1167点，涨幅4.89%，纳指涨4.95%，标普500指数涨4.94%。
熔断机制于1987年10月美股股灾后推出，即在市场触及到7%及以上的跌幅时，市场会触及第一级的停盘需求，且暂停交易15分钟时间，旨在给陷入恐慌下跌的市场一针稳定剂；当市场跌幅触及13%时，市场再次暂停交易15分钟；当美股再次恢复交易、市场出现20%的跌幅时，就会触发第三级熔断，整个市场提前结束交易。
然而，历经15分钟暂停交易的市场，只是面临了短暂的喘息。重新开盘之后的半小时内，跌幅短暂收窄之后，股指依旧下行；表征市场恐惧心理的CBOE波动性指数VIX一天之内飙涨30%。
这也是美股熔断机制推出以来，第二次发生熔断，可谓历史性时刻。此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。
全球市场一片绿哀下，再回看几个月前，这场大跌早已被部分投资者预料，无论是桥水还是巴菲特都在去年11月开始，选择陆续抛售股票资产“现金为王”，当时备受很多投资人不理解和批评，而此时再看，却不得不佩服“姜还是老的辣”。
从去年美国许多金融巨鳄的预判和措施来看，本次疫情偶然地承担了美股下跌的具体时点。牛市多年之下，调头跳转或许是必然趋势，这符合经济发展的周期规律。
早在去年11月，全球第一大对冲基金桥水（Bridgewater）已针对全球股市到今年3月时会下跌押注15亿美元。知情人士称，这一仓位是在数月内建立的，执行方是几家华尔街金融机构，其中包括高盛集团和摩根士丹利；如果标普500指数或欧洲斯托克600指数出现下跌，或是两个指数均下跌，该仓位将令桥水获利。
桥水的这15亿美元，仅相当于该公司管理的1500亿美元资产的1%左右。当时的一些客户表示，这可能只是桥水对该公司已建立的大量股市仓位的对冲。基金经常会为避免潜在损失而进行对冲操作（即建立对冲性头寸）。不过，管理的资产不等于可实时交易资产，以15亿美金下注做空依然非一笔小数目。
无独有偶，巴菲特也在早几个月前就将股票转为现金。
去年11月，由巴菲特创立的伯克希尔公司正面临着自2009年以来最严重的业绩不佳问题。彼时，巴菲特经多轮股票抛售，已手持创纪录的1220亿美元现金。
对于巴菲特囤积现金的行为，当时有一些投资人坚决反对。伯克希尔的长期股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫去年下半年清仓了伯克希尔的股票，理由是“巴菲特错过了这个辉煌的牛市”。
但早在去年7月，美国股票基金迎来251亿美元净流出，这是2014年2月以来的最大规模单周净流出。值得注意的是，当时标普500指数创下了历史新高。由此观之，重仓者的居安思危，也反映了高位的到来也预示着危险将至。
过去两个月，分析师们也一直在警告，股票的仓位配置和定价都非常高，多数投资者孤注一掷投入股市。自去年10月底以来，股票基金的资金流入一直非常强劲，与全球经济温和增长和反弹的基本面现状脱节。换言之，当增长脱离了理性水平，便意味着离股市暴跌也已不远。
作为全球最为成熟的美国股票市场，缘何出现了不理性的大规模下跌？
疫情的持续扩散和一些政府信息的不透明性，显然是最为直接的导火索。美联储货币政策操作也和避险情绪之间也形成正反馈。自3月起，新冠肺炎疫情冲击就在全球范围内逐渐显露，而美联储更是在北京时间3月3日晚突然宣布紧急降息。
而能源的价格作为全球经济信心的晴雨表，油价暴跌更是加速了市场下行的速度。上周末，石油输出国组织及其盟国（OPEC+）未达成因疫情影响而建议的减产协议，3月7日沙特突然开启全球价格战，不但大幅下调官方出厂价，还暗示将增产。俄罗斯也不甘示弱，声称其石油行业将保持其市场份额，能够经受住油价下跌的冲击。这些因素都加剧了全球市场在3月9日展开能源抛售接力。
受沙特开启原油价格战冲击，全球原油期货价格3月9日早间即重挫，美油低开约30%，刷新逾四年低位至30美元/桶。9日午间盘中跌幅更是超过33%，超越了海湾战争时创下的最大日内跌幅。
美国石油业可能会遭受沉重打击，因资金紧张的企业面临更大幅度的裁员，甚至破产和被迫合并。在美国，以石油生产为支柱州的经济，如德克萨斯州和北达科他州，预计将受到能源减速的最严重打击。
据景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭也表示，原油价格战可能会给美国信贷市场带来冲击，皆因美国能源公司是非投资评级债券的最大发行体。因此，一旦金融衍生品市场出现高波动，极有可能带动连锁反应。
那么，此次美股的熔断会造成美国股市和经济的长期下行吗？
大跌之后，股市更可能面临的是震荡。德银分析师Parag Thatte也表示，在过去的大规模抛售中，资金外流通常会持续数周，这意味着股市的动荡会持续很长一段时间。
但不同于上一次亚洲金融危机，本次熔断面临着更为复杂的美国和全球疫情背景。而如今，人们无法像以往一样工作、购物、聚餐，GDP将受多大程度影响、如何影响消费者偏好，这在美国人眼中完全不可预期。
不过，CNN报道称，特朗普9日在新闻发布会上表示，将与国会讨论降低薪资税的可能性方案，并确保小时工获得援助。白宫官员透露，此前特朗普曾与顾问团队讨论过削弱新冠肺炎病毒对经济影响的刺激方案。
可见在未来短期内，美国应该还会出台更多政策提振经济。但究竟多大力度的政策会出台、能在多大程度上挽救市场信心，一切还要时间给出答案。
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