为什么黄金能成为受欢迎的投资？

大家好，我是博时基金的王祥。欢迎收看这一期的《财经有深度》。今天我们来聊一聊为什么黄金可以成为受到千万人欢迎的投资品种？

为什么说人人都应该买点黄金

首先我们先来看一组数据，2018年的时候全球的一个黄金的最消费量达到4437吨，这个比2017年大概增长了4.6%左右，这4400吨的黄金里面有多少是投资这个层面的呢？我们也进行了一定的测算，它的数量接近1165吨，1165吨相比较4400吨来说它的占比大概是26%左右。

这还是说2018年整体来说黄金市场是一个波动比较小的情况下的。我们可以回忆一下2018年的时候国际的黄金市场全年运行在1160—1360这么一个非常小的振荡区间，它的高低振幅是不超过10%的，而且当年全年市场的波动率只有历史上年波动率的一半，所以在这样的情况下它的黄金投资比例仍然占到整体消费比例的26%，它仍然是一个比较高的占比了，在黄金历史上非常瞩目的波动比较高的一个年份，比如2010年和2001年黄金投资的整体占全民需求的比例接近40%。这些还没有包括近年来持续增长的包括一些央行购金的行为。从某些意义上来说这也是一种投资行为的体现。这就有一个很直观的情况，为什么黄金它可以得到上至央行下至普通民众这么多不同投资者的青睐？我们觉得这和它整体的低收益还有长期的比较稳健的回报特征是密不可分的。

中国有一句古话叫”乱世买黄金，盛世兴收藏。”马克思曾经也说过一句话：“金银天然不是货币，但货币天然是金银，其他的一切都是信用。”

关于黄金的小故事

这里想和大家分享一个小故事，在第一次世界大战结束的时候协约国是要求德国作为战败国支付巨额的赔款，德国政府想了一个什么办法呢？通过大量发行新的货币的方式来筹集赔款，这个也使得当时的德国马克出现了巨额的贬值，物价进一步飙升。以最普通的日用品报纸为例，1921年的时候1月份一份报纸只有0.3马克，到了1923年9月份的时候它的价格已经飙升到1000马克了，到了11月份短端又过了两个月售价已经是数千万马克。这个一方面来说当时政府发行了过多的新的货币导致了货币内涵价值的下降。第二块，政府信用在战败国的背景下它的政府信用快速贬值也导致信用货币内涵价值的降低。这个时候如果设想我们持有的是黄金资产的话，实际上他受到损失就会小很多。

其实这样的例子在国内也是有的，比如说我们改革开放前民国时期国民政府当时也发行过一种金圆券的货币。它的价值在最后的时候也是一日三贬，最后一文不值。很多当时的大豪士绅他也会纷纷持有黄金作为最终资金的压仓石，大家可能有些会在一些电影或者电视剧的桥段里面看到当时的一些资产阶级或者说比较有钱的这种士绅他会家里会有一些小金块小金条这种资产，其实这都是来源于生活的表现。近几年类似的金融稳定性的升降对于黄金价值的追捧和影响其实例子也是非常之多的。2001年美国发生了911事件，当时恐怖主义席卷全球，美国政府的影响力和稳定性受到巨大挑战的，以美元为计价货币的黄金价格也出现了节节攀升，一直到2011年的时候本拉登被击毙。这个时候美国信用体系稳定性受到这种压力其实是随之消失了，这个也促成为什么以美元计价的黄金在当时创下了1921美元的一个历史峰值。最近这几年其实同样的戏码一直在上演，2016年以来随着英国拉开了脱欧的一个大戏，欧元区整体的一个政治和金融前景的扑朔迷离，也让欧元区整体的稳定性蒙上一层阴影，投资者对于未来的确定性他就需要找到一个对冲的手段，因此截止到目前可以看到以欧元计价的黄金早就刷新了2011年的历史高位。今年9月的时候欧元计价的黄金已经创下新的历史高点是1413欧元/盎司，比2011年当时创下的高点是又继续提升了13.5%，这个幅度还是比较可观的。

买黄金有哪些优势？

那么上面这些其实都说明了黄金其实是具有一种对冲信用体系稳定性的这么一种最终的超级功能。有的投资者可能也要问在日常的生活中我们平时不会碰到这么极端的情况，黄金还有投资价值吗？这个答案当然是有的，不然它也不会像之前所说的每年黄金投资所占到总的需求的比重接30%这么一个比较高的比例了。黄金除了保值以外其实它更有降低资产组合风险多元资产配置的这么一种特点，因为黄金它和传统的投资渠道包括股票和债券的它的市场表现是不同步的，通过适当的进行一定的资产配置持有一定比例的黄金资产它是可以部分抵消由股票或者债券市场波动所带来一个投资风险，从而降低整体的资产波动性和它的回撤损失。

历史上看在股市出现比较明显调整的时候黄金就容易受到追捧而进行买入，这是传统我们所理解的避险的情绪。历史上我们也筛选了上个世纪80年代以来美国股市所经历的明显调整的五个时段，黄金资产它在这五个时段里它和风险资产就是股市的相关性会比平常时段要突然上升很多，而且在这五个时段里面都取得了非常明显的正常回报，对冲了股市波动所带来的部分损失。这个是第二点它对于一个组合稳定性的贡献。

第三点就是对于通胀如果上升的时候，资金处于回避贬值风险的这么一个考虑也会进入到黄金资产的投资。这个就是大家平常一直在说的黄金具有保值抗通胀的作用。为什么呢？这个是因为由于高通胀环境下你会发现有时候你辛苦一年做的资产管理或者投资，你会发现它所带来的民意收入还跟不上通胀本身所带来的购买力的下降。这个时候黄金作为一种硬通货的选择它的价值会再次得到一个市场关注，这个是黄金作为它的一个货币属性的典型代表。

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