0964.【热点】从历史出发，国九条之后主线将是哪个？

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第三个国九条发布，不仅擘画了未来资本市场的蓝图，也点燃了投资者对未来的希望。

一、国九条不等同于大牛市

随着第三个国九条的发布，人心思涨情况下，大级别的牛市机会更是让投资者充满想象。

2004年1月31日，国务院发布“国九条”，2014年5月9日，国务院第二次发布“国九条”，2024年4月12日，国务院第次发布“国九条”。在前两次发布“国九条”后，沪指均有大幅上涨，因此，在第三次“国九条”发布后，有投资者开始“幻想”沪指站上4000点，早在之前换村长时，市场也一口气八连阳站上了3000点，相当给力。

但仅凭这些，牛市就一定会来吗？显然是不够的，而且也不是立竿见影就能见到牛市的，就像第一个国九条和第二个国九条发布后都不会立刻上涨一样，第一次国九条发布后上证指数继续跌了36.5%，到998点才确认到底；第二次国九条发布后等了几个月，然后迎来大牛市。所以，还得等。

还有一点是需要注意的，即便来了大牛市，结构化市场当前，也不是所有的板块都会涨，就像近期的盘面一样，完全反映了资金的意志，三大指数齐涨超1%，然而小微盘股却受到重挫，万得微盘股更是暴跌近10%。

从三次国九条内容对比来看，这次是以监管、推动为主，对上市公司、基金、量化的监管趋严。或许能直接影响到股市的是第7条的大力推动中长期资金入市。

也就是说，经过大资金救市后，在下跌有限的情形下，未来有牛市的可能，但并不会立马到来，大盘也不会是平滑向上，也不会大幅度的普涨，而是波动向上，有主次板块之分的上涨。

历史不会简单的重复，却惊人的相似。未来，哪个板块更具投资价值，谁将是投资主线呢？

二、主线是哪个？

从4月15日盘面上来看，重挫-8.88%，没有基本面支撑的微盘股显然不是这次的主线。而更具确定性的中特估、高股息受到资金追捧。

我们先来看看前两次国九条发布后到最高点哪个行业涨的多？有哪些共性特点？

第一次国九条发布的2004年1月31日至2007年10月16日最高点为6124.04点

从申万一级行业来看，此轮涨幅前三的行业分别是有色金属、非银金融、国防军工，涨幅分别达到了696.92%、689.92%、541.25%。从申万二级行业来看，涨幅超10倍的有互联网电商、白酒II、专业连锁、证券。

从2004年1月31日到2007年10月16日市值变动的角度来看，市值增加前五的股票分别是：中国石化、招商银行、中信证券、宝钢股份、万科A。

第二次国九条发布的2014年5月9日至2015年6月12日最高点为5178.19点

从申万一级行业来看，此轮涨幅前三的行业分别是计算机、建筑装饰、国防军工，涨幅分别达到了320.83%、274.73%、265.85%。从申万二级行业来看，涨幅前三的分别为地面兵装、软件开放、基础建设。

从2014年5月9日至2015年6月12日市值变动的角度来看，市值增加前五的股票分别是：中国石油、建设银行、中国银行、工商银行、中国人寿。

总结：2007年的牛市，先是有色等蓝筹股上涨。下游消费股轮动，到中期时，金融、地产、成长股全线大涨，然后下游消费、三线股也受到追捧。

牛市的原因主要是股权分置改革，允许大量的非流通股份开始流通，这显著地增加了股市的流通市值，并吸引了大量投资者，显然是政策红利。行业方面还是与有色、地产等关系比较大，比如：房地产支柱产业的提法。

2015年牛市，有两大主要核心：第一是政策的支持，如十八届三中全会确定资本市场改革、国九条、推动直接融资等，第二是流动性充裕，如降息降准周期，融资融券的大力推行等。当时也是大众创新、万众创业的时代，各种小票，也就是软件开发等互联网比较强。

由此得出一个结论：与时代相契合，确切的说是主线机会是时代背景下与政策引导的方向相契合的。

现阶段，主要是除了能分红的高股息大盘方向外，还应该关注高端制造。紧紧围绕科技自立自强进行布局。要完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。

基本都在二十大报告里，要构建现代化产业体系。

再进一步来看，AI人工智能等高端智能是大的方向，但这种投资上需要好的买点，也需要有基本面业绩作为支撑，对于已经涨过一段时间的AI来说，资金更明智的选择是采取中庸之道，选择此前被大资金狂买的沪深300等大盘股。

从4月15日的盘面并结合新国九条内容来看，重点着力方向之一是投资者回报，也就是高股息，市场总体风险偏好受此影响有所提升。高股息类资产也是重要的方向，此前李蓓也曾提到，因为资产荒依然是今年的主要矛盾之一，保险依然将会是今年主要的净流入资金。即便名义经济增速不起来，高股息类今年应该仍能获得绝对收益。如果名义GDP回升，则高股息中的顺周期类也会贡献向上弹性。属于攻守兼备的品种。

最后，需要强调的是，国家出手解决的是深层次大面上的问题，解决的是大问题而不是细致末梢的事。从结果上看，分红将常态化，这对于价值投资来说是一大好事。有基本面业绩支撑的高端制造也将受益。

总结起来就是：沪深300+全市场内的高股息+人工智能。