A股定向降息，能给市场带来多大力量？

今天是10月21日，星期五

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》，今天是10月21日，星期五。最近几天，会议临近结束，成交量逐步萎缩，两市的波动性也在增加。周四晚间，下调转融资费率的消息公布，直接带动了今天沪指的高开，也刺激了上午券商股的走高。这则消息的利好程度有多大，会给接下来的市场带来多大的影响？

“下调转融资费率”这则利好消息是由监管部门昨夜晚间正式宣布的，从即日起，证券金融股份有限公司，也就是我们常说的“证金”，将整体下调转融资费率40个基点。“转融资”业务简单理解，就是证金先把钱借给券商，券商再转借给有杠杆需求的股民。在此次调降政策公布前，转融资的年化利率为3%，调降后则为2.6%，此次转融资费率的下调，意味着证金向券商收取的融资费率降低了，证券公司融资成本降低，我们股民借助杠杆交易股票的成本，也同步降低了，理论上会增加融资业务的交易量。直接构成了对券商板块的利好，也一定程度上刺激了市场人气。

经过这波40个基点幅度的调降后，目前“7天”和“14天”的转融资费率都来到了2.6%的水平，已经比创出历史新低的房贷利率要低了，应该说还是很具备吸引力的，相当于给股民的一次定向降息。从大方向来讲，这项政策，相当于管理层给股市放杠杆的资金链，开了口子。

 这并不是A股第一次迎来下调转融资费率的利好，历史上共有3次下调转融资费率的经历，而从政策出台后的市场反应来看，均对行情形成了强烈的正面刺激作用。此前三次分别是在2014年8月、2016年3月和2019年8月，当时在消息发布后，A股均迎来了力度不同的行情。尤其是在2014年，启动了“杠杆牛”走势后，行情跨度接近两年，沪深300涨幅达到了130%；2016年3月再次下调转融资费率后，也经历了一年半的小牛市，上证指数走出了500点阶段性强势行情；此前一次，是在2019年，同样的利好到来后，沪深300的涨幅超过了50%，从利好的持续性和力度来看，这类利好的发动，所带来的都是全局性的系统性行情。所以这个消息的发布是高层对于市场呵护的一个明显信号。

另一个方面也说明市场目前的确面临不小压力。首先，从市场本身来看，沪指进入本周以来，成交量便萎缩在8000亿下方，并且呈现连续缩量的情况。只在消息发布当天，成交量才开始重新回升。这也说明，还是需要外部足够力度的政策利好，才能刺激行情的再次活跃，抢在周末之前出台消息对于市场起到了一定的提振作用。

转融资费率的发布是利好，不过这种利好更多是从交易层面出台的中长期制度性利好。短期内市场的波动，还是要看资金、情绪的博弈情况。周五盘上北向资金净流出金额还是接近90亿，同时上证50指数跌幅超过1%，刷新了2019年2月以来的新低。美元强势加息周期背景下，对于新兴市场的流动性考验确实很大，像最近越南股市单周跌幅就超过了4%；另外疫情的管控也并没有出现很多人预期中的转向，对于接下来的经济走势，投资者依然采取谨慎观望的态度。

但历史上无论98年东南亚金融危机，以及08年的美债危机，相关部门也都有效应对。并且国内目前的货币政策和物价通胀环境，也和美欧等国完全不同，更有理由摆脱各种干扰。

具体到证券行业本身来看，在此项政策发布前，上市券商仅在上半年，就已经获得了超过36亿元的政府补助。一线重要城市为了支持金融机构发展，还纷纷出台了相应的扶持政策。

但资本市场的表现上，券商板块却一直很低迷，年内跌幅已经超过20%，券商本来就被称为牛市旗手，大行情启动时甚至都有翻倍的涨幅，但是板块本身的运行规律是“大起大落”，市场不好就会一直趴在地上非常熬人。自2010年以来，沪深300共出现过5次跌幅超过10%的年度，而在这5年当中，券商板块跌幅全部跑输指数。而在2014、2019和2020这三个沪深300涨幅超过20%的年度中，券商板块涨幅又全部跑赢指数，尤其是2014年，全年跑赢沪深300指数一倍以上。而按照今年的行情趋势，结合历史规律，想要在余下的50个交易日里，期待券商板块全面回血并不现实，ROE和净利润水平连续两个季度回落后，政策利好带动的业绩回暖，也需要更多时间，才能体现在上市公司的业绩层面。今天盘面上，券商板块冲高回落，借助利好高开后，开盘5分钟就见到了行情高点，因此，在目前阶段，对券商板块不盲目追高，逢低参与长期潜伏，或许才是更理智的选择。