五星级投资机会在哪里？

首先第一个划分是一星级到五星级，比如说我们看到估值表前面有一个一星级到五星级。 

然后市场处于一星级的阶段，就是一个泡沫的阶段，市场到了非常贵的一个阶段，比如说像07年四五六千点，然后像15年五六千点这样的水平就是一星级的。 

然后如果市场到了一个4000多点偏贵的阶段，通常是两星级，也就是大部分品种可能比较贵了，少部分品种可能还处于一个正常水平。 

然后在很长的一段时间里边，比如说三四千点了，那市场是处于一个三星级阶段，市场上有一些品种处于正常，少量的可能到高估，少量的到低估。

然后再就是市场处于四星级，平时我们说熊市，通常就是对应这个阶段，也就是在四星级的阶段，这是一个熊市的阶段。然后市场处于偏低的阶段，有不少低估的品种。

最后呢，就是市场处于极端的低估，然后处于一个历史特别便宜的阶段，这就是五星级。

大家猜一猜，五星级它大概能在A股这个市场的所有的历史当中，能够占到一个多长的时间比例呢？ 

大家可以猜一下。大家可以猜一猜五星级大概能占个多长的一个时间比例。

其实大家可以想一想，就自己随便想一个数，然后想一想。五星级大概是能够占到多长的一个时间？

我们看到有一个朋友是尾号888，这位朋友说是大概10%，然后另外一个广州小青蛙说1%，还有一位叫张鹏辉的朋友说是5%，然后也有的朋友说30%，一年各种长度的也都有。 

那我们可以回看一下，历史的五星级的水平。

如果我们把A股各个星级，它所处的时间的占比拿出来，我们就得到这样一张图。 

首先是一星级和五星级，分别代表A股最贵和最便宜的时间段。这两个时间段在所有的时间当中的占比，都是不到5%的，也就是说，A股到了特别贵，比如说是6000、5000点这样的水平，它在这个时间段里占的时间是不到5%的。同样的，A股最便宜的一个阶段，它占的时间长度通常也是不到5%的。所以说我们要考虑一下，在投资的时候，特别极端的贵和特别极端的便宜，出现的时间都是比较少的。 

像有的朋友说这个是个正态分布，它其实是一个偏态分布，但它实际上也可以大概地跟正态分布的样子差不多。也就是说在正常估值里边，它出现的时间是最多的。然后特别贵和特别便宜的时候，出现的时间都会很少。所以说这种极端的高估和极端的低估，出现的概率都会少一些。

那我们就要考虑了，其实这种极端的低估，这种市场最便宜，投资价值最高的阶段，它有什么特点呢？这其实是我们在投资的时候比较考虑的。这个市场最便宜的这个阶段，到底是有一个什么样的特征？

首先是一个很鲜明的特征，就是市场整体的估值特别便宜。

比如说我们平时看的市盈率、市净率这些估值指标，在出现了五星级的时候，它是特别便宜的，基本上是处于历史最低区间。

比如说2018年底的时候，当时的A股就是处于一个五星级的阶段。 

在2018年底A股是2400多点，在当时，所有的品种，当时除了大盘股之外，其他绝大多数品种都是处于历史最低估值，这是18年底的水平。 

所以说，下次出现五星级的时候，同样的，市场上绝大部分的品种，它的估值都创下新低，都达到一个最低的水平。

然后，第二是这个品种有大量的品种处于低估的区域。这其实跟我们刚才说的是一个事，也就是说市场的品种处于一个相对便宜的阶段。

然后，第三是市场的情绪，也就是每次出现五星级的时候，我们总会看到市场上有人说A股会不会到1000多点，A股会不会到几百点，然后我们每次到了市场情绪特别恐慌的时间段，这个也是容易导致五星级出现的一个原因，市场特别恐慌。

我记得像18年底，如果有朋友在18年底就投资的时候，肯定看到市场上有很多人就说，这个市场会不会就跌回到1000多点了，会不会跌到几百点呢？你这个时候问所有的人，他都没有信心，那个时候的市场恐慌程度是非常大的。 

包括像今年的3月份。3月份的时候，市场有一段时间是接近五星级的水平，我们在3月份的时候，当时也看到市场上有很多的人也是非常恐慌的，所以说这个是五星级所共同具备的一些特点。 

如果说我们刚才是从定性的角度去说的，五星级会有一些什么特点？那如果从定量的角度呢？从定量的角度来说一下，五星级会有什么特点呢？

首先从定量的角度，每次出现五星级的时候，都会出现一些特点。比如说看估值指标，市净率通常是一倍以下，然后市盈率通常是处于历史最低的一个水平，我们会看到市面上有的宽基指数，有的指数它的市盈率的估值甚至能够到六七倍以下，在五星级出现的时候。然后看这些指数的股息率，也会达到一个非常高的水平，因为股息率跟市盈率是反着来的，市盈率低的时候，往往股息率是高的。这个时候我们会发现，有很多指数的股息率达到了一个历史最高水平，有的品种它的股息率甚至能到5%以上。也就一年你吃分红，能拿个5个点的分红。这就是大多数五星级出现的时候，市场上所看到的特点。

那另外一个问题就来了，如果说A股是3000点，也就这个上证指数是3000点，大家觉得3000点是一个五星级的投资机会吗？因为现在我们看到今天应该是市场出现了一点涨幅，今天出现一点涨幅，然后A股到了2900点。那如果说A股是3000点这样的水平，大家觉得它是个五星级的机会吗？

有一个朋友蚕豆，他说不是。这一次大家的反应是比较统一的，大部分朋友都说的是不是。有一位朋友说，有一位朋友说差不多，有一位朋友说不是。我看了一下，大概有8成的朋友都说不是，有少量的朋友说是。 

其实3000点的时候，绝对是达不到五星级的。就在最近一年的话，3000点是达不到五星级的，到了3000点的话，市场差不多就到三星级的水平了。然后达到五星级的话，得是符合我们刚才说的这几个条件，它至少要大部分条件出现了，它才是达到了一个五星级的水平。

所以，这个就是我们今天介绍的第一个部分，就是说我们介绍了一下什么是五星级，我们介绍了是A股市场上它投资价值最高的这个阶段，它是五星级的一个水平。然后，这个投资价值最高的阶段，出现的时间是非常短的，在所有的历史的走势当中，大概只有不到5%的时间里出现了类似的这样的机会。然后这样的机会出现的时候，往往会伴随着一些特点，比如说从定性的角度，往往市场是特别恐慌的，然后市场整体的估值处于一个很低的位置，很便宜的位置。然后在这个基础上，我们去定量的看一下，会看到市场上有很多的指数，它的市盈率、市净率都处于一个特别低的水平，然后股息率处于一个偏高的水平，所以这个就是A股投资价值最高的一个时间段。 

我们为什么非得是要划分出这样的一个投资阶段呢？

其实呢，往往出现这样投资阶段的时候，也是股票市场或者是股票基金投资价值最高的一个时间段。

你在其他的时间段里面，其实多多少少买点股票基金是没啥问题的。但是如果五星级，你去做了一个比较重的一个投资，或者说把你的股票仓位提到一个比较重的水平，那对你未来的收益是一个很好的帮助。所以说，五星级是非常重要的一个投资的阶段。

那具体去如何判断，或者说我怎么知道当前市场的五星级？

像刚才也有朋友问，今年的3月份这次市场大跌是不是出现了五星级呢？ 

今年3月份的时候，市场出现了一波特别大的下跌。其中在跌到最低的那一天出现了五星级，那一天摸到了，但也就那一天，然后市场就反弹了。

所以说在投资的时候，整体的五星级确实出现的机会是比较少的。

我们再来看第二个部分，就是 A股五星级的投资机会。 

因为我们刚才已经介绍了，五星级是市场最有投资价值的阶段，在这个最有投资价值的阶段出现，它的时间的长度不会太长，大约是5%以内的时间。 

然后，五星级通常伴随着市场特别恐慌的时间段，市盈率、市净率处于一个特别低的水平，股息率处于一个比较高的水平，这就是出现五星级的时候它自己的一个特点。

那我们再来看第二个部分，就是A股历史上的五星级的一些投资机会。 

这张图是A股在2013年到2014年的时候，它的一个走势。

我们看到这张图的走势，实际上是从12、13年一直到15年，然后之后又到了16年年中，这样的一个长时间的历史走势。就是从12年到16年这段时间的走势。 

我们看到，从12年13年到14年，连续三年的时间，A股市场整体都是处于一个非常低的水平。 

A股实际上从10年开始一直到14年，中间持续了一个5年的熊市。

然后在13、14年的时候，当时A股已经跌了三四年了。13、14年的时候，A股进入到了一个五星级的投资阶段。在当时， A股市场整体的估值，是达到了一个历史最低的水平，就是有史以来的历史最低。 

然后13、14年的时候，A股市场整体进入到了一个五星级的阶段。

我们在图中用圈圈起来的位置，就是当时进入到五星级的这样的一个阶段。

然后在13、14年的时候，有相当多的品种，当时的估值都很低。 

比如说像我们现在看到的，有一些消费类的股票涨得很好。但是13、14年的时候，哪怕是像茅台这样的股票，市盈率都不到10倍。 

你现在想想看，消费的白酒的这些市盈率，已经到了30多倍了。你想想差距有多大？ 

在13、14年的时候，是上一轮A股投资价值最高的一个阶段，也就是五星级的一个阶段。

然后，这个五星级呢，我们看到，当时有很多品种都比较便宜。像茅台，当时市盈率不到10倍。所以你看到，像这种五星级的时候，你平时不投资，我觉得收益可能大差不差的，因为平时的时候你可能多少配一点就ok。 

然后，像五星级的时候，还是需要我们如果说是能够等到这样的一次机会的话，对普通投资者还是非常有好处的。

然后，第二次五星级的机会，是在2018年的年底。 

我们刚才说过，五星级是有一些对应的指标的。

刚才有朋友说，你这样说，会不会是一些事后来看的？

其实不是，如果是关注我估值表的朋友应该知道，我们估值表是从14年就开始做的。14年到现在，这个估值表已经做了差不多有六七年的时间了。

然后，这个估值表前面是有写出星级的，包括像18年底的五星级，我们当时的估值表前面，是明确地标注出这个是五星级阶段的，所以关注我时间比较长的朋友是知道的。 

在18年的年底的时候，这个五星级，当时我们看到的这个市场呢，18年整体因为是贸易摩擦，导致当时的五星级市场出现了一个很大的跌幅，所以18年底的时候，市场也回到了一个五星级的水平。 

其实每一轮的市场大跌，跌的品种会有一些区别。

比如说像13、14年的时候，当时便宜的主要是一些蓝筹股，因为当时有一个词叫大烂臭，就是大盘股，这些蓝筹股，当时大家都不看好，包括消费类的，当时大家也不看好。

然后在18年的时候，其实像这些股票跌幅不是很多。18年跌的多的是中小创，18年的时候是中小创这些股票，从15年、16年、17年、18年，连跌4年，然后中小创在18年底的时候，是创下了历史最低估值，然后大盘股在18年底并没有创下历史最低，它比13、14年还是要高一点的。这个是18年底的时候的五星级水平。

然后18年的时候， A股是从年初跌到年底，是创下了A股历史上的第二大跌幅。所以18年也是一轮熊市，导致当时市场整体也到了一个很便宜的阶段，所以这个是18年的一个五星级。 

其实像这种星级的判断，是有客观的一些标准的。

我们前面在第一部分也讲到过，就是星级出现的时候，从定性和定量的角度，会出现相应的这两个特点。

从定性的角度，就是市场特别恐慌，然后市场整体的估值处于一个底部。然后如果是定量的角度，可能就是这个市净率是低于一倍，市盈率有六七倍以下的品种，然后市场上能够看到股息率特别高的一些品种，出现了这些之后，五星级基本就能判断出来了。

18年的五星级，是距离我们最近的一次，因为它持续的时间不是很长，只有几周，大概有一个月左右的时间。之后呢，很快的19年就反弹起来了。 

所以遇到这种五星级的时候，我们第一部分也说过了，五星级它的时间在所有的时间当中的占比只有5%这样的一个水平。然后，在遇到五星级的时候，通常也是投资价值最高的一个阶段。 

然后，五星级出现的时候，通常也是伴随着市场大幅下跌的阶段，每一次五星级持续的时间不太一样，在几周到几个月不等。

所以说在等到这种机会出现的时候，我们可能要着重地去考虑一下。

不过我觉得，虽然我在这里做直播，但是真的等五星级出现的时候，肯定是有很多人根本就不敢买，比如说像18年底跌成这个样子，然后像13、14年的时候市场比较低迷，你跟他说这个时候投资价值高，估计10个人里边有两三个人能行，然后有七八个人根本不敢买，这七八个人是等到涨到了3300点、3400点，涨到4000多点的时候才进去的。那之前的上涨，他们可能享受不到，之后的下跌就会享受到了，绝大多数人都是这样的。

包括今年也是如此，今年的年初到2月份，市场涨到3100点的时候，大家疯狂地进去买基金，跌下来之后买的人就少了。其实跌下来之后，到了市场比较底部的区域，反而是适合投资的。

因为这个就是国内股票基金投资者一个非常鲜明的特点，大家都是等涨上去比较贵的才买，只有百分之二三十的人能够做到，在市场底部去买，买的便宜。所以这个是国内投资。

投资价值是客观存在的，但是人性是很难克服的，所以这个是在投资的时候大家需要注意的一点。

那目前像今年3月份，我们看到市场出现了一个比较大的跌幅。 

然后今年3月份的时候，市场有没有到五星级呢？ 

今年3月份，我们看到市场全球出现了一个大跌。今年3月份A股在跌的最狠的时候，是摸到了五星级的。当时是差点达到了五星级的客观标准。应该是3月19号那一天，A股达到了一个五星级的水平。所以，我们在每个交易日的晚上发的估值表前面是有星级指标的。在今年的3月的中旬，是市场达到了这样的一个接近五星级的水平。 

然后18年底的时候，是在五星级待了有一个月。然后今年3月份是摸到了一下，但是并没有太长时间，之后市场就开始反弹了。

我们并不会做投资的预测，我们也没有办法去预测市场的涨跌。但是市场整体的贵贱，客观的标准，估值的高低是一个客观的标准，我们是可以看到的。当市场跌下来之后，你是可以知道市场的估值的情况的。所以这个就是今年3月份的时候。 

我们今年3月份市场下跌的时候，当时也买了一些像白酒，当时港股也买了一些，像中概股、香港中小。然后美股买了纳斯达克100，买了标普科技，主要是买了这些品种。 

我们今天的话，是介绍的五星级这个投资的标准，我们接下来要看的，就是美股的五星级的投资机会。

我们看到 A股，然后我们看到今年的3月份，还有像18年底是摸到了五星级的机会。

那如果我们多关注几个市场，我们会看到，美股市场也会出现类似的一些迹象。其实像这种五星级，它是有自己的客观标准的，我们在第一部分也说过了。

从定性的角度，市场特别恐慌。然后从定量的角度，比如市场上有很多的宽基指数，市净率低于一倍，市盈率达到一个历史最底部区域可能在六七倍以下，然后像股息率能达到5%以上。这个就是我们看到五星级出现的时候，定量和定性它所对应的一些可能出现的情况。 

那美股市场同样也是会有类似的一些五星级的机会的。比如说像08年到09年的时候，就是一次美股的五星级机会，我们看到08年到09年，市场出现了一个什么情况呢？ 

在08、09年的时候，出现了次贷危机，当时美股市场出现了一波特别大的下跌。 

我们总说今年3月份，美股感觉跌了很多。今年3月份，大家知道美股跌了有多少吗？今年3月份的时候。 

美股最大的跌幅，大家可以回想一下，今年3月份美股大概跌了多少？可以把自己回想起来这个数字发到讨论区。 

有一位朋友，花开的时节回了30%，大部分朋友都回了30%，还有一个夜上的星星这位朋友回了20%，然后大部分朋友，我觉得说的是对的，下跌了30%左右这样的水平。 

其实今年美股3月份跌的最狠的一段时间，大概跌了35%左右，35上下，大部分的美股指数差不多是这个跌幅。 

我们再来猜一下08、09年次贷危机出现的时候，美股跌了多少点？ 

大家可以把自己想回想的这个数字，同样也是发到讨论区。

08、09年美股次贷危机大跌的时候，美股跌了多少点，跌了百分之多少？大家可以猜一下。 

有很多的朋友，都是回了45%、50%，大多数朋友回的是50%。我发现咱们讨论区的朋友，来看直播的朋友，基础的投资知识还是挺丰厚的。因为像大多数人，回的数字是差不多的。比如说像08、09年，美股出现的最大的跌幅，像纳斯达克100，像标普500差不多就在一个百分之五六十，最大跌幅在60%。 

也就是说，今年的3月份，虽然美股出了这么大的一个跌幅，但是它仍然远远不及08、09年的跌幅。08、09年是跌了60个点，差不多60个点，今年的3月份只跌了36%。什么概念？就它再跌一倍，可能还不到一倍，再多跌个百分之七八十才是当年的美股08、09年的那个跌幅。 

所以说，我们知道08、09年多么惨烈，当时在一年左右的时间里，美股出现了一个特别大的跌幅。

其实像美股市场出现这么大跌幅的时候，别的市场是很难独善其身的。

比如说，像08 09年市场大跌的时候，像今年3月份美股大跌的时候，全球其他股票市场也会跟着下跌，包括现在的A股，因为MSCI已经进入到A股市场了，所以如果欧美市场出现了特别大幅度的下跌，这些全球其他的市场也会出现大跌，所以这个不是说是可以独善其身的。

然后，美股当年金融危机出现的原因是什么呢？

主要是因为次级贷款当时出现了一个泡沫，在2000年的时候，美股实际上已经出现过一波下跌了，就是互联网泡沫破裂。当时美股为了刺激经济，进行了一些宽松的货币政策，然后导致当时整体的贷款利率是非常低的。他当时想了一个招，就是让美国人多买房子，然后刺激经济。

然后有很多收入不太稳定，然后信用比较差的人，他也可以贷到款，因为当时审核实在太宽松了。然后很多人可能没有一个稳定的工作，也可以去贷到这个款。这些贷款可能它的质量比较差，就是次级贷。

然后，当时金融机构做了一个事情，就是说这些质量比较差的次级贷，当时提供贷款的主要是美国的房地美和房地美这种贷款的公司，然后它把这些次级贷款包装成了一个叫MBS的东西，然后再把这个东西做成了一个债务抵押债券，最后卖给了一些投资者。然后这个流程，大家可以简单的看一下就好。 

然后，最后就出现了一个事情，就是这些投资的金融机构，就觉得说，我要做出更多的这样的一些金融产品来，我要把金融产品卖给投资者，结果我现在手头上的金融产品不够多了。然后他就去找这些贷款机构，说你能不能给我找来更多的客户？然后这些贷款的机构就说，没问题，我帮你找更多的客户。

他怎么找呢？他就把自己贷款的门槛继续降低。最后，越来越多质量差的人都可以贷到款。但是这些质量差的人，他还款能力不一定稳定，所以最后就会发现，越往后发现还款的这些人的质量越差，贷款这些人质量越差，提供的现金流越来越不稳定。

然后，最后这些人包装出来的这些金融产品，最后也就出现了一波崩盘了。

这个就是当年的次贷危机出现了一个很重要的原因。

这个次贷危机，一开始都是在房地产上的。有很多的人，最后发现自己还不上房贷，他就不还了。

然后房价下跌了之后，这些房子就压在了这些银行，和这些办理相关的住房贷款公司手里。他们手里拿着这个房子也没有用，他就把这个房子要卖掉，结果房子卖掉的时候，市场房价也会继续下跌。房价下跌之后，又会让很多原来继续还房贷的人，不愿意还房贷了。因为房子价格下跌了，还房贷的人发现，这个房子市场价才50万，结果我还房贷要还100万，这些人就不干了，然后不愿意还房贷的人就继续增多。那不还房贷了，这房子在银行的手里就越来越多。银行拿着也没有什么用，他就继续去卖房子，最后形成一个恶性循环。房价下跌，还房贷的人越来越少，然后断供的越来越多了，这些断供的房子到市场上卖出，导致房价继续下跌，最后形成一个恶性循环。

然后，建立在这些住房贷款上面的这些金融产品，也出现了雪崩。

其实到这里为止，并没有影响到股票市场。但是呢，很多金融产品是在股票市场上，或者说被很多其他的投资者所持有。当这些资产大跌的时候，也连带着这些投资者把自己手里的股票资产也卖掉了，所以最后就引发了整个股票市场的雪崩。

今年的3月份，跟当年的金融危机有一点比较像。 

今年3月份的时候，一开始市场比较恐慌，但是并没有让股票市场出现特别大的跌幅。 

那什么事情导致股票市场出现一个特别大的跌幅呢？油价也崩了，石油的价格大跌了。

很多的机构投资者，他手里也会配一部分这种石油，像这种类型的资产。然后当这些资产价格下跌的时候，他如果手里有一个资产组合，石油的价格下跌了，他整体的组合看到这个收益也会跌。这个时候，这个机构投资者，他可能会卖掉一部分的股票来减少自己的风险。毕竟你持有债券的时候，你的风险会低一点。你持有现金，肯定就最安全了。然后你在石油价格下跌的时候，你把股票再卖一些，那你整体的风险会减少。

但是没有人想到，油价下跌速度这么快，加上市场因为疫情的恐慌，最后导致石油价格下跌了，股票价格也下跌了，然后蔓延到其他类型的资产，债券也跌了，房地产也跌了。

所以，3月份的时候，全球所有的资产都在跌，然后不仅仅是股票和石油了，房地产和债券最后也被影响也下跌了。 

最后到了一个更极端的情况下，就是黄金也跌了。传统的情况下，大家的认知是遇到风险的时候黄金会上涨。但是今年出现了一波特别神奇的现象，就是所有资产都在跌，3月份的时候。 

因为大家都吓怕了，没有见过这个场面，巴菲特活了几十年，也没见过今年跌的这么狠的一个情况。

所以08、09年的时候，是当时的次贷危机导致的。今年的这种情况，是疫情叠加石油价格下跌，然后共同推动了3月份出现了这波大跌。它们之间会有一定的相关性。 

今年3月份的时候，美联储做了一个事情，就是敞开了放水。因为像这种全球所有资产下跌的时候，信心是最重要的，然后美联储需要让全球所有投资者建立起信心，所以说在3月份的时候就开始敞开了放水。他做了很多非常让投资者意料之外的事情，比如说你们尽管跌，我印钞票去买，敞开了尽管跌，我要印钞票买。然后市场马上就知道，好像没有必要这么恐慌，反正有大把的钞票兜底。

所以，现在我们看到，3月份到现在，全球的绝大多数股票市场都出现了一波特别大的涨幅。像美股的纳斯达克，像欧洲的很多股票市场，包括像东南亚的一些市场，都出现了大概百分之三四十这样的一个级别的涨幅。因为市场的信心恢复了之后，他们就不再恐慌的抛售了。然后，疫情的话，现在大家最害怕那段时间也过去了。所以整体3月份市场就反弹了起来。 

这个就是在08、09年的时候，包括今年的3月份美股出现大跌的一个原因。

像08、09年美股大跌的原因，主要是次贷危机。那今年呢，主要是因为疫情的恐慌，叠加了石油价格下跌，导致当时很多机构投资者清仓。然后他想持有现金，因为现金最安全，导致全球所有的资产都下跌。不仅仅是股票跌，3月份的时候，股票、房地产然后债券、黄金全跌了，就现金没跌。然后，后面就是全球主要的国家都一起放水。 

那这个放水不是没有代价的。放水意味着什么？如果你手里持有的是现金，你的现金的购买力被稀释了。

你想想看原来市场上一共假设一共有100万亿的现金，然后你手里有1万块钱，你就是100万亿现金中的1万块钱。 

现在全球大放水，然后现金可能从100万亿变成了200万亿，那你的购买力就缩水了。所以最后持有现金的这部分投资者，在3月份的时候，可能一开始他是最安心的，因为这个时候其他都在跌，持有现金是不会跌的。但是等恐慌一过去，持有现金的人就开始发慌了。我持有现金，放水不是把我的购买力给稀释了吗？所以后面到了四五月份的时候，全球的这些现金就开始蜂拥而至，去抢购各种优质的资产。

A股优质的资产是什么呢？消费、医药、科技， A股优质的资产。 

美股优质的资产是什么呢？其实也是科技。美股的，像纳斯达克100里边最有代表性的就是FAAMG，就是Facebook、亚马逊、苹果、微软、谷歌这些。然后像全球其他国家的优质资产，这段时间也是被抢购的一个状态。 

所以这个就是三月份到四五月份，这段时间先跌后涨的一个原因。

然后回到我们今天直播的一个主题，就是五星级投资机会，未来还会不会有？

答案是肯定的，肯定会有。未来的话。一定会有牛市，一定会有熊市。

然后刚才我们说的，一星级的泡沫阶段，未来也一定会出现。就有点像07年和15年的那种牛市特别贵，整体特别贵的那种情况，未来也会出现的。只不过这个周期特别长，可能要七八年才能够等到一次。

然后，像这种五星级的话也会有。比如说在过去的十年里边，我们就遇到了13、14年，然后18年，这两次A股的五星级。港股是在16年初出现了一波五星级。 

所以在过去的十年里边，你起码也能遇上三四次这样的一个机会，所以说五星级还是会有的。

但是非得等市场最便宜的时候再买，这对普通投资者来说，可能也不是很现实。因为市场上等到最便宜的阶段，你需要花很长的时间去等待，你可能很长一段时间，都等不到这样的机会出现。

这种情况下就会面对另外一个风险，万一市场没跌到那么低就起来了，万一没跌到那么低就起来了，那你岂不是就很尴尬，就错过了，所以踏空也是另外一种风险。

通常来说，我们在市场四五星级的时候，比如说4星级的阶段或者4.5星级的阶段，我们也是可以去慢慢投的。 

如果真的等到了五星级，你可以把剩下没投入的钱，然后多投一点，可以用这种方式来做投资。

所以一般来说，我们可以在四星级的时候，就开始做定投的计划，到了4.5星级可以加大定投。 

如果说到了五星级的阶段，你可以把没投入的资金就可以多投一点，然后提高自己的股票仓位，所以这个是更加适合普通投资者的一种方式。

因为你可能等个四五年的时候，才等到一次五星级，那你前面这段时间如果现金被闲置了，那也是一种风险。

所以，通常就是用这种方式。

然后像刚才有的朋友也问，这个星级现在是什么星级，现在是大概在4.5星，但是今天A股和港股都大涨了，所以要到今天晚上再看一下出来的数据。目前是处于一个4.5星级，刚进入4.5星级这样的一个水平，这个就是目前适合普通投资者一个方式了。

如果说未来A股上涨、上涨、上涨，然后到了一个三星级。到了这个阶段的时候，就不适合再做任何的投入了。到了三星级，比如说市场到了一个三四千点的时候，可能就到一个三星级的水平了。你那个时候会看到很多的基金公司和销售平台，都会跟你说，我的基金短期涨了多少，我这个基金短期收益多么好，在这个时候，一定要管住自己的手。你在便宜的时候没有投，那你涨起来到了三星级了，你再想投，那你的收益就会不太理想。

然后等到了两星级和一星级的时候，这种情况就更加严重了。

我记得，比如说像15年的时候，当时就有一个口号，5000点是牛市的新起点，当时5000点的时候，其实已经到了一星级泡沫阶段了，但是就会有一些机构会说，5000点是牛市新起点，1万点不是梦，到时候肯定会有一堆人这样说的。 

所以说，投资嘛，其实你买的便宜点，这还是有好处的。如果买的太贵的话，你最后收益自然不会太好。

比如说，像到了五星级的时候，也会有朋友问，适不适合多配一点？

如果真的到了五星级的时候，你可以考虑一下，就是说如果自己有一定的投资经验，然后能够承受一定的风险，你可以把仓位配到一个80%这样的水平。这个仓位说的就是你长期不用，至少三年以上不用的钱。 

如果是投资的新手的话，你可以做好定投的计划。比如说市场越便宜的定投，你买的多一点。然后到了市场最底部出现五星级的时候，你可以把这个比例定得比之前高很多都可以。所以可以用这种方式，分别适合有经验的投资者和投资新手，现在大概处于一个4星级到4.5星级的水平。 

这就是我们今天介绍的第一个部分。

我们给大家介绍了一下，怎么去判断A股市场最有投资价值的阶段。其实不仅仅是A股市场，这个方法也同样适用于港股和美股。至少在过去的十几年，我们用这种方法是可以判断出市场最有投资价值的一个时间段。然后怎么去判断，通常是从两个角度，一个是定性，一个定量。

定性的角度就是市场特别的恐慌。然后像18年底的时候，还有像今年3月份的时候。其实像现在，我们看到市场上是有很多的相关的一些投资类的网站、投资类的报刊，大家有经验的话或者是有机会的话，我觉得报刊是个挺好的选择。你去把18年底，13、14年的时候，报刊买回来一点，你就放家里，你时不时地翻出来看一下，看看那个时候市场的恐慌情绪到底是什么样的。我自己就有保留了13、14年还有18年底的时候一些相关的报刊，以后有机会可以跟大家讲一讲。往往在这个时候，其实报刊上很多的文章都是在鼓励大家，你要有信心，虽然跌了这么多，你要有信心，其实这个话说的也有道理，因为你毕竟便宜了嘛，便宜的时候买，最后的收益还是有保障的。

然后，你下一步要看的是什么？是到市场贵的时候。15年6月份的报刊，你可以买回来看一下。你会看到上面有一部分人是比较比较稳健的，他会说市场很贵了。另外一部分人会说，5000点是牛市新起点，你可劲买，5000点是牛市新起点。然后这种文章的话，就很有蛊惑性，但是实际上到了市场比较贵的时候就不适合买入了。

然后在具体量化的时候，像星级指标，我们在刚才判断的时候，进入到五星级通常有几个量化的一些标准，比如说像市净率是在一倍以下，然后像市盈率是处于历史最低的水平，然后股息率处于一个历史最高水平。

如果非要看一下的话，通常是看宽基指数，市场上有代表性的宽基指数，然后符合这几个条件的时候，五星级就差不多了。所以这个就是定性和定量的角度去看的。

然后，像我们过去的几年，是看到过几次五星级的机会出现了。比如说18年底的时候， A股出现了一波大跌，所以在18年底的时候， A股是进入到了五星级。然后在今年3月份大跌的时候， A股市场是有一天摸到了五星级，所以这两次是A股的。然后再往前就是13、14年的时候，A股出现过，然后08、09年美股出现过，港股是在16年初出现过。 

然后平时投资的时候，我觉得也不用非得等五星级，因为这个可能好几年才出现一次。那我们平时可以在4星级、4.5星级去投。然后五星级的时候，可以提高自己的投资，或者把自己没投入的钱都投入一些。现阶段 A股就处于一个4.5星级这样的一个水平。 

这就是我们今天分享的第一个部分，我们介绍了 A股最有投资价值的阶段，五星级以及它的判断的标准。