0796.【闲谈】又一只神奇的基金

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今天说一只老早之前提过的基金——华夏新锦绣。第一次提到还是去年4月份，基金经理2次躺平，一次逆风拉收益，神乎其神。

但是你懂的，这种不走寻常路的动作只可远观，所以之后也没特别留意这只基金。最近有新情况，因为屡创新高，关注这只基金的人越来越多，基金经理还限购了，一天最多买2万元。所以，忍不住又去看了两眼，结果吓一跳，基金经理竟然把神乎其神的操作延续了下来。

先是2020年6月下半月到7月上半月，刚好是那波反弹的尖顶，基金经理又起来拉了一波净值，然后躺平躲过大跌。

再然后是今年，基金经理不躺了，却打出来漂亮的逆风局，净值屡创新高，一路涨了21.45%，同类前1%。

哪位基金经理管的基金，如此神勇，今天就来拆解下~

华夏新锦绣是张城源在管，2021年2月22日开始管理，由于去年和今年的出色表现，这只基金在张城源任内涨了30.63%，同类前1%。不过基金规模并不大，A类规模是0.85亿元，C类规模是1.17亿元，合计2.02亿元。

这是3季度末的数据，最近华夏新锦绣刚刚限购，一天最多买2万元，所以等四季报数据了，看看这只基金规模膨胀到了多少。至于张城源，他的管理规模也不大，截至三季度末是39.59亿元。

然后介绍张城源神乎其神的操作，先说2022年的，他季报中介绍的不多，就一句话“根据市场情况适时调整了股票仓位”，但我们依然能从公开数据中还原他的操作。

具体来看的话，他那不叫“适时调整”，而是“大调整”，一季度就把股票仓位清掉了，之后基本空仓。

然后是2022年下半年，他的操作依然不多，以买入为主。看交易额的话，上半年买了977.8万，全年买了1767.37万，意思是下半年累计买了789.57万元。上半年卖了14296.54万，全年卖了14308.19万，意思是下半年累计卖了11.65万元。

具体看品种的话，就是他年报披露的那些，而且主要是4季度买的。2022年3季度，华夏新锦绣的股票仓位是0.02%，三季度空仓了一整个季度。

4季度，股票仓位提升到6.62%，一共持有10只股票，总市值是790.14万元，和下半年累计买入789.57万元对的上。

对张城源2022年的操作做个总结：

1）2021年底的持仓以大白马为主；

2）2022年一季度，或者更准确的说是1月，在白马行情刚开始崩溃的时候他就清掉了仓位，躲过了一劫。

3）之后一直空仓，等到4季度仓才略微加了点仓位，而且买的依旧是大盘股，东方财富、金龙鱼、工商银行、宝钢股份、中国人寿等。

那问题来了，2022年3月上半月行情急跌的时候，还有6月下半月到7月上半月行情尖顶的时候，这只基金不是支棱起来了嘛，怎么做到的呢？

3月份支棱起来的原因，个人猜测可能和他上半年唯一大幅买入的一只股票——时代电气有关。在3月4日到3月21日行情急跌的时候，张城源重仓的时代电气其实出现过一波上涨，逆势涨了11%。如果真的是这样，那张城源眼光挺独到的，那么多股票就选了这么一只，还逆势上涨了。

一季度的时候，华夏新锦绣债券仓位是9.06%，二季度上升到46.86%，虽然清仓后放弃了对股票的操作，但张城源转而选择了债券。

当然，也存在数据对不上的问题，2022年6月14日到7月18日，短短一个多月的时间，华夏新锦绣涨了5.91%，单靠债券恐怕实现不了这个收益。

鉴于不会公布债券的详细交易数据，所以2022年张城源究竟是怎么把收益做起来的，真不好解释。但股票会公布详细的交易数据，这几点是可以肯定的：

1）他基本一季度或者说1月份就清仓了，直到4季度才把股票仓位加回来，但也只加到了6.62%。

2）3月份的逆势拉升可能和“时代电气”有关，6月下半月到7月上半月的上涨应该和股票没关系，但你说是债券导致的？单靠债券恐怕一个月赚不了5.91%，所以净值究竟是怎么拉起来的，目前还不得而知。

然后来说说2023年的操作，单看十大重仓股看不出什么，依旧是大盘风格。区别嘛，和2021年相比，持股集中度下降了，2021年十大重仓股集中度在50%附近，今年降到了12%。

但我们深挖下去，会大不同。半年报有公布全部持仓，前十大持仓没问题，都是大市值股票，平均市值5477亿。但第11-76的持仓就有意思了，平均市值是23亿，最大市值是35亿，最小市值是15亿，妥妥的小微盘股。而且仓位分布很平均，排名前76的股票仓位都在1%上下。

是不是很熟悉的一幕？这不就是“神基”那一套嘛。继2022年空仓躲过大跌后，2023年张城源选择了微盘股策略，又抓住了一波行情，基金涨了21.45%。

最后详细介绍下张城源管的基金，一共6只。华夏新锦绣用了微盘股策略，今年收益最好，涨了21.45%。

他和毛颖共管的一只偏债基金——华夏磐泰，也用了微盘股策略，以不到30%的仓位就取得了8.48%的收益。我们看这只基金半年报持仓分布，也是前十大重仓股是大盘股，剩下的股票是小微盘股，而且接近等权重。

剩下的4只基金，华夏磐锐、华夏磐利是定增主题基金，基金合同规定可以通过参与定增项目获得稳健收益。这和张城源的定增背景有关，他2009年加入华夏基金，长期从事中小盘及定增策略研究。其他两只是普通的偏股基金，持仓也比较正常化，十大重仓股集中度在40%附近。

但这些基金重仓股重合度并不高，也因此收益差别较大。最高的一只，华夏磐锐今年涨了14.37%；最低的一只，华夏磐利今年跌了0.41%。