当前处在周期何处？

知道了拐点和各种小周期，你一定很关心，2019年在拐点么？

2019年，我们身处在周期的何处？是夕阳后的黯淡还是黎明前的黑暗？

这一节，我们就来重点讨论这个问题。

先告诉你我们的看法，当前是黎明前的黑暗时刻。黑暗么？看看二季度大盘震荡的行情，你肯定就深有体会。但是别丧气。黎明在哪里？知道了现在为什么黑暗，那么你就会知道黎明为什么即将到来。

1、2007大牛市，11年无法逾越的高点

我们先来回顾一下2007年，当时经济正处于60年一轮的康波周期的衰退阶段，10年一轮的朱格拉周期同步探底，而3年一轮的库存周期也进入第三次低点。当多重周期低点共振后，A股迎来了一轮波澜壮阔的牛市。上证综指在2005年998低点两年左右涨到了6124的高点，当时很多人认为在人口红利，奥运会景气等长期利好下，沪指1万点不是梦。2007年10月16日上证指数达到6124.04点，并成为至今无法逾越的高点。

2、2015年中国牛市，杠杆下的疯牛

又过了8年，2015年的半年牛市也让很多人记忆深刻。国内周期理论的研究者周金涛先生认为：“从2004年到2015年。这个应该是本次康波的衰退期。衰退能看到的就是虽然经济增长不怎么样。但是我们还能够从资产价格中获得很大的收益。”

当时经济正处于康波周期长波衰退，朱格拉周期触底和库存周期第三次回踩共同冲击下的阶段。在这些周期低点的冲击下，市场出现了多次资产价格的震荡。在2015年中，沪指短短两年间从1974的低点最高涨到了5178的高点。而场外配资被清查，成为了这波杠杆牛崩盘的导火线。杠杆资金一旦跌破平仓线，配资公司会不计成本，挂跌停板抛售，进而带动更多股票下跌，依次循环，最后演变成一场股市的雪崩。

图1：上证综指2014-2016走势图

3、2018年的A股，黑暗中涉水前行

过去的2018年股市表现不容乐观，市场上投资人比的不是谁赚的多，而是谁亏得少。其中上证综指跌幅高达24.59%，而深成指跌幅达34%。

表1：2018年各指数跌幅情况

但是2018年-2019年是宏观经济面临4个下行周期叠加的共同冲击，未来或值得期待。

正如霍华德.马斯克在《周期》中提到：市场在走到极端的时候总会反转。每一轮疯狂上涨的背后，往往伴随着进入熊市的巨大风险；同样地，倘若市场已经低迷了很长时间，未来反弹的概率就会增大，那么入市赚钱的概率就会提升。在周期的不同位置入市，对投资收益率和投资风险都有巨大的影响。因此重要的是需要判断当前市场处在周期的什么位置。

1）  从康波周期来看， 2018年处于衰退向萧条的过渡阶段，互联网带来的创新红利逐渐减弱，宏观经济面临增速减缓的风险。而每一次康波衰退向萧条的转换往往是资产价格的长期低点（资料来源：周金涛《涛动周期论》）。

2）从库兹涅茨周期来看，随着新开工面积和销量的同比减缓，大概在2019年前后确认库兹涅茨底部拐点情况。

3）从朱格拉周期来看，2016年处于该周期底部，但是由于设备投资占GDP的比重持续下跌，供给侧改革等原因影响下，固定资产投资有跟随库存周期二次探底的风险。

4）从库存周期来看，这一轮周期启动于2016年，随着2018年二季度进入去库存阶段，基本面有望在2019底企稳反弹。

因此，部分投资人认为，2018至2019年大概率是多重周期下行共同冲击下的经济低点，市场已经处于近几年的估值底部，正是黎明前的黑暗时刻。

所以，如果单纯从现在的经济环境，可能很难判断未来的走势。但是分析了各个周期的变化规律后，你会发现，多重周期正在叠加向上的合力，因此经济会表现出比较强韧的态势；反之对应的萧条阶段则可能带来严重的金融危机。

回顾1998年和2008年最近两次严重的金融危机，都是朱格拉周期和库存周期底部的共同冲击下带来的。但是这其中，当处在周期从萧条到复苏的阶段中，经济的低点往往就孕育着股市的拐点，从而可能带来巨大的投资机会。

机会就在这几年，如果你开始有一点信心，那下一部分内容，我们就来看看怎么做投资更有效。

下一个模块，我们聚焦行业，看看房地产行业是怎么变化的。

市场有风险，投资需谨慎