建材：《玻纤专题：当周期复苏遇上结构升级》
全球玻纤周期复苏新起点：上两轮玻纤的全球周期复苏要追溯至1991-1994、2002-2007年，我们预计2017-2019年将迎来新一轮的全球玻纤需求复苏，主要源于：1）美国经济复苏，目前新屋销售景气上行，预计地产投资有望随之复苏；2）欧洲汽车行业重回景气，且玻纤轻量化材料成为全球化趋势。此外国内风电需求随着弃风问题和区域转移影响的弱化有望迎来复苏，中东管道需求也跟随石油价格上涨而复苏。当前海外玻纤扩张计划、行业低位库存初步印证了玻纤行业的全球复苏趋势。
热塑、风电等支撑的结构升级：玻纤作为新材料，其应用领域和渗透率会随着性价比增加而扩大，比如近年来跟随汽车轻量化快速发展的热塑纱、未来在建筑领域有望扩大应用并追赶欧美的玻纤纱。
环保趋严，加速市场向龙头集中：从环保和规范角度，以燃煤为主的产线及亟需清理的陶土坩埚产能，在环保督察、排污许可证管理制度推行的双重压力下，有望加速退出市场。
玻纤的龙头时代已经到来：当周期复苏遇上结构升级，玻纤的龙头时代已然到来。玻纤正步入全球需求复苏叠加需求升级的阶段，龙头企业有望显著受益，同时环保趋严加速市场向龙头企业集中。2018年初的提价是需求复苏和升级的初步体现，我们认为此次提价是一个开始，看好未来几年行业周期性和成长性的共振，维持买入中国巨石。
有色：《新机遇、新机会》
我们认为，2018年有色金属行业有四大投资主线：（1）代表中国未来核心竞争力的先进制造业；（2）受益全球经济复苏及中国环保限产的资源品的投资机会；（3）仍然处于行业景气大周期的新能源汽车相关材料产业；（4）军工现代化加速背景下的钛材产业；基于此，我们重点看好铜、高端钛材制造、新能源上游钴资源和磁材四个细分板块，并建议投资者关注江西铜业、宝钛股份、华友钴业、中科三环。
军工新材料：军工装备加速升级换代，钛材行业拐点已现蓄势待发；能源金属-钴：稀缺的高供给约束、高价格弹性的战略品种；基本金属：价格温和上涨趋势；稀土及永磁：上游积极预期稀土价值修复，下游看好高端磁材需求。
我们认为需求端受益新能源汽车、机器人等新兴环保产业快速发展，钕铁硼永磁行业有望出现景气的回升。
纺服：《棉花月度专题（1801）：棉花去库延续，棉、纱价格内弱外强》
棉花现货内弱外强，国内外棉价差显著收窄，期货合约远月升水印证供需格局改善。
国际方面，中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，短期美棉出口火爆对外棉价格形成支撑。
国内方面，去库效果显著，供需缺口支撑中长期棉价上涨，全产业链库存高企或使棉价短期承压，预计3月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。需求层面，下游服装零售及纺织品出口持续回暖支撑棉花需求向好；同期，国内外纱线价差、棉花化纤价差均收窄，利好国内纺企竞争力提升，进一步支撑短期棉花需求。考虑到现阶段棉纺全产业链库存相对偏高，预计3月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。
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