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在期货交易中,我们需要占据客观优势,即赔率上的优势,同时我们也需要通过主观判断来提高交易的胜率。无论我们用什么方法去判断胜率,其结果都是一个概率。对于基本面交易者来说,我们经常听到的一句话就是:大胆假设、小心求证。根据相关的理论、逻辑与数据,合理推演未来商品基本面可能会发生的情况。
为了充分利用数据与逻辑推理,我们需要找到验证我们逻辑的核心驱动力,以及支撑这种驱动力的相关指标。因此,基本面分析的基本方法是,通过逻辑推理,找到核心的驱动力,同时利用相关指标进行验证。对我们的逻辑进行证实或者证伪。
其实,一个好的分析报告,不仅要让自己明白前提条件是什么、逻辑推演是什么以及最终的结论是什么,更重要的是要让自己知道验证前提是什么。只有在你的前提条件得到验证,你的逻辑推演才是合理的,如果你的前提条件都被证伪了,那么你的交易逻辑也就不合理了。
例如,我们想要做多期货还是做空期货,核心的就是需要判断未来现货价格是上涨还是下跌,因此驱动力是判断未来现货价格的变化。判断的基本逻辑是供求决定价格,供求相互作用的结果体现在库存上,库存较高,我们可以理解为供过于求,库存较低,我们可以理解为供不应求。所以,我们找到了验证驱动力的一个信号,那就是库存。
然后,我们在继续进行推理,比库存更早一些的信号是什么,显然是供给和需求。那么供给和需求又取决于什么呢?答案是利润。对于生产者而言,在高利润的驱使下,短期会加大生产的开工率,长期则可能会选择扩大产能,而产量等于有效产能与开工率共同的乘积,所以上游生产利润、加工利润或者进口利润较高时,都会导致供应增加,所以供应可以作为库存的一个验证指标,而上游利润又可以作为供应的一个验证指标。
同样的道理,对于下游企业来说,在高利润的驱使下,短期也会加大生产的开工率,长期有可能存在产能投放的预期,从而导致下游的产量增加,下游增产会增加对上游的需求。所以需求也是库存的一个验证指标,而下游利润又可以作为需求的一个验证指标。
这样一来,我们就可以打造一个完整的逻辑闭环,如图6-4所示,同时具有明确的观察信号,我们只需要观察和验证这些信号,从而来对我们的逻辑进行证实或者证伪:利润—>开工率和产能—>供给和需求—>库存—>现货价格—>期货交易。
图6-4 驱动力与信号验证的交易逻辑
对于任何一个行业,任何一个品种都可以按照上述逻辑去进行分析,只是不同产业的指标名称可能存在一些差别,但本质上都是一样的。所以,我们在分析逻辑时需要采取逆向思维,先是找到核心的驱动力,然后再去寻找验证驱动力的各种前置指标,同时我们根据最终的数据来验证我们的指标,同时判断我们的逻辑是否得到验证。
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