5万亿美元“巨无霸”诞生难振市场信心？瑞银宣布收购瑞信、股价盘前大跌11%

持续近一周的瑞信银行暴跌引发的危机终于迎来了解决方案。在瑞士政府的斡旋下，瑞银同意以30亿瑞郎收购竞争对手瑞信银行，并同意承担高达54亿美元的损失。

瑞银3月19日在一份声明中称，根据全股票交易条款，瑞信股东将可以用22.48股瑞信股票换1股瑞银股票，相当于每股0.76瑞郎，总对价为30亿瑞郎；瑞银称，合并后公司的总投资资产将超过5万亿美元。需要指出的是，这也是2008年金融危机以来全球最重大的银行并购。

值得注意的是，与瑞信上一个交易日的市值相比，这笔交易“折价”超过50%，但就如此折价收购与总资产将超过5万亿美元的消息下，3月20日开盘，瑞银集团股价盘前依旧跌逾11%。

股价下跌 客户撤资

瑞信“无奈”折价出售

日期，瑞信银行宣布向瑞士国家银行借入最高500亿瑞郎资金，但此举依旧难挽自身在3月17日的股价下跌、客户撤资颓势，随即3月19日，在政府等相关部门支持下，瑞银集团宣布，已达成协议，将以30亿瑞士法郎的价格收购瑞信。

瑞士信贷银行成立于1856年，在全球资本市场具有重要影响力。今年2月，瑞信宣布2022年净亏损73亿瑞士法郎，连续第二年净亏损。3月14日，瑞信发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。瑞信16日发布公报说，将向瑞士央行——瑞士国家银行借入500亿瑞士法郎贷款以增强流动性。

虽然有瑞士央行的倾力支持，但这种支持措施未能阻止其股价下跌，也未能阻止客户撤资。上周晚些时候，瑞士信贷的存款流出量每天超过100亿瑞士法郎。

直到3月19日，瑞银宣布将通过换股全面收购瑞信，每持有22.48股瑞信的股东将获得一股瑞银股份，总对价为30亿瑞郎。

瑞士央行表示，此次收购是在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管机构和瑞士央行的支持下实现的。与此同时，将向合并后的银行提供1000亿瑞郎的流动性援助。

不过，需要指出的是，与瑞信两天前的市值相比，这笔交易意味着很大的折扣：瑞银表示，此次收购的价格相当于每股0.82美元，不到瑞信上周五收盘时2.01美元股价的一半。

与此前的危机没有本质区别

源于货币政策与监管管理

实际上，从硅谷银行关门开始到目前瑞信银行收购开始，进行的美欧银行危机并不是毫无预兆。此前，美国财政部长耶伦表示，硅谷银行关闭，其核心问题在于美联储持续上调利率，导致该银行所持债券等金融资产市价不断下跌，而非技术行业问题。

过去一年，美国联邦基金利率目标区间上限已从0.25%飙升至现在的4.75%。很多分析人士预计，美国联邦储备委员会将在未来几个月内再加息0.5个或0.75个百分点。

除却美联储持续加息以外，银行管理问题和监管失误，以及金融机构与政府管理部门都没有作出足够的调整，以应对货币政策体制中处理不当的变化也是此次危机爆发的原因之一。

回溯此前历年来的金融危机，目前银行业流动性危机与以前的危机没有本质区别。从上世纪70年代末及80年代初的高通胀、储蓄贷款协会危机、2007-2009年金融危机到目前正在酝酿中的银行业流动性危机，美国的经济危机其实也都是始于银行体系，美联储银行监管和货币政策操作也都是历次危机的罪魁祸首。

尽管美国硅谷银行的倒闭对于全球金融市场来说并不会造成致命性打击，但在当前全球经济环境下的各种不确定性因素影响下，作为一个重要的金融中心，美国金融市场的震荡均会对全球经济产生波及，欧洲银行股连续走弱与瑞信银行就是最好的例子。

这些年来，瑞士信贷一直是欧洲银行业问题最多的一家银行。一而再再而三的丑闻和财务损失重创了这家拥有166年历史、为富人提供财富管理服务和在华尔街做投行业务的银行。极端悲观的经济学家、有“末日博士”之称的努里尔·鲁比尼认为，瑞士信贷的问题将会酿成下一个“雷曼时刻”；是否会成为新的“雷曼时刻”还需要时间来判断，但此番由硅谷银行而起的流动性危机与信任危机让全球金融系统都绷紧了神经，也都采取了最为迅速的处理方案。

确保金融稳定决心

引发系统性金融危机概率较小

值得注意的是，本次瑞信银行收购并非由瑞银主动发起，而是由瑞士财政部，金融市场监管局和瑞士央行共同发起，在三方参与下，瑞士银行的收购行为可谓是先上车后补票，此外，美联储已经与加拿大、英国、日本、欧盟和瑞士的中央银行采取协调行动，以增强市场流动性。

“这次美欧银行危机处置表现出两个非常明显的特点。”西南财经大学金融学院教授张桥云对记者解释道，首先是快速处置，无论是硅谷银行、签名银行还是瑞士信贷。“如此快速处理的主要原因是美欧通胀控制处在关键期，不敢叠加金融危机，否则前功尽弃，后果不堪设想。”张桥云说。

“其次是联手处置，美国硅谷银行和签名银行出险后，美联储、财政部和美国联邦存款保险公司联合发表声明以稳定存款信心和金融市场。”张桥云表示，而瑞士信贷危机事件爆发后，瑞士央行和瑞士金融市场监管局迅速发表声明，在今天瑞银收购瑞信后，加拿大、英国、日本、欧央行、美联储和瑞士中央银行表示将联合提供流动性。

“这在世界历史上都是罕见的，意在向投资者传递确保金融稳定的决心。”张桥云表示，这次瑞信暴雷对欧洲银行体系和金融市场冲击巨大，这也是这些国家担心进一步演化为更大范围金融危机，危及金融安全的一种反应。

对于后期是否会发生系统性金融危机的可能性，张桥云解读道：“我认为危机是否会持续扩大，取决于银行体系是否出现较为广泛的借款人违约与市场现金流动性是否匮乏。”

张桥云解释道，目前来看这些问题银行并没出现借款人的广泛违约，而更多是因为银行自己的资产负债期限错配导致了损失较大。这是这次银行危机目前表现出的与2008年危机完全不同的重要方面。同时，也包括资本市场的流动性。从当前美联储及其他监管机构开出的“处方”来看，政府确保问题银行的流动性充分供应。

“欧美银行流动性危机对欧美银行业产生了广泛影响，降低了公众对银行的信任。但是，引发更大的系统性金融危机可能性很小。”张桥云说。