【0131市场分析】冲高回落，怕啥？

关键指标【仅供参考】：
1.沪深300股债利差择时模型：5.34%，维持100%偏股基金。
2.万得全A市净率：1.7倍，处于39.73%的偏低位置（历史1.41-2.14，下跌17.06%创近10年新低，涨25.88%创近3年新高）。
3.可转债均价：134.835元，处于69.74%的偏高区域（历史94.741-152.232）。
尽管假期，美股和港股手把手教A股怎样上涨，但是节后开门第一天，A就来了个倒栽葱，高开后震荡下跌……
与此同时，北上资金疯狂净买入208亿元！
我怀疑外资把压岁钱都用来买A股了。
股民们不禁反问，内资到底怕啥？一高开就跑路。
一个高赞的回答是：怕散户赚钱！
2017年，内资曾被狠狠教育了一把，这一轮，估计还要被继续教育。
财政部公布的数据显示，2022年一般公共预算收入20.37万亿元，同比增长0.6%，扣除留抵退税后（实际预算收入）增长9.1%，证券交易印花税0.28万亿元，同比增长11.4%，增长较快的还有消费税同比增长20.3%、资源税同比增长48%。
对比我国去年GDP预估121万亿元，同比增长3%，税收负担不轻。
2022年A股成交额224万亿元，同比下降12%，但是印花税能增长11.4%，难道是漏税的少了？
有网友感慨：疫情三年想来股市弄点钱，结果老本都没了……
目前印花税按照0.1%的交易额在卖出时单边征收，基金和债券（含转债）不征收。
希望大家少点股票交易，特别是不做盲目交易，省到就是赚到。
有网友问，要不要降低仓位？
基少的观点是：上涨过程中免不了震荡、下跌，对风险敏感可以适当降低仓位，如果希望多赚，耐心持有，根据股债利差做大颗粒度择时即可。
30日刊发的汽车板块转债多数上涨。
一、个股打新分析
1.亿道信X,深市主板，三板转板，注册地为广东深圳市，我会申购。发行价35元，发行市盈率为22.84倍，比行业均值低14%，比同类企业估值低23%。
公司主营业务是笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售。
公司净利润增速波动较大，2020年-2022年三季度，净利润同比增速分别为217%，23%和3.61%，整体性价比适中。
近期主板打新全部盈利，风险较小。
2.阿莱X,创业板，注册地为上海静安区，我会申购。发行价24.8元，发行市盈率为35.44倍，比行业均值高33%，比同类企业估值高5%。
公司主要从事通信设备相关高分子材料及器件产品、EMI屏蔽材料及器件产品、导热界面材料及器件的研发、生产和销售，主要产品分为射频与透波防护器件,EMI及IP防护器件和电子导热散热器件。
公司净利润增速波动较大，2020年-2022年三季度，净利润同比增速分别为35%，1%和-3%，整体性价比偏低。
近期5只创业板打新2只破发，有一定风险，但市场开始转暖。
3.新赣X,京市板，注册地为江西吉安市，我不申购。发行价9.45元，发行市盈率为15.57倍，比行业均值低39%。
公司是一家集化学原料药、化学药品制剂及中成药的研发、生产与销售为一体的国家高新技术企业，公司原料药产品主要为葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、葡萄糖酸亚铁等葡萄糖酸盐系列原料药。
公司净利润增速波动较大，2020年-2022年三季度，净利润同比增速分别为74%，19%和-15%，整体性价比较低。
近期5只京市板打新2只破发，有一定风险。
二、三位进攻型转债基金经理的反思及重仓债
1.融通可转债债券：十一月中上旬，地产政策和防疫政策相继调整，引发市场对后续经济复苏的预期，伴随短期资金端偏紧，债券市场出现大跌。 债市大跌导致理财资金赎回，进而引发了债券市场的负反馈，收益率再度上行，转债溢价率大幅压缩。当前偏股型转债的溢价率已经回落至较为合意的水平，未来随着权益市场的回暖，转债市场也将有所表现。
该基金四季报转债仓位106%，前五只重仓转债分别为龙净转债、润建转债、苏银转债、大秦转债和亚泰转债。
2.华商丰利增强定开债券：2022 年四季度，债券市场整体呈现震荡上行走势……2022 年11 月，受疫情防控优 化措施以及地产政策的影响，市场复苏预期较强，短期引发债市大幅调整。12 月上旬，调整引发负反馈越演越烈，债券市场持续调整。12 月中下旬，赎回潮风波逐渐平息，央行持续超额投放流动性，隔夜资金利率大幅下行，债市止跌回升。
该基金四季报转债仓位81%，前五只重仓转债分别为南银转债、中银转债、浙22转债、拓尔转债和润建转债。
3.金鹰元丰债券：力田不如逢年，善仕不如遇合。资本市场的“底座”正逐渐变得牢靠。 
整个四季度仍然面临着强预期与弱现实的反复搓磨。诸多事情在变得明朗： 疫情闯关势在必行，振兴经济迫在眉睫，地产调控显著反转等等。
好事从来多磨，何况承平已久。我们很难不感慨，过去的几百年，瘟疫、战争、自然灾害仿 佛多是世界常态，和平与盛世才是时代奇点。就以打败病毒而言，四季度优化防疫措施后，大多数人依然低估了“闯关”的艰辛和伤痛。
权益市场极致分化，走势纠结，不少人倒在了黎明之前。债券市场牛市惯性，终究是迎来了阶段性的拐点， 低利率是诸多风险的温床，理财产品带来债市负债版图的松动，正在从快变量变为慢变量。 
国庆后，我们战略性看多权益资产，看空债市资产。庆幸的是，我们基本躲 过了债券的调整，当然还是低估了次生风险，债市调整对于转债流动性的挤压再 一次上演。
我们保持了一定的转债仓位，在这次挤压中受伤明显。三季度在权益 上的均衡分散一定程度上缓和了组合的下跌，但在消费等后疫情板块上的过于低 配，让我们也跑输相关指数。
即便战略乐观，战术上还是需要充足的应对极端风 险的武器。 需要反思，再次反思！
该基金四季报转债仓位96%，前五只重仓转债分别为南航转债、长汽转债、金盘转债、盛虹转债和麒麟转债。
三、特色老债
1.双低转债【偏安全】：光大转债、大秦转债、苏银转债、无锡转债、利群转债。
2.小规模双低债【偏活跃】：花王转债、胜达转债、永东转债、九洲转2、亚泰转债。
3.低溢价转债【偏进攻】：拓尔转债、惠城转债、科伦转债、苏银转债、孚日转债。
4.风险预警：正邦转债预亏110-130亿元，公司刊发风险提示，如果法院裁定重整，可转债会提前到期限，且按照无担保债权兑付，能否兑付存在不确定性。搜特转债预计2022年净资产为负数，可能被实施退市风险预警。
30日可转债等权上涨0.77%，整体溢价率45.09%。全部价格段转债上涨，130元+的转债均价上涨0.98%，表现偏好；100元-110元的转债上涨0.23%，表现偏差。
A股绝大多数行业上涨，涨幅靠前的有教育、汽车零部件、国防军工、汽车整车和包装印刷；涨幅靠后的有机场航运、景点及旅游、煤炭开采加工、证券、酒店及餐饮。
30日夜间，石油期货价格ICE布油下跌2.11%；道琼斯指数下跌0.77%，纳斯达克指数下跌1.96%，中概指数下跌4.83%，富时A50上涨0.33%。
以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。