声音简介
小董同学花1000元购买了面值为1000元，息票率为10%的长期债券，解释一下，就是小董原价买了一张写有面值1000元的债券，每年可以得到100元的息票收入。根据我们前面学到的知识，可以得知小董的到期收益率，也就是利率为10%。
但是现在出现了新的问题，3年的期限着实不算短，仅仅过了一年，小董就因为交房租困难，想要卖出这张债券，于是在市场上以1100元的价格将该债券出售。
此时，小董的收益为：1100元的出售债券收入，以及第一年100元的息票收入。不难得知，他的回报率为：（1100+100-1000）/1000=20%。但我们知道这个长期债券最初的利率不过是10%，这说明了债券的回报率不一定等于债券的到期收益率。
将刚才的小例子推广到一般情况，回报率=（出售价格+息票收入-购入价格）/购入价格。分解一下这个公式：回报率=[（出售价格-购入价格）/购入价格]+[息票收入/购入价格]。
第一部分“（出售价格-购入价格）/购入价格”体现了债券价格相对于初始价格的变动，是一种对于资本变动本身的利润，我们称为“资本利得率”，记为g。第二部分“息票收入/购入价格”是恒定不变的，我们称为“当期收益率”，记为ic。故而回报率=g+ic。
说了这么多，到期收益率和回报率之间究竟有怎样的关系呢？再次明确，到期收益率是衡量利率最精确的指标，所以下面提到的利率就是到期收益率。
只有持有期与到期期限一致的债券的回报率才与最初的到期收益率相等
对于到期期限长于持有期的债券而言，利率上升引起投资该债券的资本损失，反而表明债券回报率下降。理解一下，就是当利率上升时，前面提到的p=c/(1+i) + c/(1+i)^2+.....+ c/(1+i)^n中，i上升，则价格P下降。出售价格下降，资本利得g自然也就减少了，根据公式，还可以推出下面几个小结论：
债券的到期日越远，利率变动引起的债券价格变动的比率就越大。
债券的到期日越远，当利率上升时，回报率就越低。
即使某一债券最初的利率很高，当利率上升时，其回报率也可能变成负数。
利率上升反而表明债券回报率下降，这个结论最初常常使投资者们感到困惑。理解其中的关键在于，一定要认识到利率的上升意味着债券价格的下跌。 因此，利率的上升意味着资本损失的发生，如果这种损失足够大，这种债券就可能变得不具有投资价值。因为如果小董当初不购买债券，而是将钱存放在银行，那么他现在可以以较低的价格购进比先前多得多的债券。
音频列表
- 2021-01
- 2021-01
- 2021-01
- 2021-01
- 2021-01
- 2020-12
- 2020-12
- 2020-12
- 2020-12
- 2020-12
查看更多
用户评论