元宇宙：制衡中心化平台的不正当行为

元宇宙：制衡中心化平台的不正当行为

中心化的平台可以通过对规则的非对称优势损害用户利益。在互联网时代，我们发现中心化的平台凭借自身的流量优势、对规则的非对称优势，经常对平台用户进行某种程度的剥削。依靠互联网应用服务中规则的隐蔽性，通过循序渐进的调整以满足自身的利益，让总体利润向平台方倾斜。

元宇宙作为承载人类虚拟活动的大型平台，在流量上具备自然垄断性。以中心化平台为主导的元宇宙商业模式必然导致更大规模的垄断和控制，这是一种比互联网垄断更难以接受的结果，也不利于元宇宙的长期发展。从技术角度而言，中心化下的计算、存储、通信已有完整方案，高效且安全，是否需要走去中心化路线？如何保证去中心化下的安全与高效？如何在“去中心化、安全、效率”这组不可能三角中寻求平衡成为关键。

区块链项目的发展让我们看到了一种趋势：用户资产与用户信息可以不记录在提供内容的平台上，而是加密记录在区块链底层平台。在这种模式下，内容平台无法垄断用户的信息，不具备用户虚拟权益的解释权，而是单纯地提供平台的服务功能。通过智能合约，可以实现平台规则的去中心化运行。就如同Dapp通过链上智能合约实现了关键逻辑的去中心化执行，从而解决某些场景的信任问题。

互联网的下一站，布局“BAND”赛道，关注模式创新与平台资源整合

虽然当下离实现元宇宙的愿景尚有距离，但趋势已起，元宇宙或是下一轮科技创新的“集大成者”，成为互联网的下一站。我们关注元宇宙BAND（区块链、游戏、通信、显示技术）各个技术赛道标的的投资机会。同时强调元宇宙商业模式尤其是内容平台商业模式的发展创新，以及各个赛道间的资源整合。

Roblox的市值不断突破新高，表明着元宇宙的概念和Roblox的商业模式广受市场追捧。元宇宙未来主要面向C端，游戏作为主要的展现方式，游戏平台和游戏开发公司是元宇宙发展的关键入口。随着游戏内容的不断丰富与提升，云游戏商业模式将迎来新的发展，对于低延迟、大带宽接入网络的需求提升，5G的渗透率有望进一步提升。同时元宇宙的沉浸式体验离不开虚拟现实技术，VR赛道值得关注。 

同时，虽然加密资产有政策监管风险，但作为元宇宙的价值传输技术，区块链公链的快速迭代不容忽视，其技术创新与社会实验的意义对行业长期发展有启发意义，我们建议关注区块链元宇宙的相关项目发展。

但是同时有以下风险提示：

1. VR发展不及预期：尽管硬件端快速迭代，但总体普及率低，需要一定时间发展成熟。

2. 内容生态发展不及预期：元宇宙内容生态的良性循环的飞轮效应需要商业模式上的探索，可能存在发展不及预期的风险。

3. UGC游戏平台面临的竞争风险：UGC游戏平台的增多，可能导致未来面临更强的竞争风险。

4. 区块链政策监管风险：区块链的应用发展存在政策的不确定性。