光伏本轮反弹20%，上涨动能还有多强？

今天是5月22日，星期日

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是5月22日，星期日。本周A股的行情非常强势，上证指数周五收盘站在了3100点上方，北向资金也在当天大力买入超过140亿元。现在的市场让很多人看不清楚，影响市场的因素既有正面也有负面，而且咱们大A 也不走寻常路，总是走的出人意料。所以这个位置就是多看少动，握好筹码，别来回折腾，也别在不同风格间横跳。

如果仔细统计本周行情上涨过程中涨幅最大的主题行业，“光伏”脱颖而出。近一周以来，该板块涨幅已经超过了10%，尤其是后半周的涨势加速，更是非常明显，像清源股份、永利集团等部分个股，则已经走出了连续4个涨停板的行情。在本轮指数反弹过程中，沪深300指数目前涨幅仅略超8%，而光伏板块本轮的涨幅则已经超过了22%。那么，光伏板块走强的原因是什么，经过短期上涨后，估值会不会已经高企了呢？接下来如何把握。

导致板块加速上涨的重要原因，最根本的原因还是业绩。一季报出台，在全市场压力很大的情况下，有超过四分之一的光伏板块个股在一季度均实现了净利润翻倍，比较突出的像易成新能、中来股份、通威股份等净利润增幅则已经高达500%以上。以隆基绿能为首的行业龙头，对接下来的业绩也已给出了乐观的预期。该公司近期在接受易方达、交银施罗德、广发等基金机构调研时表示，表示二季度组件出货量环比改善明显，并且目前组件订单在持续签署中。而这些订单体现在业绩当中，还有一个拔估值的过程。这也是年初咱们讲今年成长板块第一看光伏，因为它是成长板块中业绩确定性最强的。

另外，政策层面中国住建部印发的《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划通知》，要在2025年目标，实现城镇建筑可再生能源替代率达到 8%，国内目前一季度全国光伏发电的新增装机量已经同比增长了近1.5倍，在十四五规划指引下，有望继续保持这种高增速。

国际方面，欧盟提出了2100亿能源计划。在此次提案中，欧盟宣布“计划将2030年的名义可再生能源比重从40%，提高至45%；屋顶面积大于250平方米的背景下，必须安装屋顶光伏；2029年后，所有的新建住宅楼都需要强制安装屋顶光伏”。

由于我国光伏产业链价值量约占世界的80%，欧洲光伏组件又有80%都需要依赖进口。其中，来自我国的组件就高达75%，受此政策影响，今年我国光伏组件出口需求将受到极大提升，这种迹象已经在一季度得到体现，在今年前3个月当中，我国组件出口总量同比增长了112％，稳固了在近十年间均成为全球第一大光伏市场的地位。

除了欧盟提出的“光伏屋顶”政策方案之外，在技术进步上，光伏行业也有新热点。像目前市场热炒的“HJT电池”技术，就是一项有望部分替代太阳能，从而提升光伏产业效率的技术进步。在过去10年间，随着光伏组件价格的下降，国内分布式光伏的安装成本下降了70%以上。而全球光伏发电成本更在过去十年间累计下降了82%，说明随着相关电池技术的成熟，未来光伏企业的发电成本仍有望大幅降低。

到目前阶段，光伏的估值有多高？毕竟市场不稳定的情况下，高估值板块还是风险较大的。目前国内光伏板块无论是市盈率，还是市净率水平，比历史上65%以上的时间，要便宜。业绩的增长会拉低估值，就像去年，中证500指数涨了20%，但是估值反而下降，也是业绩上涨带来的。

另外从ROE，也就是评估成长性的硬核指标，光伏板块自2020年四季度以来，持续保持在7%以上，摆脱了前期的低增长水平，这也是非常重要的一个因素。如果按照东北证券研报的逻辑推算，未来十年光伏装机量有望实现年均13%左右的复合增长率，可以理解为这项指标还有接近翻倍的空间。

但是如果从今年以来光伏板块走势角度观察的话，实际上还没有跑赢大盘，同时从“持有周期”的角度上衡量，持有光伏板块在1年以内的时候，往往收益率体现得不会那么明显。加之在市场大幅波动时，光伏板块本轮最大涨幅已经接近20%，对于比较注重短期投资体验的同学，可以考虑进行适当的止盈操作，然后开始下轮定投，这样能够避免盈利变亏损的“坐电梯”情况出现。而真正看重光伏板块长期投资价值的同学，则可以继续坚持定投。

本周除了光伏，还需要引起注意的是国内货币政策松动的又一个积极信号，继5月15日央行、银保监会对“首套房贷的利率下限”降息20个基点后，周五早间央行再次释放重大利好！全国银行间同业拆借中心公布的5年期LPR，也就是贷款市场报价利率，从4.6%降到了4.45%，这种15个基点的降幅，大大超出市场预期。此前，即使是在2020年疫情中，最多也就是10个点的下降，说明管理层出手的力度，加大了。

当然，我们还需要注意的，1年期LPR仍与上期持平，低于预期，也就是说，5年期的房贷利率大幅下降了，而一年期的，还没动。不过，至少这是管理层在流动性上继续放水的进一步动作。后市行情中，我们仍要防范俄乌冲突、外围市场波动、以及国内疫情反复的冲击。尤其是经济数据如果想要进一步回暖的话，仍然需要其他更有力的更有针对性的政策出手。