20.如何在静态信息和动态信息中提取价值要点？

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正课文稿 

上一节课我们讲了取得超额收益的投资办法，这一节课我们来讨论一下，如何从静态信息和动态信息中提取价值要点。

在讲这个之前，我先给你讲个小故事，据说当年911事件发生之前，美国政府已经不止一次收到情报，说会有针对美国的恐怖袭击，甚至有的情报提到过要用飞机作为攻击武器，可惜当时根本没人关注。

为什么这么重要的信息都会被政府忽略呢？因为类似的信息太多了，他们每天都会收到上万条信息，这是因为这样大量的噪音掩盖了有用的信息，结果导致了悲剧的发生。在物理学和电子技术的应用中，信号指的是为了能够实现有效的沟通与控制，而有特定目的的去传递信息。噪音就是对信号的干扰，从而会影响到传递信息的可靠性。

为什么要说这些？其实我们所讨论的投资，也是基于一套精密的决策系统，投资的决策也需要有效的信号来支撑，而噪音会影响你的投资决策，甚至会让你做出完全相反的决策，最终导致投资的失败。

那么在投资里面的信号是什么？噪音又是什么呢？在投资中正确的信号通常是指有效的静态信息。我们前面几节中所讲的价值投资的核心理念，首先要回答一个问题，这家公司做的是不是一门好生意？好生意就是赚钱容易的生意。比如茅台。茅台的商业模式很简单，赚钱也很容易。不就是粮食加水吗？茅台做的是好生意。这个结论就是静态信息，不会说今天是好生意，明天就变成坏生意了。

那么判断这家公司的生意是不是好生意？我们可以从三个方面来看：

第一，企业的业务是否长期稳定，是否能够长期保持。这决定着企业是否有着良好的长期发展前景；第二，企业的业务是否具有经济特许权？经济特许权是企业的核心资产，这是企业持续取得超额利润的关键所在；第三，企业是否具有成本优势，这个决定了企业的运营效率和现金流状况。这三个判断依据，都是公司多年经营所形成的竞争优势，是不断积累沉淀的，长期来看，也是相对静态的信息。

明白了静态信息，那什么是动态信息呢？是不管是我们从媒体上看到的信息，还是从一些研究报告中得到的信息，大部分都属于动态信息。这些所谓的动态信息基本上主要分为三大类。首先是公司层面的，无非就是利好和利空，比方说公司短期业绩的波动，管理层的调整，公司在资本市场的动作，包括分红送股回购股票管理层套现等等。

其次就是市场层面的，包括市场的波动，资金的流入，流出板块的轮动，外围市场的涨跌等等。最后是宏观层面的，主要就是国家的宏观政策调控措施，包括货币政策财政政策，以及美联储的加息减息等等。当然现在大家会看特朗普的微博，甚至包括特朗普的twitter，这其中也包含了一些所谓的内幕消息和黑天鹅事件。

这些动态信息很多就是噪音，而不是信号。除了这些公开的噪音，你可能还会听到周围人的噪音。什么今天张三买了个涨停板，明天李四在股市上赚了翻倍的收益等等，这些噪音都会对你产生不同程度的影响，甚至会直接影响到你的投资决策。

有人说守股比守寡还难，说的就是即使你买了一支好股票，如果你不断的受到外界的干扰，每天都有人诱惑，让你换成涨停的股票，这时候你往往是拿不住的。

从上面我们说的关于静态信息和动态信息的描述当中，你应该不难看出，作为价值投资者，应该主要关注的是静态信息，而不是动态信息。而很多人恰恰相反，天天忙着去搜集一些动态信息，而不去关注公司的基本面，不去研究静态信息，结果导致舍本逐末，抓不住要领。

很多人都以为投资赚不到钱是因为缺乏消息。事实正好相反，正是因为上面这些噪音，消息太多，才让你无所适从或者盲目行动。就像911事件一样，在众多的噪音当中，你根本不可能注意到关键信息。

市场上充斥着太多的动态信息，传统媒体、互联网媒体、自媒体纷纷发布各种的、其实是噪音的动态信息。即使是专业机构，包括很多的卖方研究报告，也是过多地关注公司的动态信息，对静态信息分析得还远远不够。

所以我在看研究报告的时候，我更喜欢看公司的深度报告，也就是分析公司基本面的报告，而不是看那些动态点评，包括公司有什么短期的变化，或者公司短期的消息。这些对公司的长期价值没有任何的影响，它只是影响到投资者的情绪，影响到短期价格的波动。

作为普通投资者，如果你对动态信息过度关注、过度敏感，而对静态信息研究的不够深，不够透，结果就是对静态信息的理解把握不够，就不容易做到坚持。很容易被一些各种各样的动态信息干扰，形成噪音，最后结果就是影响到自己的投资决策，最后一定会带来不好的投资结果，相信很多人听到这里都感同身受。

当然所谓静态信息和动态信息也是相对而言的，不是绝对的静止的。静态信息的内在价值是公司在长期经营中逐步形成确定的，需要我们不断的去深入理解和把握。

但是动态信息也不全部都是噪音，也有可能是有效的信号。那么怎么样在充满动态信息，甚至噪音的世界里找到有效的信号，我给你三点建议：

第一，要保持开放的态度，在日新月异的时代，你一定要对世界的变化保持敏感。因为当噪声越来越多的时候，可能需要更敏感的雷达才能捕捉到那些信号。所以首先作为投资者，无论今天处在什么样的位置，都需要保持开放的心态。即使是股神巴菲特，也是非常开放的。虽然他远离华尔街的喧嚣，偏居在奥马哈的小镇上，他也不去看股市行情，但是巴菲特每天有大量的时间都是在阅读，包括阅读华尔街日报等报纸以及上市公司的财报，以他独有的方式保持对变化的敏感。

第二个建议是要保持长期觉知的能力。为什么这么说呢？因为有效的信号从来都不是某天突然来到你的门口，你需要通过开放的态度，培养对有效信息的觉知能力，才能够高效的去芜存菁，自动过滤掉无效的噪音，发现有效的信号。在投资当中保持长期的觉知能力很重要。因为只有长期对信号的观察和理解，才可能在某一天捕捉到真正属于你的信号，从而帮你做出正确的投资决策。

第三，要有发现变化的敏锐。我们要从不断变化的动态信息中，发现其中的一些规律，这些有规律的动态信息，甚至是噪声，就有可能是有用的信号。

比如说企业的财报也是动态信息，我们对企业的价值判断，一部分是基于对过去一段时间内的财务报表的研究得出的结论。对当下来说，季报半年报年报都属于动态信息。我们对企业内在价值的判断，不应该基于某个季报甚至年报，而做出改变性的判断。但是，如果这个公司连续几个季度的财报都显示某个指标，比如说利润率呈现出趋势性的下降，当然应该引起足够的重视，这有可能成为价值变化的信号，而不是噪音了。

根据价值投资的原理，我们研究一个投资标的，应该是越研究越简单越清晰。也就是它的静态信息越稳定，就像是A股的茅台和巴菲特投资的可口可乐，简单到几乎人人都明白，几乎多少年都没有什么变化。茅台酒的配方100年不会变，1000年也不会变。可口可乐的配方同样100年不会变，这样企业就不需要不断的去投入研发新的配方，那么企业就是一门好生意。道家的鼻祖老子讲，道生一，一生二，二生三，三生万物的“一”就是投资决策的核心依据。反过来说，随着动态信息的不断增加，对静态信息的认知也在不断变化，这样的静态信息可能就不是我们真正寻找的一个“一”，这就要修正我们的决策。

最后总结一下，我们讨论静态信息和动态信息的价值提取，最终落脚点就是企业的核心价值到底是什么？这个核心价值一定是非常简单的，非常稳定的。

投资需谨慎，以上内容为主播个人观点，不构成喜马拉雅的投资建议。