1528.恒瑞医药带来的投资警示

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫恒瑞医药带来的投资警示，来自心定则神闲。

所有的自选股当中，今年的跌幅排名第一的就是恒瑞医药这位红极一时的核心资产了。最近刚好看到一则关于恒瑞裁员的消息，不由让我想简单聊聊恒瑞医药。

如果把时间倒退到一年以前，那时恒瑞的风头几乎不输任何当前的热门龙头，可是任何企业的发展和所面临的大环境都是在动态改变的，所以我们的投资也应该顺应环境和趋势。回顾恒瑞一年前的企业状况，其实那时部分触觉敏锐的投资者就已经可以发觉恒瑞的投资逻辑有变化了，记得在去年某次恒瑞投资交流活动之后流出来的一份纪要，恒瑞的周董清楚的点出了恒瑞医药当时面临的发展困境：一是原来的业绩主要增长点麻醉线会受到集采和疫情的不利影响，未来大概率会不增长甚至负增长；二是传统仿制药的业务也出现了大幅下滑，未来走下坡路是可以预见的；三是国际化战略基本陷入了僵局，药企没有拳头的创新产品的话，在国际市场基本没有竞争力；当时公司唯一能未来给予希望的就是创新药了，特别是艾瑞卡单抗药物，已经是公司不能失败之重了。

可惜当时间来到2021年之后，恒瑞医药面临的医药企业市场大环境不仅没有变好，反而日趋愈下了，特别在PD1市场，不仅出现了众多的竞争者，而且国家还发布了新的CDE政策，Me Too的药物已经从往昔的小甜甜一下变成了牛夫人了。整个创新药赛道的投资逻辑开始发生大变化了，而重点布局Me Too类创新药的恒瑞，首当其冲的受到了质疑。紧接着mRNA为代表的核酸药物和疫苗借着疫情的东风出乎意料的实现了大跃进式的发展，这成了压倒传统药企的最后一根稻草了。自此，所有传统创新药的预期都被打破了，估值逻辑也自然而然的出现巨变。恒瑞和一大批Me Too类型传统创新药企不可避免的成了机构基金们争先遗弃的对象！

一个曾经的首屈一指的优质企业和看上去天衣无缝的投资逻辑，面对政策的变化和市场的创新，几乎完全没有招架之力的倒下了。我们通过恒瑞和茅台的走势，可以看出，在市场上永远没有一劳永逸的投资，也不会有任何企业的投资逻辑能抗住外围市场环境的突然变化。包括当前火爆的新能源和CXO、医美。

投资者们应该在当未来还未来之前，就未雨绸缪的本能抗拒基于几年后业绩兑现的超高估值，没有哪个企业的发展会像分析师们乐观预计的那样一马平川，作为信息面和资金面严重不对称的小投资者，我们更应该时刻提醒自己重视悲观情况下的预期，在保证资金安全边际足够大的情况下去买入标的，在脱离持仓成本之后再考虑真正的预期收益！