港股解读 | 低估值加高分红！港股投资大揭秘

大咖主讲人：杨饭

雪球港股领域研究达人，畅销书《港股滚雪球》作者

雪球ID：@杨饭

个人雪球主页：https://xueqiu.com/u/6180156458

亲爱的雪球用户及其他听众朋友好，我是《港股滚雪球》一书的作者杨饭，受雪球邀请，今天由我来和大家分享一些关于港股投资的入门知识。

我个人猜测，吸引不少新投资者进军港股的主要原因估计是觉得便宜，港股市场充斥着一批股价远低于1港元，市盈率3~4倍，市净率零点几倍，表面估值极低的股票。对于看惯了A股的高估值的投资者而言似乎有莫大的吸引力。

但实际上，市场便宜的外表下，波涛涌动，地雷重重；稍微不小心就可能亏的一塌糊涂。因此，对于计划进军港股的新投资者而言，上好港股第一课，对于日后提高受益，减少风险，实在是必不可少。

雪球给我的主题正是“新股民的第一堂课：认识港股市场”；所以今天讲的内容会相对浅显一些，适合初次投资港股市场或希望了解港股市场的投资者，希望对大家认识与投资港股有所裨益。

内容简单划分为三部分，一是市场的总体特征，比如投资者构成、上市公司构成、交易品种与市场交易特色等，同时简单介绍内地投资者投资港股的相关渠道。

第二部分主要是投资者注意事项，普通投资者会面临哪些主要风险；如何尽力规避风险。

第三部分，介绍下个人对目前市场的看法、前景展望及一些值得留意的投资板块。

先说第一部分市场的总体特征。概括而言，6个维基本度可以比较完整的体现这个市场的全貌。

从投资品种看，港股的品种要比A股丰富的多，除了股票之外，还有很多的如股票期货、期权、指数期货、商品期货、货币及金属期货、合约等等五花八门的金融衍生品；如果投资者能力足够，可以建立适合自己的一篮子投资品种，而不仅仅限于股票。

从交易机制看，港股实行T+0回转交易，即当日买入的股票可以当日卖出，无需像A股一样需要隔天才能卖出；且股票不设置涨跌幅，很多时候重大利好或利空的消息的刺激，个股当天的涨跌幅度非常大。如果不好好做功课，同时又集中持股的话，投资者很可能在短期内发生巨额亏损。

从上市公司来源看，港股是一个国际性市场；接纳来自世界各个地区的公司来此上市。相关统计约有多达26个国家和地区的公司在港股上市。但从统计看，目前市场约有7成以上的股票与内地相关，内地目前是港股上市企业主要的来源地。一些著名的公司，如腾讯、平安、海底捞、阿里巴巴、美团与小米等均有在港股上市交易。

从投资者构成看，在没有港股通之前，外资尤其是欧美地区的机构投资者占据了超过6成以上的交易额；随着港股通的深入，内地资金持续流入，虽然内资影响力短期内还不能与外资平起平坐，但也已经成为市场一股不可忽视的重要力量，相信日后定可与外资分庭抗礼。

从市场的流动性看，港股呈现明显的龙头效应；市场交易呈现典型的倒金字塔结构，即头部的少数优质公司贡献了市场大部分的交易额。从统计看，纳入港股通的400多只个股的交易额占据市场超过80%的交易额。相应地，对于非指数成分股、小市值公司（一般市值小于30亿）或一些袖珍型公司（10亿以下），每天成交量极少，甚至0成交的也很普遍。因此，投资者尤其是资金量稍大的投资者应注意个股的流动性。

从监管角度看，香港证监会和香港交易所是两个主要的监管力量；不过港交所又是自己市场的上市公司，因此在市场监管、投资者保护方面离大家的期望仍有不少距离。

以上6个方面基本就是港股市场的主要特征；接下来第二部分，我们来聊下投资港股的风险，以及一些注意事项，这个也很重要。港股犹如一片埋藏着众多宝藏的原始森林，财富有但也危险重重。比如前阵子发生在港股通成分股里的一些大坑，如辉山乳业、丰盛控股与汉能等；由于公司的问题，短期内股价暴跌，相关公司有的退市、有的还处于停牌当中，基本看不到翻身的希望，投资者损失惨重。

总的来说，对港股新投资者而言，市场的风险主要体现在几个方面；

最明显的一个是“贪便宜”，把垃圾当成宝贝。通过软件的简单筛选，可能会看到一些公司的估值简直比白菜价还低廉；例如xx文化公司，顶着央企的光环，业务又是大拍卖行又是演艺又是电影院一大堆，前景描述的天花乱坠；但是业绩确是王小二过年，一年不如一年；现在股价只有当初上市时的零头，而估值更是低的惨不忍睹，市价只有账面资产的0.25倍。

第二个典型的容易碰到的是流动性风险，流动性包括资金的流动性和个股的流动性两种；作为开放的金融市场，香港对资本流动限制是比较少的，因此国际资本在香港的进出非常方便，资本流动快。这样的特点可能在某些特定的时候，例如局部发生金融危机资本短期大量流出会对股市造成巨大的破坏，市场短期快速下跌。至于个股方面，典型的莫过于流动性的折价，由于大多数国际投资机构，对买入的公司都是有市值与流动性要求的，因此有些中小型公司即使基本面不错，业务健康、盈利能力良好；但由于规模不大，所处行业又非与老百姓日常生活息息相关的公司，就有可能不太为人所知，从而造成交易量很低、估值常年处于一个较低的水平。

第三种不时碰到的风险是所投资的公司被做空；大家时不时会听到某某著名的公司被沽空机构做空，股价短期大跌，这样的例子非常多。这些被做空的公司短期内不死股价也得扒层皮，幸免的不多。但一个典型的公司是安踏，被做空了好几次，但股价每次短期下跌之后又创新高，非常顽强。

除了上述几个投资者常见的风险之外，其它的还有如快速集资的风险，香港股市集资比内地要方便的多，限制少，不少公司经常有拉升股价然后公告集资的行为；还有的是给管理层滥发购股权，大量摊薄股东利益。还有的风险是老千、地雷股多，好在港股通的成分股基本上过滤掉了多数这种公司，投资者通过港股通交易，会比较少碰到这类公司，少数如上面提到的辉山乳业、丰盛控股等除外。

虽然风险是不少，但无疑港股仍然有众多的优点，不然大家也不会趋之若鹜；国家也不会开通港股通来让大家参与港股投资了。港股市场一些比较值得投资者希望的地方有以下这些。

首先最被大家看中的就是市场整体估值低，继续往下行的空间不大，尤其随着中国经济的持续蓬勃发展，港股市场提升估值空间巨大。典型的低估值如两地上市的AH公司，除少数像招商银行、中国平安与海螺水泥外，其它公司港股交易价格普遍要比A股折价不少，有的甚至超过一半还多；同股同权，价格低的选择有更高的分红收益，对于计划长期投资而言显然是更好的选择。例如中信银行，AH价格差超过30%，A股的分红收益率只有4个多点而港股则超过6个点，差异巨大。

其次，港股不少公司具有良好的分红历史；结合较低的估值，长期投资这些高分红的公司往往能获得稳定的受益。这类公司的总体数量也不少，可供投资者选择的余地很多，典型的持续高分红公司有谭木匠、龙记集团、神华、银行股等，还有一类REITs，即房地产投资信托基金，如领展房产基金、越秀房产信托等，更是长期优质分红与股价持续上扬的优质选择。

还有，一些不在国内上市的优质公司很多都有在香港上市交易，最典型的莫过于腾讯；作为家户喻晓的知名企业，自上市以来，给广大投资者创造了极其优厚的回报。其它暂时不在国内上市的优质公司还有刚才提到的阿里巴巴、美团、小米、海底捞等；给投资者提供了更多的选择。

其实，港股还有不少其它优点；例如灵活的交易制度可以促使一些有经验的投资者建立合理的多空对冲组合，避免由于市场的单边下挫而遭受损失。

最后，我个人认为，作为相对理性与做空机制完善的资本市场，投资者需要建立区别于A股的炒作心态，而将更多的重心放在目标公司的基本面研究上。至于投资方向，我个人建议投资者可以多关注以下几个方向或者板块。

1）具备良好盈利能力、分红率较高的传统行业优质龙头公司；

2）新兴经济行业、具备优势领先地位的科技网络公司；

3）公司治理较为完善的中小型冠军公司，；

4）对于惧怕个股风险或没有时间做个股分析的投资者，还可以通过国内相关基金公司发行的各类港股通基金来投资港股，也是不错的选择。

今天由于时间所限，今天的新股民港股第一课就到这，想要了解更多有关于港股投资的干货内容，欢迎大家关注我的雪球ID：@杨饭或者浏览《港股滚雪球》一书，对港股知识的介绍也比较全面。最后谢谢大家收听，祝大家投资顺利、身体健康、生活美满。