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2019年至2020年，市场处于结构性牛市，不少投资者斗志昂扬，赚钱有如探囊取物。2021年牛转熊，A股持续探底，屡战屡败、损失了真金白银之后，才静下心来认真思考。对投资收益的预期变得更理性，对市场风险的理解变得更深刻，开始思考如何度过这漫长的熊市。
世事无常，计划永远赶不上变化，在熊市中经常遇到超预期亏损，对投资者构成极大挑战。
首先是时间上的超预期。股市周期轮回，账户有盈有亏，但A股的特点是“牛短熊长”，账户浮亏状态的时间往往要远长于账户盈利状态的时间。比如2015年的牛市，始于2014年3月、终于2015年6月，历时仅一年三个月，之前的熊市调整则从2009年7月持续到2014年2月，超过四年半。
其次是空间上的超预期。很多人刚开始投资的时候，一般都知道“股市有风险、入市需谨慎”这句劝诫之言，对潜在的亏损有一定的心理准备。不过悲观情绪往往会出现过于极致的反映，导致价格严重低于价值。比如2021年以来市场持续调整，虽然目前沪深300的PE估值已经处于近10年低位，权益资产性价比优势显著，但投资者在长期调整中信心消磨殆尽，对印花税减半、汇金增持等各种利好视而不见，市场持续探底，很多投资者的账户亏损从10%，到30%，甚至超过50%，逐渐击穿了原先的心理预期水平。
时间上和空间上超预期的亏损，时刻都在挑战者投资者的耐心，这是熬过熊市的重大障碍。投资者需要重新审视自己的收益目标和风险承受能力，在漫长的熊市中保持冷静，不被持续扩大的亏损击垮心理防线。
牛市中，赚钱效应显著，想入场的人远多于想离场的人，而熊市中想离场的人远多于想入场抄底的人。一旦离场，就失去收集廉价筹码的机会，在新一轮行情开始时失去了先机。为了能够在熊市中生存下去，投资者至少需要从两个方面做好调整。
首先，从牛市思维转向熊市思维。在牛市中，市场整体趋势向上，很多策略都会有施展的空间，即使偶尔犯错，也能够在市场的震荡上行中得到修正，投资者的操作往往比较激进，承担了较大的风险。但熊市中，市场持续探底，很多策略会逐渐失效，投资者如果还是按照牛市思维进行操作，往往达不到预期效果，甚至会陷入“越亏越想回本，越想回本亏的越多”这种怪圈，所以熊市中要摒弃牛市思维。
其次，从进攻转向防守。深挖洞、广积粮，保存实力是“过冬”的基本前提。也就是说在熊市中可以多持有稳健、避险属性强的产品，注意通过分散投资降低组合波动。具体措施很多，比如可以降低权益基金仓位，多持有债券基金、货币基金等；配置抗跌性较强、周期性较弱的基金，像主要持仓为“高股息+低波动”股票的红利基金；考虑增加组合资产的多样性，降低组合的相关性，比如加入一些抗通胀、能避险、和股市相关性较低的商品类基金。
再次，有能力就加仓，没能力就卧倒。投资者可以根据自己的实际经济情况，如果还有闲钱，就通过定投的方式，少量多次的加仓，既不会有太大的经济压力，也不用整天考虑底在哪里，慢慢收集廉价筹码就行；如果没有闲钱，可以将现有持仓进行调整，提高防御性，暂时卧倒，有时候“无所为就是大有作为”。
总之，熊市中需要通过多方面努力提高组合的防守能力，尽力控制组合回撤，让自己能够坚持下来，始终在场并保存实力，行情来临时才有能力跟上。
2021年至今，A股长达两年半的调整依然没有结束的迹象，很多投资者已经到了崩溃的边缘。身在市场，我们都是被动的接受者，无法阻止牛熊周期轮回，能做的只能是接受和应对。在这种关键时刻，我们有必要和大家一起寻找成功熬过熊市的生存法则。
投资是一场马拉松，只要能达到终点，虽慢依然是成功。但中途退场就是让以前的所有努力打水漂，成绩归零。现在，我们已经熬过了2021年以来调整最猛烈、最残酷的阶段，来到了市场的底部区间。牛市过后是熊市，同样熊市过后会有新的转机。市场不会永远低迷，新一轮行情会迟到但不会缺席。
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