港股主题基金还能不能投？

2024-04-20 13:40:2106:23 3.5万

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今天是5月21日，星期五

本周以来，恒生指数表现明显强于A股几大重要宽基指数，不过像腾讯、美团等港股核心资产，却在近期跌势加剧。同学们可能会问，重仓这些品种的港股基金还值不值得投？

在回答这个问题之前，我们先来解释一个市场现象，就是作为众所周知的明星品种—腾讯和美团，自2月中旬见顶回落以来，调整幅度都超过了25%，可恒生指数同周期的股价表现却远远强于这两者。那么，答案很容易找到，就是源于腾讯、美团这些大家认知中的核心资产，占恒生指数权重，较之前有所降低，没有影响到后者的表现。并且在恒生指数成份股最新一轮季度调整当中，成份股数目增加到了 55只。工商业及地产股占恒生指数权重有所上调，使得腾讯在摊薄效应下，与友邦一样，权重都降到了10%，美团在这次调整当中，也降低了0.62个百分点的权重，目前在恒生指数中的权重占比为5%，接下来在今年6月，恒生指数还将统一把成分权重的上限设定为8%，也就是说，一只股票在恒指的权重占比，最高只能为8%，这样的话，目前权重为10%的腾讯控股的权重还将下降，与港股恒生指数的相关性相对就比较弱了。

既然腾讯和美团在恒指当中占比没有那么大，那么还有哪些上市公司会影响港股的表现呢？无独有偶，随着与内地经济联接的更加紧密，像建行、工行、中移动等公司，作为恒指前十大成分股中陆港经济互联互通的指标，重要性越来越大。国内新经济领域的公司，近年到港股上市意愿也比较强烈。截止到2020年，已经有1300多家内地公司在香港上市，占成交金额接近70%，在中美大国博弈、中概股受到美国法律影响的背景下，更加凸显了香港的国际金融中心地位，配置港股基金，是资产组合配置中不可或缺的一环。

配置一个区域的主题基金，就要全面了解这个市场的历史与风格。香港的资本市场，成立时间远远早于A股。80年代风靡大陆的《大时代》与“丁蟹效应”，为大陆投资者打开了视野。当时港股上市公司还依靠传统行业的上市公司，如李嘉诚的长江实业等作为指标风向品种。2000年后，中国建设银行成为首只进入恒生指数成分股的国企股。一批金融、能源、有色通讯等支柱产业的龙头公司，受益于内地经济持续增长、消费市场广阔等有利因素，带领港股进入发展第二阶段。2017年12月15日，香港证券交易所迎来20多年以来最重大改革——允许“同股不同权”的公司在主板上市，2020年7月27日，恒生科技指数问世，追踪经筛选后最大30家于香港上市的科技企业，估值显著高于以金融等低估值行业主导的恒生指数，宣布港股迎来第三波发展浪潮，在该指数问世前后不久，京东、阿里等新经济龙头公司开始纷纷回归。

估值水平上看，港股目前对比海外主要市场，优势明显。截止今年4月30日，恒生指数动态市盈率为14.0倍，恒生国企指数更低，只有12.8倍，均低于全球其他主要指数；从全球横向比较来看，对比欧洲、美洲、日本、韩国、新加坡的股票市场相比，港股的估值基本是最低的。而从同时在港股和A股上市的132家公司对比来看，只有招商银行的A股股价高于港股，那么同样一家上市公司里比较，资金配置港股的预期自然会更强烈。在成长性上，中国资产盈利更是持续向好。有机会绽放新经济公司的活力，从而满足多种类别性质资金的配置需求，这在近几年市场表现也能非常明显体现出来。像去年结构性牛市行情中，及时配置重仓港股市场新经济龙头的主题基金，如美团和腾讯，全年可以贡献近乎翻倍的走势表现。今年风格转移，价值型品种获得表现机会。及时从容调仓，配置恒指指基的话，年初至今也已经有超过5%的收益在手了，因此，认为港股市场攻守兼备，不只是说说而已。当然，配置港股的具体基金品种上，需要投资者对周期、估值等各方面情况有一定了解与判断。

具体策略方面，在配置港股相关主题基金的思路上，有两种方案，可供选择。一种是跟住恒生指数。那么配置容纳商业地产、老牌香港本地公司与新经济、体育休闲品牌权重相对均衡的恒指ETF类产品，更为适合。

而另一种策略是则适合看好新经济主题，如美团、腾讯等龙头类头部互联网大厂级公司的同学，可以考虑配置重仓这些品种的主动型基金。毕竟，相关品种尽管最近出现股价调整，与政策预期不无关系，像美团，在被爆出外卖旗手多数为外包之后，自然会有部分资金由于需要观察劳工关系、社保，等对公司带来的成本压力，因此，采取了减仓的动作，但这些公司的整体业绩水平上并没有见顶征兆。腾讯在2020年净利润就高达1598亿，同比增长71%，截至今年一季度末，腾讯仍位居公募重仓股总市值第三位，仅次于贵州茅台和五粮液，合计有512只基金重仓腾讯控股，持股总市值达到1086亿元。与去年四季度末相比，共有7只基金对腾讯控股增持超100万股。选择这类投资港股新经济等方向的主动型基金，就可以从相关思路方向，多做文章。

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