如何找到优秀的企业，这是第一步

2022-09-12 03:04:0521:14 111

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如何找到优秀的企业，这是第一步
作者：终身黑白雪球
01
选择你的投资方向
怎么选择好企业的第一步，是知道什么样的企业才是好企业，知道了标准，我们才能去找对应适合的企业。知道好企业的前提，是我们知道自己想赚哪份钱。

对于我来说，我想赚的是企业长期增长的钱，因为我的观点是时间越短越难预测，预测越多越易出错。所以基本上我的主要仓位是比较少更换的，大部分都是持有了几年，除非出现极度高估，基本上不会彻底卖出。

为什么要先选择自己的投资方向，因为这个市场每个人期望赚到的钱是不一样的，在不同投资者眼中优秀企业的样子也是不一样的。

比如在题材选股的逻辑下，有没有护城河就不是那么重要了，企业是不是短期社会聚焦的热点才重要，人家就没打算和企业一路前行，就是赚短期几个月，几个周甚至几天的钱，和长期投资者在意的点肯定不一样。

虽然选择基于价值长期陪企业成长，但不否定其他投资方法。

不否定归不否定，但我们还是要先想明白我们是想赚哪一份钱，这样我们才能知道什么样的企业符合我们的标准。

选择长期投资，是因为我觉得这样的投资难度是比较低的，不用猜测市场的情绪，也不用非常复杂的交易策略，我们唯一要做的是就是关注自己持有的企业是否还在正确的轨道上，未来业绩是否还能稳定增长。

这种方法不会经常更换企业，对研究能力的要求也比较低，一家企业你持有了三年，和每几个周就换一批持仓企业，前者的判断成功率肯定要高很多。

黑白作为一个普通人能在股市存活至今并且赚到了一些收益，是因为我能明白自己是普通人，并且不去挑战高难度的事情，对于我们个人投资者来说，时间越短信息上就越没有优势，试图去做短线，我们处理和获取信息的能力肯定很难战胜机构，经常更换持仓，我们的研究能力也无法和机构团队匹敌。

知道了自己想赚那份钱，然后根据这个方向，我们进一步去寻找对应好企业的标准。

我们知道的是，市场的情绪是不稳定的，或者说是我们难以掌握和预测的，同样一家企业，在市场兴奋的时候会给出较高的估值，在市场恐慌的时候会给出很低的估值。

但是企业的业绩我们通过深入了解，是大致可以判断的。

比如大部分白马股即使你买在了15年牛市的巅峰，耐心持有到现在依然是赚钱的，并且很多收益还不低，因为他们的业绩是不断稳定增长的。

当然这个贵是有标准的，100多PE, 20%的业绩增长这肯定是不行的。

所以这里我们得到了长期投资最重要的标准——确定性，站在长期投资的角度上，企业的确定性是最重要的。

一家企业短期故事讲的天花乱坠，如果不能真的赚钱，长期一定会被证伪。一家企业能做到长期赚钱，即使短期不被市场待见，长期也会因为优秀的业绩受到关注。

相比企业可能会赚很多钱，企业确定能赚钱对我们来说更重要。

之前有位读者问黑白，是怎么确定组合中持仓的权重的——最重要的指标就是确定性。

比如黑白目前的第一重仓是腾讯，对于腾讯来说三五年内保持一个稳定的增长确定性是很高的，或者说我们是比较容易观察的。所以他在我的持仓组合中，占比也最高，短期市场或兴奋，或恐慌，但放眼三年后腾讯一定能比现在赚更多的钱。

相比之下瀚蓝环境，固废这个行业，目前依然有补贴，且会有一些政策的影响，并且工程前期投入大，确定性就要差一些。

但是，长远看垃圾处理是一个生活刚需的赛道，即使瀚蓝不扩产，也会受益于人口流入以及随着生活水平的提高带来的垃圾处理量增加。长期赛道足够确定，短期有一些弊端，这样的企业，我的持仓占比就会少一些。

第二个确认仓位权重的是估值，大家可以看下面这张图，

图片

我们在A点购买也就是在市场情绪低落的熊市，未来既可以赚到业绩增长的钱，也可以赚到估值回归的钱。并且呢具有不小的安全边际，即使我们对企业业绩增长的判断有误也会因为买的便宜不会造成巨大损失。

我们在B点购买，基本上赚不到市场情绪的钱，只能赚到业绩增长的钱。

我们在C点购买，可能会透支未来很长一段时间企业增长的业绩。

所以一般情况下我不会追高买入企业，买的昂贵不仅没有安全边际，潜在收益也会大幅降低。

总的来说企业的确定性才是重中之重，确定性决定了资金的安全，买入时的估值决定了潜在收益。

所以呢，我选择企业的第一条就是他未来几年业绩增长的确定性，有些企业现在不赚钱将来可能会赚钱，或者说现在赚钱不稳定，但未来可能稳定，基本不会在我的选择范围内。

我只选择那些现在赚钱，未来三五年明显可以赚更多钱的企业。

大部分情况下我们以所谓的现在不赚钱，将来会赚大钱作为买入理由，最终都会成为我们盲目交易的借口，一旦市场热度过了，企业价格大跌，两三年又找不到稳定赚钱的可能，大部分个人投资者是无法做到耐心持有的。

02
确定性的第一个要素
首先得有护城河

黑白是我们小区最早的一批入住用户，最早小区人少门口连个商店都没有，后来有一对夫妻开了一家商店，刚开始没什么生意，但是贵在坚持，慢慢的随着小区入住率越来越高，生意也越来越好，代收快递，送菜上门，业务越来越多商店产品也更加丰富。

看似这个生意蒸蒸日上，未来可以持续赚更多的钱。

但是他的缺点是，没有护城河，当别人发现这个地段生意非常不错的时候，陆续又开了几家超市，然后从一家赚的盆满钵满，变成了几家都不赚钱。

所以一家具有确定性的企业，首先是这个生意要有护城河，没有护城河的生意，可能短期会繁荣，长期看一定会因为新进入者的不断尝试，使得业绩难以稳定。

对于护城河主要有以下几种：

（一）品牌优势护城河

这是我们最常见的一种护城河，如何判断公司是否具有品牌优势护城河呢？

最主要的标准就是品牌能否给企业带来定价能力，相对于竞争对手，公司的产品能获得多少溢价。

比如汽车行业，类似的配置，BBA就要比国产汽车贵很多，又比如同样的服饰即便质量一样，知名品牌的价格也要高不少，这就是品牌为企业带来的优势。

拥有品牌护城河的企业，即使这个行业没有准入门槛，也很难被别人冲击。

比如白酒行业即使你可以新开一家白酒企业，但也很难影响茅台的生意。因为茅台的品牌底蕴不是一两天，或者砸多少钱就能做到的。

当然也需要有一些注意事项：

比如企业的高定价权带来的额外收益，是否会被高成本抵消。

某些公司虽然有较高的定价权，但为了维持自己的品牌知名度，也同时投入了高昂的宣传费用。或者一些公司高定价权的背后，是一个臃肿低效的团队，高昂的运营成本蚕食了定价权带来的超额利润。

又比如科技行业和工业行业的品牌护城河，更容易被侵蚀，科技行业和工业行业光有品牌是不够的，同时也要技术领先，比如曾经的摩托罗拉，诺基亚手机业务的陨落，科达胶卷被历史淘汰，虽然至今诺基亚，摩托罗拉，科达可能依然耳熟能详，但是已经很难为他们带来优势。

品牌优势在技术更替变化少的行业更稳固，比如食品，服饰，同时我们要注意产品有没有提价空间，最好具有社交属性。

比如饮料虽然有品牌优势，但很难过度提价，人们除了品牌也在意口感，但高端白酒提价空间就很大，品牌可以为消费者带来虚荣，也就是具有社交属性，可以产生很高的溢价。

这一点高端品牌服饰是同样的道理，他的价格不仅包含了实用性，还具有社交性。

一个优秀的品牌护城河，必须拥有定价权，并且这一优势不会被高成本抵消。同时最好行业技术不会频繁更换。

（二）行

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