本文来自时代周报。作者：陈佳鑫。
今年一季度，半导体存储行业周期反弹迅猛，同期江波龙的营收及净利润皆增超200%。
4月21日，江波龙接连发布了2023年报及2024年一季度报等44份公告。虽然今年一季度的业绩高速增长，但值得注意的是，2023年江波龙的盈利表现却并不乐观，其今年全年能否保持长期高速增长仍待观察。
财报显示，2023年，江波龙营业收入为101.25亿元，同比增长21.55%，但同期净利润亏损8.37亿元，同比减少了1250.12%，创2018年公开财务数据以来的最大亏损。
4月29日，江波龙股价报收99.30元/股，上涨1.52%，总市值达409.97亿元。
2023年净利润同比减少1250%，企业看好今年行业复苏
对于2023年净利润大幅下滑，江波龙在年报中表示，主要受全球经济恢复放缓和通胀上升的影响，终端市场需求疲软，尤其是受到消费者支出影响的手机、CPC等重要市场需求低迷，存储芯片行业大幅波动对公司经营构成严峻考验。
年报显示，半导体存储行业下行周期横贯了整个2022年，一直延续至2023年第三季度末第四季度初。半导体存储价格持续低迷，全球半导体存储市场规模出现巨幅缩减。根据CFM闪存市场统计，预计2023年全球半导体存储市场规模同比减少38%，下降至868亿美元。
年报还显示，面对市场低迷，自2023年三季度末开始，全球前五大存储晶圆原厂均开始采取持续减产措施，叠加下游终端市场进入传统旺季，下游市场需求逐步复苏，半导体存储产业又快速进入上行周期。
这也体现在江波龙的业绩上。2023年第四季度，江波龙营业收入同比增长108.31%，净利润同比增长133.38%；2024年第一季度，江波龙业绩增长再度提速，其中营业收入为44.53亿元，同比增长200.54%；净利润为3.83亿元，同比增长236.52%。
对于未来存储行业及自身业务的发展，江波龙对时代商学院表示，综合供需来看,存储原厂资本支出聚焦高端存储，存储芯片整体供给增长有限，叠加存储下游手机、PC等传统市场需求复苏，AI带来的终端与服务器需求催化，存储供需格局得到明显改善。据WSTS预测，2024年全球存储市场规模将同比大幅增长45%，达到1298亿美元，产业规模有望恢复至2022年的水平。在市场复苏的过程中，公司作为国内半导体存储领先企业，凭借前瞻的战略布局、深厚的技术积累以及敏锐的市场洞察力，将有望率先受益。
对于AI爆发式增长带来的机会，年报中江波龙表示，2023年内随着各种人工智能大模型技术的落地，AI服务器市场需求加速增长。就半导体存储而言，最为受益的系HBM及DDR5内存条。
对于AI相关产品的落地情况，江波龙回复时代商学院称，DDR5内存在提供更高带宽和更大容量的同时，实现了更低的功耗，能够更好的满足AI大模型训练与推理需求。公司企业级存储已经通过包括联想、京东云、BiliBili等重要客户的认证，在部分客户处实现了量产出货。HBM技术涉及到公司上游，即存储原厂内存芯片设计技术、晶圆级堆叠技术等不同环节的技术复合型应用，目前全球范围内的HBM产品技术应用均以存储晶圆原厂为主导甚至是存储原厂自行完成封装。公司目前虽然具备晶圆高堆叠封装的量产能力，但目前无法生产HBM。
存货大增致高额减值，两家子公司净利率下滑未计提商誉减值
资产减值损失也是造成江波龙2023年大幅亏损的重要原因。
财报显示，2023年，江波龙资产减值损失为3.56亿元，同比增长120.47%，其中主要为计提的存货减值准备。
2023年末，江波龙存货达58.93亿元，同比增长57.40%，占总资产比重达43.08%，仅2023年新增的存货跌价准备就为3.56亿元。
不过，对于2023年新收购两家公司所产生的8.69亿元商誉，在其盈利水平下降的情况下，江波龙并未计提商誉减值。
为加强自主生产能力，2023年10月和12月，江波龙分别收购了元成科技、Zilia，并新增了8.69亿元商誉。
然而，收购后两家公司皆处于亏损状态。年报显示，收购日至2023年年末，元成科技实现营业收入7712.93万元，净利润则亏损1078.09万元，期间净利率为-14%；收购日至2023年年末，Zilia实现营业收入3721.16万元，净利润则亏损1818.66万元，期间净利率为-48.87%。
而作为对比，公告显示，2022—2023年上半年，元成科技净利润分别为56.05万元、-321.66万元，净利率分别为0.13%、-1.79%。
2022财年、2023财年，Zilia的净利润分别为2.88亿巴西雷亚尔、-0.49亿巴西雷亚尔，净利率分别为12.85%、-5.15%。
可以看到，收购后两家公司以净利率为代表的盈利能力皆有所下降，但江波龙并未对相关商誉计提减值。
对此，江波龙回应时代商学院称，公司在2023年12月31日对本年度收购的元成科技、Zilia的两项资产进行了减值测试，该两项资产可收回金额高于账面价值，并未出现减值的情形，因而无需计提商誉减值。
不过，A股曾有上市公司收购企业当年便对其进行商誉计提减值的案例。如2019年10月，百川能源以2504.78万元的对价收购了绥中大地天然气管道有限公司100%的股权，并产生了47.07万元商誉，两个月后，百川能源便全额计提此部分商誉。
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