基金重仓股大变脸，你的基金要不要换？

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今天是10月28日，星期四

 大家好，截至10月27日，公募基金的三季报已经全部披露完毕。同学们想必一定很关心国内公募基金，在过去的三个月里，在仓位、行业、个股方面，有没有什么新动向。结合具体数据，我们今天将和大家进行分享。您也可以通过不同维度，审视手里目前持有的基金。

 首先，数据显示，截至三季度末，公募基金持有A股总市值5.75万亿元，再创历史新高，意味着“基金”在A股市场的话语权，逐渐攀升。基金的持股规模已经远超同期北上资金和险资，影响着相当一部分上市公司股价。而在公募基金的平均股票仓位上，和二季度相比，也出现了小幅提升，股票型基金仓位甚至达到了87%，与此同时，在今年三季度，基金对债券的投资增配幅度，也创出了近三年新高，意味着一部分混合型基金的基金经理，投资心态正在趋于谨慎，逐渐开始考虑收缩战线，期待以一个相对满意的成绩，为年内行情画上句号。

接下来，我们放眼“基金重仓股”的最新名单。截至9月30日，宁德时代、贵州茅台、药明康德、五粮液、海康威视是基金持有市值最高的5家A股公司。尤其值得注意的是，贵州茅台在三季度被基金减持了172亿元，这也是贵州茅台继自2019年三季度以来，首次让出“公募基金第一大重仓股”宝座。

宁德时代尽管目前位居公募基金第一大重仓股，不过在三季度也被公募基金整体减持了27.57亿元。其他基金重仓股也有不小的变动。具体来看，前20大基金重仓股中，药明康德、东方财富、山西汾酒、阳光电源等获得了基金的大手笔增仓。五粮液、海康威视、中国中免、迈瑞医疗、腾讯控股、亿纬锂能等则出现了较大程度减仓。尤其是腾讯控股，基金对其持股数量从“环比口径”统计，处于近乎腰斩的状态。这和港股市场中概互联品种表现不佳，关联极大。基金等机构投资者在之前报团取暖的同时，一旦碰到“趋势走坏、政策高压”等不利局面，也很容易选择踩踏式的夺路而逃。

行业主题方面，大家最关心的就是基金经理们，目前一致看好哪些方向。从三季报来看，基金经理坚守高景气主线。尤其是“新能源”主题成为了三季度A股的投资新热点，也是三季度基金重点加仓对象。比较典型的现象，就是新晋入围基金前30大重仓股的个股中，新能源标的占据了接近“半壁江山”。像阳光电源、天赐材料、恩捷股份的“基金持仓”指标环比增幅超过20%，基金持仓的前50大重仓股名单中，比亚迪、天齐锂业、通威股份等新能源概念股的持仓市值排名，也有了显著提升。其他行业主题上，公募基金在三季度集体加仓化工、有色金属和电气设备板块的同时，也大幅减持了食品饮料和医药生物主题个股。

 除了行业之外，基金在选股风格上，更偏爱中小市值的上市公司。各类基金对大市值股票的配置比例连续三个季度下降，对沪深300指标股的配置比例，从二季度的66.9%降至了三季度的60.9%，对中证500指标股的配置比例，从上一季度的9.4%，上升到了11.5%，已经呈现连续三个季度的提升状态，这和今年大盘成长股自高位回落，小盘成长价值类个股走强的行情特征不无关系。

 而从基金自身的“申购赎回”情况观察，尽管三季度新发基金频率依然较快，不过仍然难以掩盖存量基金的赎回压力。从申购赎回对应的规模结构角度观察，“大基金”的光环开始褪色，单季度遭遇“净赎回”的基金数量占比超过了54%，尤其是150亿以上规模的基金，大多呈现“净赎回”状态。管理规模在50亿以下的基金，份额增长最快。当然，部分绩优基金从年初就开始大举限购，既有严控规模的考虑，也有做强业绩的需要，客观上造成了这种情况。不过短周期的申购赎回并不会打乱成熟基金经理的投资规划，以张坤为例，他的代表作“易方达蓝筹精选”在三季度跌幅接近15%，产品规模也缩水了20亿，他却仍然将股票仓位从70%，提高到了90%，这种动作一定程度上说明了，对后市行情的看好程度。

最后，我们来分析基金对港股资产的配置情况。从“配置广度”，也就是“重仓个股数量”的角度来衡量，仍然在继续提升，但因为港股表现低迷，港股的持股市值占比仍在减少。目前基金重仓持股中的港股个数为201只，占比11.4%，意味着部分基金经理通过“广撒网、不集中”的策略在配置港股资产；而重仓港股资产的市值为2306亿元，占比约为8.7%，在基金持仓权重市值中的占比，比二季度略有所下降。

了解了上述一系列数据，对于我们普通投资者来说，需要从两个方面理性看待基金的三季报。第一，我们不能简单盲目跟风基金重仓股。尽管，基金重仓股的更替，尤其是前几大重仓股的位次变化，从历史来看，确实对行情会产生一定影响。不过，影响周期往往较长，短期的刺激力度并不明显。同时，从整个资金动向来看，其实基金三季度对宁德时代等重仓股，整体采取的是“减仓”的行为，只不过减仓力度没有茅台大，才使得该股的排名提升。我们整体的投资逻辑，投资预期，要加上“周期”的维度，才更有效。至少，我们不能因为某只个股被基金大幅增仓了，就简单作为跟进理由。

第二，从中长周期视角审视所持有的基金，尤其要客观看待基金重仓行业的更替，一些长期业绩优秀的赛道仍然值得坚持。尽管在此次基金重仓股名单上，新能源成为新宠，传统行业则失意落寞。像多年来始终被基金重仓的格力电器、中国平安等，如今已经不见踪影。意味着，很有可能，相当一部分基金经理也进行了行业或投资风格的转变。但其实像医药、食品饮料等类领域，无论在新兴市场，还是在美国等成熟市场，都被证明过是可以在中长期持续贡献优秀上市公司的赛道。客观上，“越跌越买”是颠仆不破的真理。

当然，如果您如果对行业主题选择感到迷茫，那么，至少对于宽基指数的定投，一定要坚持下去。因为这类产品的优势，就是通过样本股的定期更新，可以动态将不同行业的优质公司表现，反映在净值里，从而有望取得中长期跑赢通胀的优良收益率。

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