第八章企业价值评估-下集：4个必记+口诀搞定三大模型

2022-04-28 06:48:3015:19 1054

所属专辑：2020年CPA-财管通关要点

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第八章企业价值评估-下篇
分值：本章一般在3-8分

解决什么问题：企业究竟有多少价值？如何评估？

一、为什么？评估什么？
二、方法
（一）现金流量折现模型
（二）相对价值评估模型

（一）相对价值评估模型
为什么要有这些模型？
比如：
市盈率=市价/每股收益
如果要求市价=市盈率*每股收益
已知市盈率和每股收益，那么就可以求出目标企业的股权价值。
口诀：盈净销-银镜笑

市盈率=市价/每股收益=市价/每股净利润
市净率=市价/每股净资产
市销率=市价/每股销售收入

1、市盈率模式
市盈率=市价/每股收益=市价/每股净利润

核心公式：顾名思义
必记1：
市盈率=每股市价/每股收益=每股市价/每股净利润

回忆：
必记2：
市价=下期股利/（股权成本-增长率）
市盈率=本期每股股利（1+增长率）/[每股净利润*（股权成本-增长率）]
股利/净利润=股利支付率
市盈率=股利支付率（1+增长率）/（股权成本-增长率）

必记3：
本、预内-笨鱼雷，真笨（本期需要乘以增长率）

　
　　预期市盈率＝内在市盈率＝

2、市净率模式
市净率=市价/每股净资产=市价/每股收益*每股收益/每股净资产
=市盈率*权益净利率

公式：
　　

3、市销率模型
市销率=市价/每股营业收入=市价/每股收益*每股收益/每股营业收入
=市盈率*净利率

公式：
　　

必记4：优点、缺点、适用
要点市盈率模型市净率模型市销率模型
优点 1、数据易得，计算简单 1、用于大多数企 1、不会出现负值，适用亏损企业和资不抵债的企业
2、反映投入产出 2、易理解 2、不容易被操纵
3、合 3、不像利润易人为操纵 3、市销率对价格政策和企业战略变化敏感
4、可反映企业价值的变化
缺点收益负值就失去了意义 1、各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性能反映成本的变化
2、不适用固定资产很少的服务性企业和高科技企业
3、净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较
适用连续盈利需要拥有大量资产、净资产为正值的企业适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

4、模型的应用
内在逻辑
市盈率=市价/每股收益
如果要求市价，那么市价=市盈率*每股收益
但是，目标公司只知道其每股收益，市盈率只有几个可比公司的，应该如何使用？

1. 去除市价比率中的关键驱动因素，求修正市盈率
2. 载入目标企业的关键驱动因素，求目标公司股权价值。

（1）市盈率模型的修正
两种方法：
第一种：先求出修正后的可比公司平均市盈率，再求目标公司股权价值（平均市盈率）——修正平均市盈率法。

步骤：
①可比公司平均市盈率
②可比公司平均增长率
③可比公司修正平均市盈率=可比公司平均市盈率/(可比公司平均增长率*100)
④目标公司每股股权价值=可比公司修正平均市盈率*目标增长率*100*目标企业每股收益

第二种：根据每一个可比公司的市盈率求出，目标公司的价值后再求平均值。（平均股权价值）——股价平均法。
已知市盈率和每股收益，那么就可以求出目标企业的股权价值。
步骤：
①可比公司修正市盈率（逐个修正）
②目标公司每股股权价值=修正市盈率*目标增长率*100*目标企业每股收益
③得出的股权价值求平均值

（2）市净率模型的修正
修正市净率=可比公司市净率/可比公司预期权益净利率
目标公司每股股权价值=修正市净率*目标企业预期股东权益净利率*100*目标企业每股净资产
（3）市销率模型的修正
修正市销率=可比公司市销售率/可比公司预期销售净利率
目标公司每股股权价值=修正市销率*目标企业预期销售净利率*100*目标企业每股净资产