【观点】当前还能买吗？看看这个关键指标

随着大A多日的下行，股债利差再次进入了“6时代”。有人认为：这是A股进入底部区间的标志之一。作为投资者，该怎么看这个指标？

什么是股债利差？

顾名思义，股债利差是股票投资收益率与长期国债收益率的差值，它来自FED模型。具体来说，股债利差=1/市盈率（指数）-十年国债收益率，其中，市盈率PE=每股价格/每股盈利=股票价格/净利润。

这里有个“1/市盈率”，也就是市盈率的倒数，我们应该如何理解呢？举个例子：小张开了家中餐店，并且在他的不懈努力下成功奋斗到上市，每年净利润有200万元，市值1000万元，则这时的市盈率就为1000/200=5，意思是在每年收益不变的前提下，小张5年就可回本。

不难发现，市盈率5的倒数1/5=20%,恰好就是小张中餐店每年的收益率。因此，我们经常将市盈率的倒数看作股票的投资收益率。通俗地讲，长期国债收益率代表无风险利率，股票收益率（即市盈率的倒数）与它的差值就是风险溢价，当差值越大，说明股票的投资价值在节节攀升，反之则债券更香。

股债利差6%怎么看？

以沪深300指数为例，可以发现，股债利差近十年共有三次低点，分别为2015年中旬、2018年1月和2021年的2月，而这三个时间点也恰好对应了沪深300指数的顶部区域。而当股债利差到达6%的相对高点时，沪深300也进入了底部区间。简而言之，当股债利差超过6%时，意味着权益类资产已经具备了颇高的性价比，市场或许已经进入了相对低点。

投资者怎么做？

一看到A股进入“价值区间”，就有不少投资者想要all in，但大家要注意的是，市场的“底部”往往是一个区间而不是一个精确的点位。所以大家在布局的时候要讲究方式方法，最好是以定投的方式分批买入，这样不仅能捡一些便宜筹码，还能摊薄成本。除此之外，还可以将手中的资金分散开来进行投资，不要集中于某一个行业，至于究竟如何分散：将资金分成多份，分别买入不同的行业是一种不错的策略。

我们以TMT、医药和消费三个行业为例，将资金分成三份，分别买入它们。Wind数据显示，对于权益投资来说，2013年以来，中证TMT指数、800医药指数和中证消费服务指数的季度平均收益率分别为：3.93%、2.31%、2.45%；季度正收益概率分别为：50%、54.8%和59.5%。

而如果采取均衡投资的方式，三大指数各配置三分之一，则在取得相对稳健的2.9%收益率的同时，正收益概率也得到了明显的提升。“不在高估时慕名而来，不在低估时拂袖而去”，现在的你，站在新一轮行情的十字路口，会如何选择呢？