《中国债券市场》_理财必读 | 十分钟听一本理财书_免费在线阅读收听下载

你好，这期音频为你解读的是《中国债券市场》。我会用10分钟左右的时间，为你讲述书中的精髓：中国债券市场由政府主导，其最重要的目的是为国家建设筹集资金，中国债券市场目前主要面向机构投资者。
大部分中国投资者对于股票投资都耳熟能详，但是对于债券则相对陌生，对于如何投资债券一头雾水，感觉无从下手。今天这本《中国债券市场》，就可以弥补大家这种遗憾，了解完此书，对于债券大家会有个比较清晰的认识，对于如何投资债券也能做到心里有底。
接下来的时间，我将从两个部分为大家讲解本书：在第一部分中，我们先来了解一下中国债券市场的诞生及三个发展阶段；在第二部分中，我们来看看中国债券市场的特点及目前存在的几个问题。
下面开始第一部分的讲解。先来聊聊什么是债券。债券是一种有价证券，它有三层含义，首先，债券的发行方是借钱的人，第二，购买债券的投资方是拿出钱的人，第三，债券的发行方需要在规定的时期内还清本金付清利息。债券从本质上而言是一张有着法律效应的欠条，债券的收益是固定的，什么时候还本金，每年发行方会支付多少利息，这在债券凭证上都写的清清楚楚。
中国第一种债券是1950年11月发行的为期5年、总额3亿元的“人民胜利折实公债”。我国政府当时发行债券有两方面的原因，一方面，全国统一的税收制度尚未建立，政府非常缺钱，另外一方面，当时战争还在继续，打仗开支非常大，急需更多的钱。收入不够，开销却很大，这种情况下，政府只能发行债券筹集所需的资金。1958年以后，虽然我国对资金的需求仍然强烈，但是在“左倾”思想的影响之下，国家停止了通过发行债券问老百姓借钱的行为。债券可以停发，但是钱还是要用的，怎么办呢，政府开始向人民银行透支，用来弥补经费的缺口，但是天下没有免费的午餐，透支的结果就是引发了严重的通货膨胀，于是国务院于1981年恢复了国库券的发行。
说完中国债券的诞生，再来说说中国债券市场经历的三个阶段。
一开始国库券不支持交易，但是这丝毫挡不住老百姓用国库券来交易的愿望，于是黑市交易非常盛行。如果严厉打击国库券的私底下交易，一来法不责众，二来会影响群众后续购买国库券的热情，于是政府出台了柜台交易的债券交易模式。
债券柜台市场发展起来以后，实物国库券的托管交易都需要实物搬运，风险大，成本高。政府认识到发行记账式的债券，由统一的托管机构进行托管可以解决以上的问题，于是1995年8月停止了债券柜台交易，让债券交易统一到证券交易所进行场内交易。
随着交易规模的不断变大，场内交易的问题开始显现。一方面在交易所内进行债券交易的方式，不利于国债市场的大规模发展。二来，债券回购成了银行资金进入股市的途径，这就有悖于债券市场的初衷。1997年6月，由国务院部署，央行要求商业银行退出交易所市场，统一进入银行间市场去进行交易。目前，银行间债券市场的债券产品，交易工具不断增加，债券的发行量、托管量和交易量均占中国债券市场的97%以上，成为名副其实的中国债券市场的主板。
讲完第一部分，了解了中国债券市场是如何诞生的及发展所经历的三个阶段，下面让我们进入第二部分，来了解一下中国债券市场有哪些特点及目前存在的几个问题。
我们可以发现中国的债券市场从无到有，从不成熟到成熟，是摸着石头过河，一步步探索的过程，非常符合小步试错，快速迭代的发展模式。中国债券市场有以下三个特点。
首先，中国债券市场是由政府主导的。和其他国家自发发展起来的债券市场不同，中国政府是中国债券市场制度的制定者、债券产品创新的推动者，也是债券市场的监管者。原因大家也都看到了，中国之所以发行债券，就是为了给政府筹集发展所需的资金，既然当时中国没有债券市场，那就要建立一个市场，否则即使想借钱，也没地方去借。
第二个特点与第一点息息相关，那就是政府信用债券在债券总量中占了最大的比例，充当着市场的主角，书中提供了一组数据，截至2009年12月末，政府债券占了债券总额的81%。第二个特点很容易理解，因为我国建立债券市场制度就是为了帮政府筹钱搞建设。政府债券在债券市场中充当主角，从根本上来说，是与我国经济形态紧密相连的，长期以来，国有经济在我国经济中占主导地位，建设主要靠国家成了老百姓的共识，因此国家通过发行债券筹集社会资金，进行基础设施建设和投资重大项目，就成了顺理成章的一件事情。
第三个特点是中国债券市场的发展方式与国际惯例相接轨。虽然我国债券市场是摸着石头过河，但是与发达国家的债券市场比起来，两者能够接轨的地方是非常多的，主要体现在中国债券市场主要面向机构投资者，中国的债券交易主要在场外的银行间市场进行。发展之初，我国实行严格的发行管制，各种债券要经过严格的审批才能上市，当时的国债需要全国人大进行审批才能发行，这种严格的控制导致中国债券市场规模始终发展不起来，也促使了管制放松的需求日益强烈。目前中国债券发行管制呈现逐步放松趋势，审批制，核准制和注册制逐渐成为主流。管制放松后，势必会增加风险，在这方面可以与国外一样，用市场化约束机制来防范风险，市场化机制主要包括三方面的内容，第一是强化信息披露，第二是强化信用评级，第三是实行政府监管与行业自律并重的监管体制。
最后，让我们来看看目前中国债券市场存在的几点问题。
第一个问题是公司信用债发展相对落后，这有多方面的原因，首先是企业债的发展模式选择不当，企业债的投资者多为个人，而不是机构投资者，二是行政管理过多，不允许企业债发行人和投资人自由选择交易场所。
第二个问题是债券市场统一程度比较低。这个全国统一是指一个国家之内的不同市场之间，不应该存在人为的障碍，资金和债券应该能够在法律法规允许的范围内自由的流动，投资者应该能够自主的选择债券交易的场所。从目前的情况来看，我国投资者和债券要在不同交易场所之间流动还有不少障碍。
第三个问题是中国债券市场必要的配套设施还不完善。主要体现在中介结构规范化程度比较低，信用担保体系不够完善，税收制度还有很多需要改进的地方，以及监管协调机制存在不少问题。中国债券市场的市场管理涉及到人民银行、证监会、发改委、财政部、银监会以及保监会等多个部门，有经验的同学都知道，能管的人太多，最终就变成了没人管得了。
说到这儿呢，这本书的内容基本已经讲完了，下面我们一起来总结一下：
在第一部分中，我们介绍了中国债券市场诞生的原因，是出于中国政府对于资金的需求。中国最早的债券是1950年发行的“人民胜利折实公债”。从最初发行第一张债券到现在，中国债券市场经历了三个发展阶段，分别是从场外柜台市场到场内市场再到银行间债券市场。在第二部分中，我们介绍了中国债券市场的特点及存在的问题。中国债券市场有三个特点，分别是政府主导、主要用于发行政府债券以及发展方式与国际惯例接近。中国债券市场目前存在的四大问题，分别是公司信用债发展比较落后、债券市场统一程度低、必要的配套设施不完善以及监管协调机制有问题。
以上就是《中国债券市场》这本书的主要内容了，希望通过我们的讲解，让你了解了中国债券市场的主要面貌，债券虽然从外表看是个复杂的事物，但是只要从本质入手，了解其之所以会出现的核心逻辑，那债券对于大家来说也就不再是遥不可及的东西了。
好了，以上就是我们今天的全部内容，为你准备的笔记版文字和脑图就在音频下方的文稿里，恭喜你又听完一本书！

《中国债券市场》

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