资本十年路，浓缩一载知。资本365问，每天3分钟的实战辞典，有资社出品。今天我们要回答的问题是“IPO怎么定价？”
IPO怎么定价
IPO定价是一件很微妙的事情，发行价不可避免地总是会出现过高或过低的情况，企业希望通过发行上市筹集企业所需的资金，新股发行价则必须满足发行人的筹资需要，若发行价格过低，将损害原有股东的利益，不利于企业发展。另一方面，若新股发行价太高，又将增加投资者的投资成本，打击投资者认购的热情，影响新股顺利发行，同时券商的发行风险也会增加，甚至会挤占二级市场的获利空间。
长期以来，相对于国际市场随行就市的IPO定价，国内的IPO定价一直几乎固定在一个神奇的市盈率水平，这是什么原因呢？
总体来说，国内的IPO定价分为两个环节：一是券商的投行部门对IPO企业进行估值，投行通过选择合适的股票估值模型，对拟上市公司估值，并初步确定发行价格区间；二是市场询价，通过IPO询价制度来发现股票市场价格，最后综合两个环节的结果，制定出合理的发行价格。
总体来说，国内的IPO定价分为两个环节：一是券商的投行部门对IPO企业进行估值，投行通过选择合适的股票估值模型，对拟上市公司估值，并初步确定发行价格区间；二是市场询价，通过IPO询价制度来发现股票市场价格，最后综合两个环节的结果，制定出合理的发行价格。
接下来就是市场询价环节，第一步，投行通过组织路演，将企业估值报告展示给投资机构，向投资机构宣传发行企业基本情况，此阶段券商根据拟发行股票的估值确定出一个价格区间，作为投资者判断股票价格的依据；第二步是邀请投资机构报价，投资者在给定的价格区间内，对不同的价格申报愿意认购的数量，券商对所有投资者在同一价格上的申购量进行计算，得出一系列在不同价格上的总申购量，最后依据需求量和需求价格对发行价格反复修正，得到最终的发行价。
然而，在实际的A股IPO市场环境中，证监会曾在14年1月12日紧急发布《关于加强新股发行监管的措施》，明确发行人应依据《上市公司行业分类指引》确定所属行业，并选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率为参考依据，如果新股发行市盈率高于行业均值，发行人需在招股说明书及发行公告中补充说明其中的风险。证监会此次紧急发布整改措施是因为，自从13年年底恢复新股发行之后，申请IPO的大多数企业发行市盈率都在30到60倍之间，过高的市盈率和发行价将挤占二级市场中小投资者的利益，其中，奥赛康67倍的市盈率和72.99元的发行价被认为是这次政策出台的诱因之一。
政策出台之后的几年里，经过监管机构长期的窗口指导，23倍警戒线已经是业内约定俗称的规定，目前很多公司为了能在提高企业估值的同时顺利拿到发行批文，通常选取22.99倍甚至23倍作为新股发行的市盈率。所以，目前在A股市场，基本上只要企业每股净利润确定之后，乘以23倍的市盈率便可得到新股发行的价格。
结语
今天，我们用3分钟回答了“IPO怎么定价？”，欢迎你把课程分享给需要的朋友，也欢迎你在留言区分享学习体会，提出更多疑问，有资社导师与你互动。
老师线上互动
课程内容探讨
资本问题咨询
融资投资对接
用户评论