1499.沉默螺旋：“基金抱团”是如何形成的(下)

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫沉默螺旋：“基金抱团”是如何形成的，来自于思想钢印9999。

很多人觉得只要有业绩、有逻辑，就自然有资金进来。那可不一定，房地产没有业绩吗？银行没有逻辑吗？你要说这些行业有逻辑缺陷，哪一个行业的逻辑没有缺陷呢？

对于“独立派”，困惑在于逻辑不被他人认同；而对于“拥抱派”，最大的烦恼是“跟谁抱抱”。明星基金经理上了媒体总是大谈价值投资，因为这是主流看法，但实际上，很多基金经理并不在乎自己的风格，关键是市场要有风格，他们最讨厌的就是那种没有风格的行情，就像前期说的4、5月份。

没有风格，就不知跟谁抱抱，不知跟谁抱抱，就容易报错。这时候，市场越纠结，他们也就越纠结，导致市场走势更纠结。

只要市场风格出现了，那就简单了，不管三七二十一，抱上去就行了，导致市场风格一旦出现后，它必然会被强化。不过，“拥抱派”并不好当，时机非常重要。

第一个问题是“抱得太早”。在市场风格形成前，会有几次错误的抱团，就是抱了两天忽然发现无人喝彩，转眼就变成抢跑游戏，那就不是尴尬，而是排名直降了——上亿的资金，不是说跑就能跑的。

那看清了再抱行不行？可市场风格一旦固定强化后，其涨势会非常快，你又不是散户，一秒钟从地产变成锂电。只要抱得稍晚一点，其实获利空间也不是很大。

当然，机构投资者中，“独立派”和“拥抱派”都是少数，大部分人都是“沉默派”，也就是形成“沉默的螺旋”的主要力量。

沉默的大多数，也有自己的喜好，出于前面分析的“孤立恐惧”，不得不屈从于市场的风格，不得不拿出一部分仓位，寻找一些估值不太离谱，或者尚未被发掘的新票，参与抱团。

这正是抱团形成后的经典走势，抱团形成之前，会有剧烈的震荡，抱团一旦形成，就会沿10天、20天均线稳稳地上行，这种走势，正是因为“沉默的螺旋”形成后，后知后觉的机构分批捧场，用一部分资金参与所导致。

“沉默的大多数”们只是浅度抱团，一旦发现抱团有可能被打破，因为对板块缺乏信仰，他们会率先撤走。

那么，“沉默的螺旋”是如何被打破的呢？

四、打破多元无知的状态

“沉默的螺旋”还有一个心理机制，被称为“多元无知（Pluralisticignorance）”，即群体多数成员私下拒绝一种行为模式，但错误地想象其他大多数人都接受它。

打个比方，部门有一笔不小的钱，大家想讨论一下怎么花，结果会一开始，就有人建议公益捐款。大家当然都不希望捐出去，但也不好挑头反对，每个人都发现他人不反对，就以为别人都很高尚，自己默默地“狠斗私字一闪念”。

抱团现象中的“多元无知”是指，大部分基金经理都会高估喜欢“抱团”的同行的比例，并以此作为自己参与“抱团”的理由。

打破“沉默的螺旋”，需要有人站出来，戳破“多元无知”的状态，让大部分人看到，“抱团”的力量并不如看上去那么牢固。

一个群体中，总有一些人不在乎主流意见。小众的声音一开始并不引人注意，但当周围只有一个声音时，这些人的观点反而格外引人注意，它们的作用是在打破大众关于主流的看法——原来也有人这样想——从而影响更多人站出来，打破螺旋甚至逆转螺旋。

“抱团”的第一个反制力量，来自坚决抵制抱团者，会以自己“悲壮的牺牲”来唤醒世人。

每一次抱团的高潮，都会发生“抽血效应”，即资金从底部的板块流出参与抱团，导致“损不足以奉有余”。此时，总有一些坚守深度价值投资的昔日大佬，或者被爆仓，或者被大幅赎回，成为媒体关注的焦点。

这些理想主义色彩的“过时大佬”主要供散户嘲笑，但却触动了参与抱团的大资金，毕竟“没有永恒的风格，只有永恒的利益”，赚多了，就会想着为自己的仓位留一条后路，特别是大型基金，不可能等到抱团股崩盘再走。

“抱团”的瓦解，来源于这些“背叛者”，价值投资毕竟是最主流的投资，估值是悬在每个人头上的剑，只要业绩摆脱了排名的压力，就可以率先跳出“沉默的螺旋”。

“抱团”行情一般会有几次假摔，本质上是一些撤走资金留下的筹码被“抱团”迟到者疯抢一空，但资金的撤退是真实的，只要有人开始行动，这一波抱团的终点就不远了。

沉默的螺旋一旦被打破，其逆转只是早晚的事，而“抱团”的末日疯狂，主要来自散户的“最后一棒”。

抱团形成的前半段，散户大多是“又想骗我鸡腿钱”的旁观者心态。但当媒体在讨论“抱团”这件事时，终于把更多的资金推向“抱团”，大量抱团行业的逻辑开始向散户传播，散户这才“如梦初醒”。

散户大规模参与抱团，往往是在几次“假摔”之后。这是一个互为因果的关系，正是因为“假摔”，才说明散户也认同这个方向；而正是因为散户的大规模介入，才让抱团的机构有机会脱身，导致“沉默螺旋”被打破，“抱团”最终崩溃。

总结一下“沉默螺旋”形成的抱团现象背后的心理机制：

1、传播现象对投资的影响越来越大，“抱团”现象与“沉默螺旋”现象，有很多相同之处。

2、“意见气候”是一个人周围看法的分布情况；“孤立恐惧”是指，如果你发现自己的看法跟主流看法不同，你就会感到恐惧。

3、任何一种市场风格的形成，“独立派”都是核心力量；“拥抱派”只要市场风格出现了，就会抱上去；“沉默派”会拿出一部分仓位参与抱团。

4、“抱团”的第一个反制力量，来自坚决抵制抱团者，真正崩溃，来自抱团的背叛者。“抱团”行情一般会有几次假摔，但资金的撤退是真实的，只要有人开始行动，这一波抱团的终点就不远了。

5、散户最后的大规模介入，让抱团的机构有机会脱身，导致“沉默螺旋”被打破。

这就是抱团形成的过程，“沉默螺旋”一旦形成就有自我强化能力。