书评全文
在上一集里，我们介绍了如何选择适合自己的基金、如何确定什么时候买卖基金。这一集，我们来聊三个基金投资中常见的误区。毕竟在投资实战中，少踩一个坑，就多一分盈利的希望。
我要介绍的第一个误区就是，过度相信自己。
上一集我们提到过，市场上80%的投资者认为，自己能够跑赢大盘，但每年真正能从市场上挣到钱的人，只有大概60%。投资者心态上的自信，反映到行为上的重要表现，一是不知道或者不认真阅读基金招募说明书，二是操作上受牛熊市影响很大。
我们先来讲基金招募说明书。不少投资者在选择基金的时候，会把上一年的基金业绩排行榜当成重要参考。有人喜欢直接买上一年的冠军基金，有人更关注基金经理，喜欢买冠军基金经理第二年发行的新基金。那么，如果一个投资者坚持购买上一年的冠军基金，他的收益到底怎么样呢？根据银华基金的测算，每年年初买入上一年冠军基金，持有一年，次年更换为新的冠军基金，过去10年，这个策略的累计收益率为101.04%，远低于同期偏股混合型基金指数171.09%的涨幅，购买短期冠军基金并不是一个好选择。因为如果你仔细观察就会发现，大部分冠军基金持有的都是市场上的热门品种，价格得到充分反映，未来的表现往往不好。
本书作者之一银华基金总经理王立新指出，在决定购买基金之前，仔细阅读招募说明书是非常重要的。基金是一种金融产品，如果你选择了主动管理型基金，就意味着你购买的基金是由基金经理根据自己的投资思路主动管理的。这个投资思路到底是什么思路？这只基金的投资标的、投资范围、投资限制到底是什么？基金经理在操作的时候需要依托哪些标准和框架？这些影响基金收益的重要信息，都在基金招募说明书里。投资者如果不仔细阅读，就很难判断这只基金到底是不是自己想要的，更没办法说明白基金经理到底有没有按照规范进行投资管理。从这个角度看，如果你买基金之前不仔细读一读招募说明书，就相当于在撞大运。揣着投资的热情，承担投机的风险。
好，讲完了基金招募说明书的重要性，我们再来看如何规避牛熊市对投资操作的影响。
研究显示，权益基金投资者的平均投资年限为5年左右，而大概率过度自信的投资者的投资年限略低于平均水平，主要集中在3~5年。表面看起来，两者只差了两年经验，影响不大。但是如果你从周期的角度看，一个入场3年的投资者很可能还没有经历过一个完整的市场牛熊周期。一般来说，只经历过牛市的投资者往往出现过度自信，频频操作买进卖出，而只经历过熊市的投资者更容易悲观，观望多操作少。
不管是过于激进还是过于保守，都会对投资收益产生很大影响。就拿2008年来说吧，那一年出现了全球性的金融危机，各个市场都在大跌。只要是正常人，肯定选择卖出手里的基金产品，躲开这个大熊市。更别提那些曾经经历过熊市，操作偏保守的投资者了。但是我们今天回过头来看，2008年美国股市有很多天都是大涨的，而且涨幅非常惊人。2018年的一个统计显示，纵观美国股票市场百年历史，单日点数涨幅最高的十大交易日，2008年占了4个。里面的道理也很简单：当年市场虽然形式严峻，但救市措施也很多。美国政府一推出救市措施，市场第二天就大涨。所以，如果投资者在熊市的恐慌气氛里匆忙卖出，基本就跟当年的高回报无缘了。
其实对普通投资者来说，精准踩中上涨时机是很难的，但是如果我们能把眼光放得足够长远，用周期的视角去理解市场，就不会过度受到市场情绪的影响，更准确地抓住属于自己的财富机会。
接下来，我要介绍的第二个误区你可能很熟悉，叫“不把鸡蛋放到同一个篮子里”。
不把鸡蛋放到同一个篮子里，是投资界的一句老话。挺多投资者知道，也在制定自己的投资组合时践行这句话。那么，我为什么说这句话是一个误区呢？
银华基金的调查显示，市场上有大量的投资者在选择基金时只关注到形式分散，忽略了真正的风险分散。比如，有的人把资金平均地买成同一个基金经理的多只产品，有的人根据自己的不同投资目标买了很多不同基金，回头一看，这些基金的资产类别或投资风格大同小异。如果按照这种思路投资，你买的基金数量越多，并不代表风险越小。因为分散风险的核心是不相关性。如果一个投资者买的基金大同小异，表面上看确实鸡蛋不在同一个篮子里了，但篮子和其他鸡蛋都被放在同一张桌子上，鸡蛋和鸡蛋之间的相关性还是很高，如果篮子倒了，桌子翻了，结果都是“覆巢之下，安有完卵”。
对于投资组合来说，一个组合的风险，不是里面每只基金风险的简单相加。如果投资者的组合里各个基金的价格走势不是高度相关的，那么当里面某只基金价格下跌的时候，另一只基金可能正在上涨，保证了整个组合收益的稳定性，这就是分散化投资的优势所在。可以说，资产间的低相关性是确保资产配置成功的前提。如果你要想要设计一个完整、有效的投资组合，可以考虑按这个步骤进行操作：先设定投资目标，再明确投资策略，最后选择投资标的。做完前三步，再对自己的投资组合做一轮再平衡。
好，讲完了第二个误区，我们来讲最后一个投资者的常见误区：长期持有等于不割肉。
对投资者来说，长期持有是一个怎么强调都不为过的概念。曾经有研究者统计过上证综合指数从1996年到2015年的表现。如果一个投资者在这20年的时间里，一直持有上证综合指数，回报率大概是每年10%。但是如果这个投资者错过其中上涨最大的 5 天，回报率就会下跌到每年8%。如果投资者错过的是上涨最大的40天，回报率立刻变成每年负的3.8%。你看，投资市场提供的回报在时间分布上是非常不均匀的。如果你想要拥有不错的收益，就要保证自己时刻在场。
但在实际的操作中，作者发现，很多投资者不是主动选择了长期持有，而是纯粹因为不想割肉实现了被动长期持有，一旦稍有盈利就火速卖出。从表面上看，这种操作至少没赔钱，但是如果你折合成年化收益率，就会发现收益率表现平平。
如果投资者选择做长期投资，关键是选择适合自己的基金产品或者组合，设定最短持有期限。比如偏股型基金最好至少持有3年或5年以上，并严格要求自己做到。如果你觉得5年有些长，我们可以看一组数据。截至2020年3月31日，中证主动股基指数基金近5年的收益率为45.48%，代表了在任一时点按规模加权买入市场上的主动权益型基金，持续持有5年的平均收益水平。但是如果投资者在任一时点按规模加权买入银华基金旗下所有主动管理的权益基金产品，持续持有5年，投资者可以获得90.06%的平均回报，远超市场平均水平。但实际上，持有银华主动管理权益基金的客户收益仅为8.66%，并未享受到产品净值增长带来的长期回报。你看，很多人都说要做长期投资、价值投资，但真正能够做到不盲目追求短期收益，坚持做长期正确的事的投资者还是少数。
好了，到这里，《理性之外》这本书的精华内容就介绍的差不多了。最后，我想总结几条书里的核心观点，你我共勉，也作为这本书的结束。
1、对普通投资者来说，基金投资是一个值得关注的领域，每个人都可以通过学习相关知识、构建投资组合、合理规避风险来实现资产增值。
2、但是基金投资又是一个专业性很强的领域，如果你能够投入的时间和精力有限，就要学会相信专业团队的力量，去选择与自己投资观念契合、专注长期回报的基金公司。对于感兴趣的基金产品，要仔细阅读招募说明书，在选择的时候认真思考、多方比较，做了决定就要有耐力长期持有。
3、在具体的操作上，要时刻提醒自己，人的行为不完全是理性的，有时会受市场情绪的影响，有时也难免盲目自信。没有人能够精准预估明天的市场会发生什么，但是你可以通过多次定投买入、构建低相关性的投资组合，设定合理收益目标等方式，尽可能地降低风险。
做好资产配置，规划财富人生。欢迎关注银华理财家电台，银华基金坚持做长期正确的事。我们下本书见。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎
听友417971268
3