FRM——Vol.4 Barings案例

很多小伙伴会问，新开的这个风险案例栏目是讲的什么内容呢？

按照何老师的话，就是看看聪明的交易员是如何搞垮一家银行的。

这一次的栏目对应FRM一级学科风险基础financial disasters的这一部分内容，主要讲解历史上发生过的风险案例。

通过对案例的学习可以使得我们快速有效地明白各类金融风险的发生的成因、造成的损失、以及避免的方法；正所谓以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替。

风险案例我们需要掌握什么内容？

一般来说，对于一个风险案例，我们需要掌握四方面的内容：

（1）案例发生的背景、进程、交易员策略

（2）案例的结果

（3）银行失败的主要原因，key factors

（4）从这个风险案例中学到的经验教训

总体来看，最后两方面的内容是最重要的，大家要重点掌握哦~

现在让我们来看一下第三个案例。

巴林银行案例

案例背景

巴林银行是一家老牌银行，有233年银行的历史，最终倒闭了。搞垮这个银行的主人公叫做Nick Leeson（人名是考点，叫记住哦！）

巴林银行是英国的银行，Nick Leeson所在的部门是新加坡的交易部门，他是一位junior trader，虽然title不高但是本人很厉害，最后是做到了王牌交易员的位置。

在1993年他贡献了20%的利润，1994年贡献了50%的利润，从这里我们也可以看出来，一家老牌商业银行一半的利润只来自于一个交易员，像这种没有预期到的诡异大额利润，都是应该要警惕的。

但是呢，就像上一个案例我们提到的一样，金融市场上还是利润为上，胜者为王，败者为寇，Nick Leeson创造了这么大的利润，公司就给了他更大的权限，他一个人可以控制前后台（可以任意篡改数据），很明显这就体现了银行内控的问题。

他是归属于衍生品交易部门，我们都知道衍生品交易风险是很高的，银行这种偏保守的机构一般是不会做完全speculative（投机）交易的，通常都是做对冲交易。

但是，这个主人公没有按照银行的要求去做，他没有做对冲交易，反而做的是投机交易，去赌衍生品变化的方向。

（注意！这也是考点，考试可能会问，Nick Leeson是根据公司arbitrage的要求去开展交易的吗？）

最后的结果就是，巴林银行亏损1.25billion, 破产后，以象征性1美元的价格被卖掉了。

交易员策略：

Nick Leeson是新加坡分公司的交易员，主要操作的是日经225指数，他认为日经225波动范围在19000-19500点之间。

因为他认为日经225指数的波动范围很小，他就做了一个short straddle的策略。（具体可以看一下下面讲义中的图！）

只要价格是在小范围波动或者维持不变的话，这个策略都会有profit。

但是赚钱总是需要一点点运气的，他就缺少这一点点的运气。

市场出现了与他预测完全相反的变化，1995年日本发生了地震，很明显这是个利空的消息，日经225指数下跌到18950点，尼克里森有很大的亏损。

在这个时候，他做出了一个“伟大”的决定，他认为日经225指数是被严格低估的，将来一定能回归到他估计的范围内，因此他同时在东京和新加坡long futures,相当于在将来买股票。

（注意，他这里没有按照银行对冲的要求做long-short的交易，而是同时在两个市场上做long的头寸）

很多小伙伴看到这里估计会质疑，为什么他没有及时止损呢，因为其实这是人性的弱点，在有亏损的时候，人本能地希望能投入更多的本金进去获利之后把窟窿补上，在这种极度恐慌的状态下是不太可能做出特别理性的决定，这里他就是孤注一掷。

但是地震的影响不是一时半会能恢复的，在此之后日经225指数持续下跌。

Futures知识小科普

Futures的交易是在交易所里面进行的，参与者需要交一定的保证金，每日结算盈亏，如果保证金里面的钱不够，会收到margin call，如果没有及时打钱，就会被强行平仓。

这就要求交易者保有大量流动性，能随时补足头寸。

前面说了Nick Leeson做了大量futures的头寸，随着日经225指数的持续下跌，他保证金账户里面的钱不够，他就向总公司要钱。

公司会给吗？

是的，因为他是王牌交易员，总公司给了他特许授权，Nick Leeson可以直接从伦敦总部获得现金支援，就这样在总公司不知情的情况下，他获得了8亿现金支援。

案例结果：

1月17号日本发生大地震，直到2月23号，Nick Leeson就撑不住了，仓皇出逃，1995年12月被抓住了，入狱6年半，由于在狱中表现优异他获得减刑出狱，出狱之后开始演讲，演讲的题目只有一个，就是我是怎么样搞垮巴林银行的。

这么看，如果你有一段丰富的人生经历，出狱了即使没办法重操旧业，还可以写写自传，做做演讲，开启事业又一春。

但是巴林银行就比较惨了，当时亏损特别巨大，股价一度快接近0，最终以象征性的1美元被卖出。 

需要大家记住的点

主人公：Nick Leeson

策略类型：speculative position 而不是arbitrage position

主要策略：

(1)short straddle(日经225指数)

(2)speculative long long futures(在东京和新加坡同时long futures) 没有用银行要求的long short 头寸

导致银行破产的主要风险

（1）market risk (股票价格下跌首先带来一定亏损)

但是其实只要及时止损，老牌商业银行还是可以扛过去的，market risk不是导致银行破产的最主要的风险。

（2）operational risk

操作风险才是压死巴林银行的最后一根稻草，发生亏损没有及时止损还加大赌注，很明显这是内控不够。

具体来看一下为什么他能够持续加注呢？

一个是因为Nick Leeson同时控制前后台，他有多个账户，他把亏损都集中到了一个隐藏账户（给隐藏账户起了一个特别吉利的名字88888），有收益都体现在另一个账户中，公开给管理层看，典型的报喜不报忧。

另一个是他可以在不需要授权的情况下要钱，获得英国总部的现金支援，这里也可以看出他做交易并不需要别人的确认。因此在不应该加注的地方，Nick Leeson不需要别人确认就可以持续加注。

key factors

（1）Allowing Leeson to function as a head of trading and the back office at an isolated branch. 

允许尼克里森有双重角色，同时负责前后台，便于他隐藏损失，内控流程是不完善的。

（2）The management failed to inquire how a low-risk trading strategy was supposedly generating such a large profit.

管理层没有去及时审查，一般银行是不会做speculative交易的，因此出现大额诡异利润的时候他们也没有实施检查。

（3）poor reporting

汇报的体系不完善，主人公竟然不需要汇报就可以支取现金。

学到的经验教训

（1）Absolute necessity of an independent trading back office. Separation of trading and settlement functions. 

（2）The need  to make thorough inquiries about unexpected sources of profit (loss) and/or cash movements 

（3）The need to establish information, reporting, and control systems.

每期音频我们都附上了讲义图片，听音频的时候，可以点击详情查看内容。

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