第361集 又被市场教训了？

       各位听众朋友们，大家好，这里是“拾个点”。今天跟大家分享的这篇文章的名称是“又被市场教训了？”

       本篇文章发表于拾个点21年1月14日。

       今天发表一篇粉丝的来稿，讲述了李录的一些价值投资观点，总结得非常到位和通俗，值得大家一读：

       2022刚开年，A股连跌两天。正如不少投资者所言：开年两天，便踏上了回本之路，这是多么令人难忘！

       一时间，价值投资的理念又被重新提及。这么多年来，当市场行情好的时候，大部分人都将其抛在脑后，直至被市场教训得遍体鳞伤，又想起它。但是，有多少人至今也从未真正理解价值投资的理念，更别提成为价值投资的践行者了。

       今天，我们通过喜马拉雅资本创始人及董事长李录的新书《文明、现代化、价值投资与中国》来聊聊，到底什么才是真正的价值投资？

       李录认为，价值投资应该准确理解以下四点：

       首先，股票不仅是可交易的证券，更重要的是一个证书，是对公司的部分所有权。股市设立的初衷，以及投资者购买股票的底层逻辑应该是：伴随着经济的长期增长，优秀的公司会不断为社会创造新价值，而在创造新价值的过程中，我们所拥有的所有权价值自然也会增长。

       单单这一点，就已经把市场上90%以上的投资者排除在外。试想一下，有多少韭菜在买入股票的时候会认为这是公司的所有权？在他们眼里，股票就是他们低买高卖的一个套利工具而已，结果就是被市场按在地上反复摩擦，反复被收割！

       其次，要正确看待市场。股票一方面是所有权，另一方面也是一个可交换的证券。市场的存在是为投资而服务的，为你提供机会去购买所有权，或者在必要的时候卖出换取现金。市场从来不能告诉你真正的价值是什么，只能告诉你价格是多少。不能把市场当成老师，而要把市场当成可利用的工具。

       在巴菲特老师本杰明·格雷厄姆的比喻中，证券市场就像一个神经质的市场先生。他有时过于癫狂与自信，对你说“这个内在价值只有1元的股票，10元卖给我怎么样？”而有的时候，市场先生又过于悲观，把价值10元的股票，以2元的价格就放在售货摊上。

       对于聪明的投资者来说，他会意识到市场先生晕了，而且经常晕得不轻。于是，聪明的投资者不会与市场先生一起晕，而是会利用市场先生的报价来做出买入或卖出的决定。

但在现实中，有多少人把市场当成老师甚至神灵，天天研究市场，盘点数据，预测走势。结果却只能被市场牵着鼻子走。

       第三，投资的本质就是对未来的预测，但是没有人可以做到100%的正确，所以得预留足够的安全边际。这也和巴菲特倡导的捡烟蒂理论类似：当市场出现非理性，导致价值被忽视或者低估，就应该人弃我取。当持有成本预留够了足够的安全边际之时，短期的波动和涨跌就不会影响你的操作。

       最后，人通过长期不懈的努力和学习，可以真正建立自己的能力圈，获得对某些行业、某些公司的深刻理解，做出比其他人更准确的判断，这是独特能力。这种能力圈不需要很广，但需要是真实的，而不是自己认为自己拥有了某种能力。纵观巴菲特的投资生涯，自己看不明白的行业，坚决不投，虽然错过了一些高速增长的行业和公司，但是他依然是投资界最成功的人。你不可能挣到所有的钱，但是韭菜们在买入股票时，大部分除了名称和代码，连公司所属的行业都不一定了解，不割你割谁！

       再回到市场的定位和功能，李录认为，市场是经济运行过程中的产物，设计它的目的是为了让它服务经济活动，让社会能实现长期稳健增长。如果市场里全是投机和短线套利，那么它就与赌场没有区别。那么，赌场存在的意义又能有多大呢？

       所以，市场设立的初衷就是为了长线机制而量身定做，但是它有一个特征却无意中和人性的弱点契合，那就是购买股票后可以随时卖出。这个特征直接迎合了人的基本天性：懒惰、贪婪和投机。如果有一种做法能让我们获得比所付价格更多的东西,我们一定会去这样做;如果有一种做法让我们能用更少的时间获得更多,我们一定会去这样做。这也就是为什么价值投资其实并不复杂，但是真正实践者寥寥，因为不仅要建立知识能力圈，实在是太反人性了！

       最后，李录在书中对中国经济的长期增长也表示了乐观。伴随着改革的深入和全面市场经济的建设，中国大概率将以高于全球经济发展速度的水平长期持续增长，直至大体赶上发达国家水平。这也是我们定投指数的底气所在！一个持续稳定向上增长的市场，给予他足够的耐心，它一定会给你足够的回报。