第412集 这家公司利润率太高！

各位听众朋友们，大家好，这里是“拾个点”。今天跟大家分享的这篇文章的名称是“这家公司利润率太高！”

本篇文章发表于拾个点22年4月18日。

今天简单跟大家聊聊健帆生物这家公司，它刚刚发布了2021年的年报，业绩了得。2021年全年营收26.75亿，同比2020年增长了37.15%。健帆生物自从2016年上市以来，每年保持40%左右的复利增长，即使是疫情当下的2020年和2021年，依然还能如此稳定，必定跟它的生意性质有关。创业板很多公司上市后业绩就变脸，这种就是典型的“韭菜”公司，包装上市，套现走人。而健帆生物显然不是，它是一路高歌猛进，增长稳定，所以基本可以断定这是一家不错的公司。

健帆生物到底是做什么的呢？我们必须有个清晰的认识，不要别人说好就无脑买入，等到一有财经新闻的风吹草动就到处问人买还是卖！这样去投资股票不亏钱是没天理的。我们通过F10查看健帆生物的“经营分析”如下：

主要从事血液灌流相关产品的研发、生产与销售，自主研发的一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液净化设备等产品广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域的治疗，可有效挽救患者生命或提高病患者生活质量。

99%营收来自医疗器械制造业，具体到底是什么产品？看下图，主要产品是一次性使用血液灌流器。

先了解一下血液灌流器的作用：主要应用于急慢性药物中毒、尿毒症中分子毒素吸附，肝病及免疫领域致病因子的吸附。其主要的应用方式有单独的血液灌流模式、血液透析联合血液灌流模式及血浆分离吸附模式。通俗地讲用在三方面：

第一：肾病领域，比如：尿毒症患者的血透。我国共有300万尿毒症患者，每年还在新增20万左右。当前正在血透的患者有70万，虽然每年都有换肾的病人不用在透析了，但是这个数量极小，大约5000人可以等到肾源并成功更换，只占到了每年新增的2.5%，所以存量血透病人还是持续在增加。血透病人特别怕感染，因为免疫力低下，所以一般都用一次性血液灌流器。一个血透病人每年至少用掉50支，70万患者就是3500万支。虽然我们期待少一点人得尿毒症，但是现实的情况推动着健帆生物每年被动增长！每一支一次性血液灌流器都是救命作用。

第二：肝病领域，比如：肝衰竭病人也要用到这个。中国的人口基数实在太大了，就这样一个小比例的肝衰竭病人，每年既然有60-80万人发病，这些人发病了都要抢救，每人至少用掉3-5支一次性血液灌流器，总计240-400万支，市场价值超过100亿。这些都是健帆生物的收人源。

第三：危重病领域，比如：急性胰腺炎，这是一个要命的病，发病很急，死亡率很高（13%-35%），所以很恐怕，一旦发生不惜代价抢救，期间都会用到一次性血液灌流器。每年大概有60多万急性胰腺炎病人，跟肝衰竭病人相当。还有比如：这几年的新冠重症病人，血液灌流器也会用到。还有脓毒症病人、烧伤、横纹肌溶解症等等危重疾病领域都是救命的设备。

健帆生物在一次性使用血液灌流器这个产品领域是单项冠军。2021年底，健帆集团被国家工信部评定为医疗器械行业中仅两家入选的“国家制造业单项冠军示范企业”，这体现了国家对健帆一次性使用树脂血液灌流器这一中国原创、世界领先产品的高度认可。在血液灌流细分领域，其他竞争对手尚未上市，而健帆生物市场占有率达到80%，因此可以判断健帆生物具备品牌优势护城河。

我们前面计算过，光一个一次性使用血液灌流器国内就有几百亿的市场，还有国外呢？当前健帆生物国内收入占到了95%，外国不到5%，但是比2020年已经增长不少，2021年国外的收入超过了1亿，说明海外开拓有所突破。

居于以上简单分析，健帆生物国内市场就主力产品一次性使用血液灌流器的空间还很大，远远没有到天花板，还可以继续支持它大幅增长。何况，它们还在大幅开拓肾病领域的其他产品。加上国外市场在快速开拓，我感觉健帆生物的快速增长路程才起步。

再来分析面上的几个数据，先看每股收益，从2017年的0.69元增长到了2021年的1.49元，增长幅度115%，每股收益增长才能推动股价继续走高。健帆生物如此高的每股增长幅度，自从2016年上市到2021年的股价不复权涨幅才311%。创业板的大牛股2018年上市以来到2021年，不复权股价涨了18.5倍，但是他的实际每股收益才增长了52%，明显是虚高。

最后，我唯一担心的是：他们的毛利率太高了，健帆生物的毛利率竟然高达85%，我觉得随着国家集采力度的加大，会不会影响它的毛利率？从这两年的数据来看影响不明显，以后会不会？这一点是我无法预知，请更专业的粉丝给我留言讨论。

以上具有公开数据的分析讨论，不构成买卖建议！