200.食品医药科技PK银行地产保险

食品医药科技PK银行地产保险，下半年机会在哪里？

来自持有封基的雪球原创专栏

今年虽然受疫情影响，实体经济出现了不同程度的问题，但其实股市整体还是不错的，特别是大家担心的五穷六绝不仅没有来，而且表现还相当不错。端午前跳水也没有出现，上半年结束了，很显然上半年就是喝酒吃药加科技三条主线的行情。那么，下半年的机会又在哪里呢？

虽然宽基指数表现迥异，最好的创业板指数今年上涨了32.50%，最差的上证50下跌了3.91%，但实际上创业板指数中大部分都是医药，与其说创业板涨的好，还不如说是医药涨的好。涨跌和行业的关系比其他因子都大。

我们看一下申万28个行业，3年涨幅最大的食品饮料年化涨了29.49%，而对应的ROE19.72%也是28个行业最高的，而三年跌幅最大的纺织服装，年化下跌了16.12%，而对应的ROE只有2.85%。这充分说明了选择行业的重要性。不同行业的特性决定了其ROE，而不同的ROE决定了长期的涨跌。

但是，作为下半年的行情，不仅仅取决于行业的ROE，也受到估值的影响，和未来宏观经济的走向。最近一年涨幅最好的食品饮料、医药生物、电子、计算机，除了电子的5年PE百分位还在63%，其他3个都在98%以上，计算机甚至到了惊人的100%，PE绝对值高达175，其他如电子的PE是63，医药生物是69，最低的食品饮料都超过了41。

如果说这些行业还会像上半年那样继续上涨，我是有点不信。况且半年报行情即将开启，如果半年报的业绩没有达到大家的预期，很有可能会产生戴维斯双杀。

和食品医药科技相反的是银行地产保险（俗称“三傻”），不管是PE的绝对估值还是百分位的相对估值都是非常低了，而且ROE也还不错，都超过了9%，其实还超过了医药的ROE，但因为不是今年上半年的风口，所以一直低迷，偶尔上涨，也维持不了几天。

为什么大家都在说持有银行地产保险“三傻”心有不甘呢？同样上半年低迷的行业还有不少，比如石油煤炭钢铁纺织，没人说这些行业是“四傻”，因为石油煤炭钢铁纺织就好比是一个学渣学生，平时成绩不好，高考不好没有可惜；而银行地产保险好比是平时的学霸，结果到了高考发挥不好，很多人可惜。

但学霸的根底还在，不可能每次考试都失常的；相反食品医药科技虽然是上半年考试领先，但进入了清华北大，高手如林，要继续领先肯定是一件非常难的事前。

当然，上半年食品医药科技走强和大环境特别是疫情有很大关系，疫情之下，必选消费和医药板块是两个受益板块，而科技从去年开始和受美国打压，国家政策扶持等有相当大的关系。

也就是说，各大行业板块的涨跌，不仅仅和估值高低有关，而且和宏观经济、行业政策等密切相关。食品医药科技确实估值高的，但不是说估值高了就一定下跌，相反还会受资金推动惯性影响上涨。但可能因为某个促发因素，比如疫苗或者复工复产取得重要进展而发生板块之间的转换。

所以说很多人都会估计今年上半年的热点食品医药科技到了下半年有可能会移到银行地产保险上，但预测本来就是一件很难的事情，即使说对了也可能是巧合，再说大家都这样一致性预期往往会走向反面。

我个人的策略是依然分散持有，既有上半年表现好的“三好生”食品医药科技，也依然持有上半年表现不好的“三傻”银行地产保险，就是剔除了类似石油煤炭钢铁纺织这样的差生。不指望有出色表现，但跑赢大盘应该是大概率的。

作者：持有封基

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来源：雪球

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