格力董小姐拟30亿收购姚氏家族的盾安环境

格力董小姐拟30亿收购姚氏家族的盾安环境

关于格力，大家已然熟知。盾安环境何许公司？可能浙江的朋友比较熟悉，外省的就不一定知道了。盾安是起家于浙江诸暨的民营企业集团，诸暨是浙江绍兴的一个县级市，是中国四大美女西施的老家。绍兴地区的诸暨这个县级市2020年的GDP达到1362亿元，是长三角地区经济比较发达的县级市，应该是仅次于苏州无锡一带的昆山、江阴、张家港、常熟，也很厉害了。

姚老板的盾安系控制了两家上市公司：江南化工和盾安环境。江南化工是做民爆、民用爆破行业的，盾安环境算是格力的同行，业务和空调紧密相关。诸暨系的上市公司数量不少，像大东南，山下湖这些上市略早的已经几易其主，还有新光控股、上峰水泥、海亮股份、华孚色纺、长城影视，都是诸暨出来的公司。诸暨系民企中，盾安的姚新义和海亮的冯海良算是年纪和商界地位都差不多的两位大佬，我曾经在浙商50中讲到过冯海良和他的接班人冯橹铭，后续排名上姚新义的盾安要比海亮落后了，而且在2018年经历了债务危机后，盾安集团爆了雷，虽然没有严重到灰飞烟灭，但已然跟海亮不再是一个数量级了。我粗粗看了一下盾安环境这家上市公司的基本面，2018年亏超过21亿，2019年盈利1.31亿，2020年亏10个亿，而到2021年三季报盈利3.42亿，很不容易了。

盾安的掌舵人目前换成了姚素亚，大概率是姚老板的直系亲属，这个我倒是没有去证实，不重要了。今天我们不讲浙商接班人，盾安也进不了浙商50。盾安旗下的投资板块如山创投算是比较早进入PE乃至VC行业的浙商民营资本，业绩也做得还不错。我曾在多年前见过姚老板和如山创投的团队，当时正在蒸蒸日上的盾安姚老板其实也就50岁，但他的满头白发，给我留下了非常深刻的印象。如今为债务危机所迫要出售上市公司的姚老板的白发可定应该不减当年，只是含义不一样了吧。

还是聚焦一下格力收购盾安这件事。盾安系持有盾安环境29%左右的股权，格力这次的收购是与盾安大股东之间的协议转让，不是到二级市场买，所以不会触发要约收购。股份公司和有限公司不同，没有法定限售约束的股份都是法定明文规定可以自由转让，理论上格力花多少钱买，价格高低都跟散户无关，只是要接受交易所的质询以及未来可能的证监会对上市公司转让流程的时候检查。

11月16日晚，格力电器公告，拟通过股份受让和参与定向增发的方式，拿下A股上市公司盾安环境(9.440, 0.86, 10.02%)的控制权，合计将耗资29.99亿元。值得关注的是，此次老股转让价格为8.1元，而定向增发价格为5.81元，两部分股权获取成本相差近40%。

　　格力电器此次入主盾安环境，是格力电器年内第二次较为重大的对外投资。同在今年8月31日，格力电器通过司法拍卖和董明珠个人表决权委托的方式，拿下银隆新能源的控制权。银隆新能源的故事市场已经熟知了，董小姐开了一个非常让人期待的头，收获的只是如今的一地鸡毛。我强烈怀疑格力收购珠海银隆是董小姐一个人的独断专行，但凡有格力自己的或者外聘的尽调团队做事情的调研，也不会掉进这么大一个坑。董小姐卖空调，搞经销商是一把好手，至于投资和资本运作么，我就不多说了，股价是硬道理，我个人很喜欢格力的产品，期待格力能够追上美的，恢复自己曾经的段位。

格力电器收盾安环境控制权花了30个亿。盾安系对盾安环境的控制权由两个主体持股，其中盾安精工持股29%，盾安控股持股9%，格力的方案是花21.9亿收购了与盾安精工的全部股权，然后再出8.1亿对盾安环境进行增资。也就是，姚老板到手21.9亿用于解决股东自身的债务危机，上市公司得到8.1亿用于公司发展。让网友和散户炸锅的是，格力收购姚老板手里老股的转让价是8块多，而格力增资进入上市公司的新股价5.81元，高出近40%。这其实也不难理解，协议转让是你情我愿的私下交易，而且搞不好21.9亿元是姚老板用于解决债务问题的底线略有上浮，所以这里面其实没有什么和复杂的逻辑，低于这个数，对于姚老板而言解决不了问题，太高了格力也不愿意出。而新股发行价则是根据公告前若干交易日的均价而定的，仅此而已。

格力电器表示，此次交易完成后，盾安环境将纳入格力电器合并报表范围，作为格力电器控股子公司进行会计核算，“有利于完善公司产业链、充分发挥公司与标的公司的业务协同效应、提升公司整体竞争优势，符合公司和全体股东的整体利益”。多数股民似乎对此次交易并不怎么看好。怎么说呢？格力去年12月以来，格力电器的股价一直处于下降通道之中，期间格力电器持续大手笔回购，却无济于事。9月13日，格力电器公告，第三轮回购完成，耗时三个月，耗资150亿元。同时，这也宣告自2020年4月开始的整个回购计划实施完毕，总耗时一年半，总耗资270亿元，但270亿砸下去，格力的股价却是一片惨淡。至11月16日收盘，格力电器报36.32元，年内跌幅38.38%。而格力三季报每股收益2.71元，去年三季报每股收益2.28元，业绩反而是提升的。我个人猜测其中的原因跟格力打上太多董小姐个性化的烙印可能有关， 这就是成也萧何败萧何，在扩张期的独裁带来了企业效率的提升，而到了千亿级别的时候，更需要的是胸襟、眼光和战略高度，这个市场似乎还是重男轻女，尤其是董明珠屡屡在公开媒体上有些情绪化的表现。大概几个月之前，我甚至看到一盘网红的会计学硕士论文，名叫：《CEO自恋及其经济后果研究——以格力电器为例》。