0958.【闲谈】不要再拿万得偏股基金指数当目标了

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沪深300、万得全A、万得偏股基金指数等，究竟代表了什么？基金投资者应该给自己选定哪个基准？

先聊聊市场，近期股市终于有所回调，但幅度不大，政策托底的意愿较强，基本面已经在好转，甚至略超预期。我还是坚持之前的观点，市场底部不要去做太多择时，很容易因小失大。回调就是上车机会。至于布局什么，我觉得可以关注一下小盘、成长、创新，这3个方向在反弹的时候都有很强的弹性。

观察去年三季度和今年一季度两次市场反弹时主要指数的表现，近期两次反弹都是小盘好于中盘好于大盘，成长好于价值。特别是两个小盘成长指数——创业板200 和 科创100的反弹很强。事实上，历次股市底部反弹，小盘成长的反弹表现都不错。具体可观察A股历次恐慌后触底反弹阶段主要指数的表现。

大家最习惯用沪深300 作为对比基准，也有很多人以此作为自己的相对收益目标基准。沪深300是前300大，随着A股股票数量越来越多，已经有5300多只了。沪深300越来越只能代表大盘股的收益水平。

即使你认为小盘股不值得一提，中证800的代表性慢慢也比沪深300要强。参与中证800的投资者较广，而散户则更偏好小盘股：中证1000、国证2000、中证2000等。散户热情参与炒股，尤其是偏好小盘股，放眼全球，几乎是中国独有的。

美国人主要还是投基金，特别是通过401K养老计划买ETF，除了SPY，他们还喜欢投VTI，就是包含了所有上市公司的指数基金，突出的就是一个无脑全买！为什么指数基金或者说“无脑全买”这么受欢迎呢？因为如果市场定价越有效，那么低费率无脑跟随就是越有效的策略，散户的任何动作都可能是多余的。

中国也有中证A股 ETF、上证指数 ETF，但表现其实不怎么样。上证指数只有象征性意义，特别是3000点的意义比较强。实际上的观察作用并不强，更不适合作为对比基准。如果想要观察全体A股的表现，一般是观察万得全A，它比中证全指的数据更长，编制规则略好一点。

万得全A基本上代表了A股全体投资者的平均水平，也代表在A股能获得的平均回报，专业人士一般都用这个。A股目前定价还没那么有效，所以主动基金还是能有超额收益。这几年大家已经习惯使用万得偏股混合型基金指数 代表公募基金的平均炒股水平，这是没错的。但经常看到有人以此作为投资目标，我觉得这个目标定太高了！虽然我们经常diss基金经理，其实无论是公募基金还是私募基金，他们平均的炒股水平远高于市场平均水平，更高于散户。

散户的炒股水平就不说了，指数没法跟踪，跟踪也会归零；我用万得全A代表市场的平均炒股水平；万得偏股基金指数代表公募基金的平均炒股水平；股票策略私募指数（绿线）代表私募基金的平均炒股水平；50亿规模以上私募指数代表顶尖私募的平均炒股水平；进行绘图，长期来看，他们全都战胜了市场平均。

公募和私募的差异主要在于回撤控制。前几年公募进攻性强，近几年私募回撤控制好，顶尖私募的表现最好。咱们基民虽然是买他们的基金，但不能因此认为他们的炒股水平就会是我们的收益水平。

首先在上万只基金中选基就很难；调仓换手也多是损耗；追涨割肉更是错误；交易费率也会是一种损耗。这就是为什么公募基金经常说基金收益难以转化为基民收益。万得偏股基金指数的编制规则是所有偏股基金等权重，等权其实不适合代表正常的选基结果，它更像是丢飞镖的随机选基结果。

规模加权才能较好的代表市场所有投资者的选基结果。基金规模越大代表买的资金越多，权重理应更高。中证偏股基金指数就是采用净值规模加权，更适合代表所有基金投资者的选基水平，所以越来越多的基金投顾和FOF开始选择以中证偏股基金指数作为自己的基准。事实上，中证偏股基金指数的水平也不低，也跑赢了万得全A。说明全体基民应该是跑赢了全体股民。

还有一个大盘基金指数，它的编制规则是在偏股基金中挑选规模≥85亿基金，等权加权。可以近似于是普通基民的选基水平。

观察偏股混合基金指数、万得全A、大盘基金指数、偏股基金，4个指数的走势情况，可以看到，全体基民选出的基金，中证偏股基金指数跑输了公募基金，万得偏股基金指数平均炒股水平；普通基民选出的基金，大盘基金指数略微跑输了市场平均炒股水平，万得全A，这个数据才比较符合真实情况。

最后是结论。对于基金投资者来说，特别是注重相对收益的投资者来说，选定基准也要循序渐进。先争取长期跑赢 大盘基金指数，就已经超过大部分普通基民了。再争取跑赢 中证偏股基金指数，就已经超过全体基民的平均水平了；如果你长期跑赢 万得偏股基金指数，说明你的投资水平已经超过了公募基金的平均水平，这是相当牛的事情了！是可以的，当成自己的投资目标就不太适合。