1503.民生银行，低估了

2024-03-27 09:37:2007:14 13.5万

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500 万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫民生银行，低估了，来自于规律追寻者老K。

民生银行股价一直下跌，在这个下跌过程中走的如此坚定，在这个时候，吼上两嗓子，不为其他，只是觉得这种下跌，非理性，主观认为是一种错误定价，股价低于价值太多了。

一、市值

截止7月16号收盘，民生银行总市值1856亿，2020年，民生银行的收入1849亿，民生银行收入突破2000亿也就是这两年的事情，看看这个市值能萎缩到哪里去？只要价格下跌，市销率也不会有人看的。

二、净利润

回顾民生银行的历史，从2005-2020年16年的财务数据来看，营业成本与减值损失占收入的比率均值在59%左右，实际的营业利润2000亿来估算的话，也是有800亿的，不考虑税费的影响，对应这个市盈率对应多少。按放贷规模，生息资产来算，每年增加4000亿的贷款额度，今年将达到4.2万亿贷款，2-3年后将达到5万亿的放贷规模，收入将达到2500亿。

三、坏账率

有人说民生银行坏账是无底洞，但16年稳定的经营数据不能说明规律吗？把大幅度计提非常态事件就能一直说是未来的常态，那有什么好争。民生官方已经表态公司的坏账已经企稳好转。如果只信任猜测和毫无根据的，毫无逻辑的支言片语，股价上涨就是贷款质量好，下跌就是小微企业坏账无底洞，这并没有意义。

年初担心恒大，突然发现恒大下半年房价不打折了，公司并不着急回笼资金。恒大，全国很多的房地产民营企业，上天安楼观礼的也就是他一个人吧。很多人担心的坏账率，只是臆想的坏账率。

四、股权问题

泛海股权被强制拍卖的事情，从民生公告可得知，泛海的股权是被平安信托申请强制拍卖的。这里有个知识点搞错，原以为泛海股权只是4.61%，公告显示占股权比例为6.94%，难怪其一直以民生证券、民生保险等命名。泛海的股权被拍卖，应该是一个较为明确的信号，泛海要退出民生，或者仅能小量持有民生，做一个单纯的财务投资者。

泛海的股权+华夏的股权，是一笔不小的金额，一举一动，足以影响股价很多。存在太多可能，在股权结构没有稳定的时候，继续非理性的杀跌，这个概率相当大。已经买完的，也只能卧倒了。

股权斗争的唯一好处是，由分散股权走向稳定的控股权。这次应该是要改变这种分散股权的结构了，股权控制和高层的委任，是有很多意图的。

五、股价

股价是当下市场参与者对该企业的报价，价格不固定，忽高忽低，取决于市场参与者角力的程度，市场先生就是无数个市场参与者的名称。为什么价格会变化？这是市场参与者对同一个事物的认知不同造成的。为什么会认知不同？无数个参与者的经历，学识，情绪，性格等不同造成的。

股价跟价值其实也是有一个互变的关系，股价越低，安全边际越高，股价越高，安全边际越低。泡沫是远高于价值的股价造成的，泡沫也是不安全的。

六、可期待的供应链金融

小微企业的贷款:小微企业贷款民生一直做，不是这两年再做，有过曾经的辉煌，也有过今天的落寞。

小微是民生不得不做的贷款业务。细想想，其实没多少发展之路可选的。

供应链金融的市场接近15万亿，中国民生银行的供应链融资之路始于2003年。2005年开始走专业化道路，构建专业化垂直销售体系、评审体系和业务操作体系。截止2011年10月31日，全行“产业链金融”发放的融资额达5368亿元，服务的客户数量达6728户，成了市场领跑者，并荣获“影响中国2010-2011最佳供应链金融银行”的称号。

民生银行这一块的空间很大，市场份额占比也并不高。

对民生供应链融资项目，我的理解如下：

供应链金融方案有别于民生10年前的小微贷款方式。供应链金融更多的是抓住国内的战略民企客户，每个战略民企身后都围绕着无数的中型、小型、微型企业为其提供供应链产品的生产、服务；那么，接入民生银行的供应链金融平台之后，就可以在平台上知道龙头民企向供应链下游的企业采购多少，下流的企业要生产多少，会出售多少，服务多少，层层涉及。

简单的说，龙头企业有了市场，就拿高董最近签下的联想来举例子。联想的PC电脑出货量全球是数一数二，围绕联想电脑的供应链涉及的企业至少也会有几百家，而这几百家又有很多小企业围绕供应链的生产服务。只要是联想供应链的供应商，大家接入了民生的供应链平台，其中有的中小企业为了生产联想的PC机出现了资金困难，就向民生发起贷款，民生依据这个供应链平台的数据，就可以精准的评估该中小企业贷款的真实性，而该中小企业生产出来的东西，只卖给联想，货款回收没有问题，贷款就没有问题，只要联想的销售不出问题，那么在这条线上的供应链的上下游企业，就生产PC端这件事情，也不会出现问题。这就是利用大数据实现精准贷款，而且坏账率还非常低。甚至贷款用途都能实现专款专用，防止中小企业贷了款之后进行挪用。

供应链金融平台要是真能做到如民生所说的那样，把整个龙头企业+N家中小企业的供应链的进、销、存产品管控，资金流管控做到位的话，前景是非常巨大的。而且在拉客户的时候完全是集中火力，主攻龙头企业。比如上次的，拿下联想，就拿下了联想身后许多的供应链线条上的中小企业客户。这对销售来做，也是事半功倍的事情。

民生银行在2018年设立供应链金融事业部，发展3年后，截止2011年10月31日，全行“产业链金融”发放的融资额达5368亿元，服务的客户数量达6728户，这个成绩还是相当不错的。民生银行去年贷款规模3.8万亿，占总规模的14.12%，去年的公司贷和小微贷合计2.77万亿，供应链金融贷款占19.37%。发展迅猛。