EPISODE 43：资产配置范式及2023年资产配置思考

主播 | 頔枫

统筹 | 嘉澍 / Frances

在当前不确定、不稳定的市场环境中，一个偶然事件就可能极大地影响未来收益。宏观经济的运行始终处于波动之中，资产配置疆界在实践中不断拓宽，资产配置范式也应与时俱进。《周易》中的智慧同样能应用于资产配置中，万物皆有周期规律，越是高级的东西越简单，没有最好，只有最适合。

本期节目我们邀请到CFA北京协会监事王卫华，带你回顾全球主要资产市场过往六年表现，详解资产配置六大初始条件、资产配置范式的演化和对比，分享对2023年主要资产的判断，以及他多年从业的思考。

「本期嘉宾」

王卫华，CFA，CFA北京协会监事，过去20余年，曾任职于中国最大的几家机构投资者，在资产管理领域具备丰富的管理经验。

「本期内容」

第一部分：过往回顾与启示

02:14  过往六年，环球同此凉热，全球资产配置分散化效果趋弱

06:44  过往一年，美林时钟回来了，滞胀之后可能是衰退

第二部分：资产配置初始条件分析

08:39  决定未来资产市场走势的六个重要初始条件

09:57  经济周期：康波周期；朱格拉周期；库存周期、产能周期和人口周期

17:54  美国通胀及联储政策走向

23:36  中国宏观杠杆率

26:03  中国金融条件

29:56  市场的微观结构：股债性价比、10年期国债到期收益率、护深300指数的股息收益率、中美股市相对价值、成长与价值风格之相对价值

38:02  地缘政治

第三部分：2023年资产配置思考

39:24  美股/A股，美债，美元

39:40  A股/债券，超配A股，适当低配债券，降低债券久期

42:04  A股价值/成长风格，行业、主题配置

44:29  大宗商品、黄金

47:14  数字资产

第四部分：资产配置范式比较与结论

47:59  主动型：均值方差模型（美林时钟）；被动型：风险均摊模型（Risk Parity）；60/40，80/20；因子配置型

53:42  《周易》的启示

55:25  结语 - 中国人的DNA

FINTALK®系列活动由北京市地方金融监督管理局支持，北京金融分析师协会和北京市金融发展促进中心共同组织。此系列活动围绕中外资机构共同关心的热点及前瞻话题，传播国内外头部机构及专业人士的行业研判，促进行业交流与合作。我们与主流金融媒体合作，线上直播研讨会，已累计近 700 万观众曾参与论坛，并广泛覆盖北京、上海、深圳、香港、新加坡、美国、英国、加拿大、澳大利亚等地区的金融从业人士。

特许金融街是一档由北京金融分析师协会（CFA Society Beijing）发起，面向社会各界听众的金融访谈类播客，我们会邀请各金融细分领域的朋友们一起探讨资本市场热点，圈内秘闻，金融职场等与金融相关的热点话题。

微信公众号：cfabeijing

微博：北京金融分析师协会

订阅微信公众号，可查看往期播客图文版。

微信搜索个人微信号CFABJ-podcast，添加特许金融街小助手，即可加入我们的听众群，解锁独家福利，与主播和嘉宾互动交流。