0064.【攻略】不买新能源，还能杀进前20的基金，靠的是啥？—韩创(上)

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫不买新能源，还能杀进前20的基金，靠什么？来自燃点er。

一、 韩创履历

韩创是中山大学的金融学硕士，2012年毕业以后在招商证券做研究员，主要看建筑建材行业。2015年跳到大成基金，从研究员—基金经理助理—基金经理。很多买基金的人都会特别去留意下，基金经理在卖方时的研究经历。因为这段时期的研究方向，基本上都会对基金经理后续的投资风格有比较大的影响。

2020年，消费医药这些赛道股非常火，去年是新能源大热，很多基金经理去重仓押注，有的还出现了风格漂移。但韩创管理的产品几乎没有受到市场风格的影响，还是一直围绕就在建材、化工、机械、有色这类周期成长板块，坚守能力圈做的比较好。

他的产品重仓股非常有特点，“无茅”“无锂”。但管理的三只基金今年依然冲进了全市场前10，所以我个人看来，这是一位非常值得研究的基金经理。

韩创偏价值风格，核心能力圈在周期行业，比较擅长做纯周期股的择时，也会侧重挖掘周期成长股。他相信“万物皆周期”，不管是传统的上游行业，还是中下游的消费、TMT，都有明显的周期，他是把周期思维用在很多不同行业和公司上的。

2019年1月开始，韩创开始管理资金，到现在为止接近3年，时间不长，算是中生代基金经理，好在从业经验还是够的，已经有10年了。韩创最先管的的是大成新锐产业和大成消费主题，消费基金仅管理了一年，任期收益率47.4%其实很不错。新锐产业是管理到现在，一共是3年的时间，任期回报率为396%，非常亮眼，可以看做是他的代表作，接下来具体分析一下。目前韩创一共管理了6只基金，总计规模接近300亿。我们重点来看看他的代表作。

二、大成新锐产业混合

大成新锐产业在韩创接手之前，这只基金可以说是表现中庸，基本上就是能跑赢大盘的水平。但在他接手之后，业绩加速，自2020年开始持续爆发，最近两年收益为237.75%，同期沪深300的涨幅是20.59%，收益曲线几乎把沪深300拉成了一条水平线。近两年收益率在全市场2488只权益类基金里排名为第8，同类平均收益率的64.61%，也是大幅跑赢。

基金规模也是同步增长，20年Q3开始，从不到1个亿的规模发展到现在超过130亿。

最近几年的市场行情会有些极端，能跑到市场前列的，几乎都是风格极致类型，重仓押注赛道、风险暴露比较大，波动也比较大。就成绩来看，韩创的表现已经是市场顶尖水平。但他却认为自己的投资风格非常稳健甚至有点保守，把自己归结为是风险厌恶型。

从回撤上看，他确实能称得上稳健。近一年最大回撤仅为-11.58%，大幅低于同类基金平均的回撤幅度-19.56%，更低于今年业绩前十名的平均回撤-18.2%。最近两年最大回撤发生在2020年3月，是-16.15%。爬坑能力也还可以，回补天数89天左右，净值修复速度中等偏上。

韩创主要是做周期，一般来说周期股波动都比较大。但是去年Q2和Q3，像煤炭这样的顺周期板块出现两次大幅回调的时候，韩创的产品没有出现大幅回撤，波动很小，甚至比很多不买周期股的基金波动还要小。

近1年大成新锐产业混合的夏普比率是2.75，同类基金是0.38，在3018只同类型基金里，排在41名，也就是前1%-2%之间，更靠近1%。那很显然，是非常不错的成绩。

收益惊人，而且回撤小，这样的成绩非常难得，一般来说，高收益肯定伴随着高风险，他是怎么做到的呢？我归结了2个点，在舒适圈里行动，选股和交易能力强。

大成新锐虽然是混合基金，但从韩创管理之后，基本都没有配置债券，2019年以来基本一直维持了90%左右的股票仓位，剩下的就是一些银行存款，也就是现金。也就是说韩创是一直满仓操作的，不做仓位上的择时。

再先看看大成新锐产业的持仓行业情况。非常明显，最近三年，韩创减少了对银行、房地产、家电这些行业的配置，逐渐增加了基础化工、有色金属、煤炭、汽车的仓位，都是他比较熟悉的能力圈。

现在很多基金经理喜欢拓展能力圈，一般是往比较火热的赛道上去拓，去年甚至就有很多价值风格的基金经理去往新能源上靠，我们也经常能看到一些基金经理的访谈、季报里会说，投资应该走出舒适区，要跟随市场进化。

韩创的观点就跟这些不太一样。他认为投资需要坚守在两个圈内：一个是舒适区，在这里能保持镇定和理智；一个是能力区，在这里能将专业优势最大化。他做周期，还能把波动控制的这么好，我认为很大原因就是，他是在自己的舒适区和能力区里行动的。最近两年，他的超额收益基本上就来源于舒适区，就是基础化工、建筑、石油、有色金属、汽车这些。

持股集中度方面，他在2019年的时候集中度还是略低于同类基金的，2020年开始集中度就上来了，基本上都在60%以上，个股集中度比较高。

最近四个季度的前十大重仓股方面，没什么机构抱团股，把时间线再拉长一些的话，仅在2019年四季度出现过一次宁德时代，再就是当时买过一些像万科、保利、平银之类的金融地产股，刚接手的时候，持仓里也出现过伊利、晨光文具这类消费白马股。但到2020年开始，出现在前十大重仓里的就普遍是石油、化工、建材、军工、制造业、有色金属这些行业，中盘股居多。

另外，非常明显可以看出他在调仓换股方面非常积极，标准的交易型选手。每季十大持仓几乎都有一半都是新面孔。像远兴能源、瑞峰新材、新洋丰等，两个季度甚至一个季度后就被换出去了。