第三章价值评估基础（核心理论：时间价值+风险）

2022-04-28 06:48:3220:02 2176

所属专辑：2020年CPA-财管通关要点

声音简介

第三章价值评估基础

分值：本章一般在3-4分，分值不高但属于必会基础，为后续的难度内容奠定基础。
财管核心理论

前言必懂-利率
一、现在的100元不等于未来的100元？-货币时间价值
二、实现不了预计收益的可能性-风险

前言必懂-利率
（一）利率定义
利率是利息与本金的比率。如，借了100元，一年后要还110元，利率=10/100=*100%=10%

（二）市场利率的影响因素
纯粹利率：指没有通货膨胀、无风险情况下的平均利率。没有通货膨胀的短期政府债券利率可视为纯粹利率。
溢价：通胀、违约、流动、期限（口诀：通约动期-桶月动旗）
（三）期限结构-长期利率与短期利率的关系
1、无偏预期理论：长期与短期完全相关
2、市场分割理论：长期与短期完全不相关。利率水平由特定的期限市场的供求关系决定。
3、流动性溢价理论：长期与短期一定程度相关。长期是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价。债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高。
一、现在的100元不等于未来的100元？-货币时间价值
假设年利率=8%
P=现值=100/(1+8%)+100/(1+8%)^2+100/(1+8%)^3+100/(1+8%)^4+100/(1+8%)^5
=A * （P/A,i,n）
=A * 年金现值系数

A=年金=100
F=终值=100*(1+8%)+100*(1+8%)^2+100*(1+8%)^3+100*(1+8%)^4+100*(1+8%)^5
=A*（F/A,i,n）
=A * 年金终值系数

复利终值：已知P，求F。
复利现值：已知F，求P。
年金终值：已知A，求F。
年金现值：已知A，求P。
(套入“已知”、“求”的套路就好)

不用记！!都是查表出来的!
P=F(P/F,i,n) (P/F,i,n)为复利现值系数。
F=P(F/P,i,n) (F/P,i,n)为复利终值系数。
P=A(P/A,i,n) (P/A,i,n)为年金现值系数。
F=A(F/A,i,n) (F/A,i,n)为年金终值系数。
求什么，系数名就是什么

复利现值系数（P/F，i，n）=1/（1＋i）n
复利终值系数（F/P，i，n）=（1＋i）n

A=P/(P/A,i,n) 1/(P/A,i,n)为年资本回收系数（现在投入P，以后每年收益）回现
A=F/(F/A,i,n) 1/(F/A,i,n)为年偿债基金系数（为还未来一笔债F，现在每年要还多少）终场

永续年金现值
P=A/i

递延、预付怎么处理？

二、实现不了预计收益的可能性-风险
（一）单个资产的风险及衡量
概率分布
期望值
标准差和方差就是衡量风险的指标

变异系数=标准差/均值
变异系数越大，风险越大

（二）投资组合
1、风险分类
（1）系统风险：影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险
（2）非系统风险:特定企业或特定行业所特有的,可以通过证券资产组合而分散掉的风险
系统=大环境

2. 证券资产组合的风险分散功能
（1）两种证券组合的投资比例和有效集

（2）多种证券组合
机会集为平面

（3）资本市场线（投资组合的报酬率）
自己的钱和借钱，去买风险资产和无风险资产，求报酬率　　
总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险报酬率
Q=投资于风险组合M的资金占自由资金的比例
注意符号方向，若投资于风险组合的资金为140，自有资金为100，那么Q=140/100
1－Q=-40/100

（4）证券资产组合系统风险系数
是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。

（5）资本资产定价模型（适用于单个证券，也适用于投资组合）
必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率
R＝Rf＋β×（Rm－Rf）
　　Rf ：无风险收益率
　　β：资产的系统风险系数
Rm：市场组合收益率
　（Rm－Rf）：市场风险溢酬
β×（Rm－Rf）：风险收益率

越讨厌风险，要求的收益率就越高。

证券市场线（单一证券的系统风险）
R＝Rf＋β×（Rm－Rf）