0221.【热点】说说医药指数

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫说说医药指数，来自认真的天马。

今天，我们来聊聊消费、医药、科技这三大前景光明行业里面的医药行业。

一、医药行业细分

生老病死，是谁都无法躲避的人生循环。几乎所有人都希望自己生的健康一点。因此，医药行业则成了每个人在解决了吃饭问题之后，最最刚需的问题。

医药行业如果要细分，可以分为“医”和“药”两个部分。“医”主要是指医疗，其中包含医疗器械制造商和医疗服务的提供商。医疗器械制造商很好理解，比如心脏支架、人工耳蜗、核磁共振机，这些器械得有公司来研发制造。

而医疗服务提供商里面包含的内容就多一些。像开医院、开疗养院的，这叫“医疗保健机构”。还有专门做透析中心的、做药房管理的、做核酸检测的，这些统称“医疗保健服务”。

“药”，就是指药品。除了我们常见的化学药、中药，还有生物制剂这种听起来冷门但早已不冷门的药。此外，像药店这种药品经销商，也在这个品类里面。

二、成分股及权重

在中证体系里面，跟踪医药行业的指数是中证医药卫生指数，下面简称“中证医药”。中证医药也是从中证800里面选成分股，加权方式也是自由流通市值加权。由于医药行业发展迅猛，它选出来的成分股数量就比较多了。到2022年4月1日，中证医药指数的成分股有87个，单只股票最高权重不能超过10%。

在成分股中，“药”这个品类占比77%，而“医”这个品类只占比23%。这个现象其实也很好理解，“药”这个分类的客户更广，规模效应也更强。开发一款新药投入巨大，小药厂根本投不起。因此，“药”类公司，龙头效应明显，且规模往往会发展到极大。

三、估值

人可以不喝白酒，但只要人活着，就不可能不看病、不吃药。从这个角度看，医药行业的增速应该比白酒行业快很多才对。

但实际情况是，医药作为民生行业，由于它的需求过于刚性了，所以各大医药公司的客户都从一个个独立的病人，慢慢变成了各国政府医保。独立的病人对医药公司是没有议价权的，但政府医保是很有议价权的。

所以，医药行业的需求增长确实很快，但医药公司的利润增长并不见得就同步增长的也那么快。因为各国的医保部门，都会找医药公司统一砍价。因此，我个人预估医药行业的利润增速时，给与了它比白酒行业更快的增速，但也没快太多。

白酒行业我是按照18%的利润增速来预估的，医药行业则按20%的利润增速来预估。20%的利润增速，对应中值市盈率25倍，上下浮动30%，得出低估线17.5倍，高估线32.5倍。

2022年4月1日，中证医药指数估值30.53倍，处于合理区间。看好医药行业的同学，可以根据自己的波动承受能力，选择对应的股债比例，适当定投。

四、指数基金

中证医药指数的代码是000933，跟踪这个指数的基金有好几只，但规模都不大。这是为什么？

主要是因为，目前市场认为，医药行业更适合用主动基金来跟踪。医药行业里面的大公司有哪些，是明确的。大公司的核心产品是哪些，也是明确的。理论上，主动基金经理可以预判大公司的核心产品什么时候被纳入医保，统一砍价。在砍价之后再买入，一定程度上可以躲开业绩下降。

但这只是理论上的可能性。有几只比较火的医药主动基金，由于规模太大，已经无法做什么挑选了，只能把龙头医药公司挨个买一遍。这种主动基金，本质上又变成了一个奇怪的指数基金了。